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王伊萌

日前，泡泡瑪特發(fā)布2021年業(yè)績(jī)公告。

2021年，泡泡瑪特總營(yíng)收44.91億元，同比增長(zhǎng)78.7%，歸母凈利潤(rùn)約8.54億元，同比增長(zhǎng)63.2%。

單從增速來看，2021年全年相比2020年有所上升，但較2019年和2018年仍有較大差距而泡泡瑪特的毛利率在2021年也下滑兩個(gè)百分點(diǎn)，即使公司曾在4月進(jìn)行漲價(jià)

業(yè)績(jī)公告發(fā)布后，下午開盤港股泡泡瑪特迅速下跌，最大跌幅已超8%。

凈利潤(rùn)3.59億不及機(jī)構(gòu)預(yù)期，元老IP營(yíng)收下滑

2021年上半年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收17.73億元，歸母凈利潤(rùn)3.59億元，不及眾多機(jī)構(gòu)給出的預(yù)期根據(jù)彭博一致預(yù)期，截至2022年2月13日，泡泡瑪特2021年—2023年歸母凈利分別為11.22億元，17.14億元和24.66億元，預(yù)期增速分別為101.58%，52.80%和43.89%，也不及中泰證券在3月23日深度報(bào)告中預(yù)計(jì)的9.43億元，增長(zhǎng)80%

從IP分類來看營(yíng)收，2021年，泡泡瑪特的重量級(jí)IP Molly貢獻(xiàn)了7.05億元的營(yíng)收，在總營(yíng)收中的比重為15.7%，和2020年的14.2%相比，基本持平。

但泡泡瑪特幾款獨(dú)家IP的營(yíng)收占比，在2021年都出現(xiàn)了下滑，由2020年的28.3%下滑至17.2%其最早出圈的兩大IP之一的Pucky，營(yíng)收占比已從2020年的11.9%下滑至4.1%

業(yè)績(jī)公告發(fā)布后，泡泡瑪特股價(jià)跳水午盤初段，泡泡瑪特股價(jià)由上漲6.7%，迅速轉(zhuǎn)為下跌7%，隨后跌幅擴(kuò)大至8.78%截至發(fā)稿，泡泡瑪特下跌4.24%，報(bào)31.6港元每股，總市值443億港元

毛利率下滑2%，銷售開支上漲75%

在2018年至2020年期間，泡泡瑪特的毛利率分別為57.92%，64.77%和63.42%2021年上半年，泡泡瑪特的毛利率維持在63.01%

在業(yè)績(jī)公告中，泡泡瑪特2021年全年集團(tuán)整體的毛利率為61.4%，同比下滑2%，泡泡瑪特解釋稱，由于我們泡泡瑪特品牌產(chǎn)品的毛利率下降。最直觀的差異化體現(xiàn)是打磨環(huán)節(jié)，增加這個(gè)環(huán)節(jié)可以讓潮玩產(chǎn)品更加美觀，看不到任何分模線。

財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特品牌產(chǎn)品的毛利率從2020年的68.7%，下降到2021年的64.7%，主要由于提高產(chǎn)品的工藝質(zhì)量，工藝愈加復(fù)雜，以及2021年原材料成本上漲導(dǎo)致毛利率下降。。

財(cái)報(bào)顯示，2021年泡泡瑪特的銷售成本為17.32億元，和2020年的9.19億元相比，增長(zhǎng)了88.4%其中，商品成本一項(xiàng)由2020年的7.49億元增加到2021年的14.45億元，主要原因?yàn)殇N售增長(zhǎng)以及商品成本單價(jià)增加

泡泡瑪特曾在2021年4月對(duì)新推出的產(chǎn)品系列進(jìn)行過漲價(jià)此前新發(fā)售產(chǎn)品的價(jià)格多為59元/盒，調(diào)價(jià)后變?yōu)?9元/盒

此外，經(jīng)銷及銷售開支一項(xiàng)，在2021年也增長(zhǎng)了75.5%至11.06億元其中，2021年，泡泡瑪特的員工開支為 2.87億元，同比增長(zhǎng)了154.7%，主要因?yàn)?021年增加了819名員工，用以支持?jǐn)U張零售店及機(jī)器人商店網(wǎng)絡(luò)

2021年，泡泡瑪特新增門店106家，總門店數(shù)達(dá)到了288家。

銷售開支中的廣告及市場(chǎng)費(fèi)用也從2020年的9220萬元增長(zhǎng)來增長(zhǎng)了70.9%，至2021年的1.58億元，泡泡瑪特解釋稱，主要由于在線渠道宣傳推廣的增加，以及活動(dòng)策劃費(fèi)用增加。和傳統(tǒng)玩具不同，潮玩主要消費(fèi)者是成年人，他們對(duì)精細(xì)物件更苛刻的鑒賞要求讓潮玩具備了高級(jí)工藝品級(jí)別的細(xì)節(jié)。但也相應(yīng)增加了成本，大約每一只的成本會(huì)增加20%左右。