2021 年公司重點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能落地，丙氨酸和纈氨酸產(chǎn)銷兩旺，在原材料價(jià)格上漲的壓力下，歸母凈利潤(rùn)同比+38.92%，全年業(yè)績(jī)超預(yù)期公司通過完善產(chǎn)品種類，加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，壯大研發(fā)團(tuán)隊(duì)等多種方式布局生物制造的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)參考可比公司估值，給予公司2022 年45 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)113 元，維持買入評(píng)級(jí)　　 2021 年公司歸母凈利潤(rùn)同比+38.92%，原材料價(jià)格上漲毛利率承壓2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.54 億元，同比+95.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)1.68/1.45 億元，同比+38.92%/+50.20%其中2021Q4 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.33 億元，同比+162.81%，環(huán)比+37.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66 億元，同比+84.12%，環(huán)比+65.60%，增幅較大主要系新增氨基酸產(chǎn)能爬坡，全年業(yè)績(jī)超預(yù)期2021年，原材料淀粉，葡萄糖等價(jià)格上漲，公司生物制造行業(yè)成本中直接材料成本占比達(dá)到70.58%，同比上升11.45pcts，造成盈利能力下滑，毛利率/凈利率為32.33%/17.63%，同比降低11.20/7.22pcts，凈利率降幅較小主要系四費(fèi)費(fèi)率合計(jì)同比降低　　 重點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能落地，持續(xù)完善產(chǎn)品種類2021 年募投項(xiàng)目交替年產(chǎn)2.5 萬噸丙氨酸，纈氨酸項(xiàng)目和發(fā)酵法丙氨酸5000 噸/年技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目按計(jì)劃部分投產(chǎn)，公司氨基酸產(chǎn)品的生產(chǎn)量/銷售量達(dá)到4.90/4.79 萬噸，同比+95.66%/+78.68%，其中發(fā)酵法L—纈氨酸產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，受到市場(chǎng)和客戶廣泛認(rèn)可，增強(qiáng)了公司在動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力公司實(shí)現(xiàn)發(fā)酵法生產(chǎn)β—熊果苷技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，與公司生物酶法α—熊果苷產(chǎn)品形成互補(bǔ)，更好地為下游化妝品行業(yè)客戶提供產(chǎn)品服務(wù)2022 年公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)剩余募投項(xiàng)目，巴彥淖爾基地三支鏈氨基酸及其衍生物項(xiàng)目和長(zhǎng)豐基地β—丙氨酸衍生物項(xiàng)目，加快主營(yíng)業(yè)務(wù)多元化和產(chǎn)業(yè)鏈一體化，進(jìn)一步夯實(shí)公司在丙氨酸相關(guān)行業(yè)的龍頭地位　　 加大研發(fā)投入，加強(qiáng)生物制造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)2021 年公司研發(fā)費(fèi)用為0.53 億元，同比+75.42%，在研項(xiàng)目中，菌種開發(fā)/技術(shù)開發(fā)/工藝改進(jìn)的項(xiàng)目合計(jì)預(yù)算分別為1600/2351/1010 萬元，占所有項(xiàng)目總預(yù)算的30.6%/44.9%/19.3%通過持續(xù)的研發(fā)投入，公司進(jìn)一步加強(qiáng)了自身在工業(yè)菌種創(chuàng)制，發(fā)酵過程智能控制，高效分離提取和產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)等生物制造全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)公司成立了華恒合成生物技術(shù)研究院，搭建系統(tǒng)與合成生物中心，完善從菌種構(gòu)建技術(shù)研發(fā)—小試中試放大—工廠大規(guī)模生產(chǎn)相結(jié)合的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)產(chǎn)業(yè)化路徑，圍繞發(fā)酵法和酶法兩大技術(shù)平臺(tái)，加速布局在研管線產(chǎn)品　　 重視人才引進(jìn)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)快速壯大公司與中科院天工所，中科院微生物研究所，北京化工大學(xué)，浙江工業(yè)大學(xué)等高?？蒲袡C(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，與中國工程院鄭裕國院士合作共建華恒綠色生物制造院士工作站，在科技創(chuàng)新和人才培養(yǎng)等方面開展全面合作，同時(shí)引進(jìn)海外高端人才，快速壯大研發(fā)團(tuán)隊(duì)截至2021 底，公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到112 人，同比+80.6%，研發(fā)人員占比達(dá)到13.83%，同比上升4.35pcts同時(shí)公司健全人才培養(yǎng)機(jī)制，打造學(xué)習(xí)型組織，為公司持續(xù)快速發(fā)展積蓄有生力量　　 風(fēng)險(xiǎn)因素:原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期　　 投資建議:公司是全球丙氨酸行業(yè)的龍頭企業(yè)，并不斷將生物制造領(lǐng)域的成功生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到其他產(chǎn)品當(dāng)中，持續(xù)完善產(chǎn)品種類，未來伴隨著重點(diǎn)項(xiàng)目逐步落地及產(chǎn)能爬坡，公司業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng)我們上調(diào)公司2022—2023 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.73/3.88 億元，新增2024 年預(yù)測(cè)為4.81 億元，對(duì)應(yīng)2022—2024 年EPS 預(yù)測(cè)2.52/3.58/4.43 元/股，參考合成生物學(xué)可比公司估值，給予公司2022 年45 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)113 元，維持買入評(píng)級(jí)

重慶電子工程職業(yè)學(xué)院黨委副書記龔小勇致歡迎辭。他指出，大賽由重慶電子工程職業(yè)學(xué)院承辦，是大賽組委會(huì)對(duì)學(xué)校的認(rèn)可和信任，是對(duì)學(xué)校技能人才隊(duì)伍建設(shè)工作的鞭策和鼓勵(lì)。因此，學(xué)校將不負(fù)眾望，秉承賽事宗旨，為大賽提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，全力保障比賽的順利進(jìn)行。