投資關(guān)鍵事件:高能環(huán)境公布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.27億元，同比增長(zhǎng)+14.65%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.26億元，同比增長(zhǎng)+32.03%，基本每股收益0.692元/股，同比增長(zhǎng)+19.72%2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.66億元，同比增長(zhǎng)+23.84%，歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比增長(zhǎng)+42.85%同日，公司公布了2021年度利潤(rùn)分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70元，并以資本公積每10股轉(zhuǎn)增2股營(yíng)業(yè)收入占比提升至61.87%，固體廢物和危險(xiǎn)廢物營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)2021年，公司營(yíng)業(yè)收入48.42億元，同比增長(zhǎng)+128.56%，營(yíng)業(yè)收入占公司整體收入的比重提升至61.87%，成功實(shí)現(xiàn)2021年?duì)I業(yè)收入占比超過(guò)50%的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)各經(jīng)營(yíng)板塊方面:2021年，公司實(shí)現(xiàn)固體廢物和危險(xiǎn)廢物利用營(yíng)業(yè)收入34.94億元，同比增長(zhǎng)+155.70%2021年，高能付鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.25億元，同比增長(zhǎng)355.57%，主要是采購(gòu)策略調(diào)整，以高銅和貴金屬為主要材料，收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，靖遠(yuǎn)高能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.29億元，主要是生產(chǎn)線技術(shù)改造完成，產(chǎn)能增加截至2021年底，公司固體廢物和危險(xiǎn)廢物資源化核準(zhǔn)規(guī)模為102.635萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)+91.49%2021年，生活垃圾處理營(yíng)業(yè)收入9.28億元，同比增長(zhǎng)+156.77%2021年，公司內(nèi)江城鄉(xiāng)生活垃圾項(xiàng)目投產(chǎn)，新承接浙江省天臺(tái)縣生活垃圾綜合處理廠委托運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目截至2021年底，運(yùn)營(yíng)規(guī)模達(dá)到9500噸/日，其余手持垃圾焚燒項(xiàng)目已在建或投產(chǎn)，建成后總處理規(guī)模為1.16萬(wàn)噸/日以連續(xù)固體廢物和危險(xiǎn)廢物回收領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，在產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面取得重大突破產(chǎn)能擴(kuò)張方面，2021年，公司先后完成對(duì)江西新科，重慶姚輝的股權(quán)收購(gòu)，子公司金昌高能10萬(wàn)噸項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，高能付鵬完成技術(shù)改造，靖遠(yuǎn)高能擴(kuò)建4條生產(chǎn)線，全面提升公司產(chǎn)能規(guī)模在產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司收購(gòu)的江西新科還包括一條10萬(wàn)噸電解銅生產(chǎn)線及其他多金屬深加工生產(chǎn)線，將公司的產(chǎn)業(yè)鏈從前端固廢回收延伸至后端深加工，此外，公司完成對(duì)鑫盛源，金昌正弦波的股權(quán)收購(gòu)，布局氧化鎳，電池級(jí)硫酸鎳鈷等新能源領(lǐng)域除金屬資源產(chǎn)品外，公司子公司杭州新材料和浙江嘉天合已覆蓋橡膠，塑料，玻璃等資源回收品類，不斷增強(qiáng)公司上下游的整合力度，提升整體盈利能力投資建議:維持審慎增持評(píng)級(jí)公司由環(huán)境修復(fù)公司轉(zhuǎn)型為固體廢物及危險(xiǎn)廢物資源化運(yùn)營(yíng)公司，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比提升至61.87%除現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目外，貴州項(xiàng)目，江西項(xiàng)目，重慶項(xiàng)目，金昌項(xiàng)目，鑫盛源項(xiàng)目，正弦波項(xiàng)目均在有序建設(shè)中看好公司固廢和危廢運(yùn)營(yíng)能力繼續(xù)擴(kuò)大預(yù)計(jì)公司2022年至2024年調(diào)整后凈利潤(rùn)為9.66億/12.34億/15.40億，同比分別增長(zhǎng)33.0%/27.8%/24.8%2022年4月27日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE估值分別為14.9倍/11.7倍/9.3倍風(fēng)險(xiǎn):項(xiàng)目投產(chǎn)不如預(yù)期快，商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)