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遠(yuǎn)東股份600869:電纜業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼電池業(yè)務(wù)有望繼續(xù)向好

時間:2022-05-04 22:42   閱讀量:8575   

公司發(fā)布了2021年年報和2022年一季報2021年,公司實現(xiàn)凈利潤5.3億元,同比增長+131%,凈利潤0.87億元,同比增長—28%公司是國內(nèi)電纜領(lǐng)域的龍頭公司,有望在光伏,風(fēng)電,UHV,海底電纜等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長公司鋰電池業(yè)務(wù)逐步減虧,輕裝上陣,為公司貢獻(xiàn)正利潤,銅箔業(yè)務(wù)正在積極擴(kuò)大生產(chǎn),盈利能力較強(qiáng),機(jī)場業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展總體而言,公司業(yè)務(wù)呈上升趨勢,看好公司未來在各細(xì)分領(lǐng)域的增長,維持買入評級事件:公司4月25日發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年營收208.7億元,同比增長+5.34%,歸母凈利潤5.3億元,同比增長+131.4%,Q1 2022年營收41.9億元,同比增長+11.3%,歸母凈利潤0.87億元,同比增長—27.6%對此,我們的意見如下:2021年業(yè)績基本符合預(yù)期,電纜業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)2021年,公司營收208.7億元,同比增長+5.34%,歸母凈利潤5.3億元,同比增長+131.4%,凈利率2.68%,同比大幅扭虧分季度看,Q4單季營收59.3億元,環(huán)比增長0.6%,歸母凈利潤1.1億元,凈利率1.8%,環(huán)比下降10%我們預(yù)計主要原因包括:1)電纜行業(yè)因素,2)升達(dá)電氣自21年10月起無合并報表,3)愛能電力計提減值準(zhǔn)備有線業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,盈利能力提高公司2021年智能有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入181億元,同比增長+5.24%,凈利率3.68%,同比提高1.35個百分點我們認(rèn)為主要原因包括:1)原材料價格與成本轉(zhuǎn)移的平滑聯(lián)動,2)重點發(fā)展各細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先客戶,領(lǐng)先客戶更注重產(chǎn)品質(zhì)量,可以獲得更好的盈利能力公司注重R&D和技術(shù)領(lǐng)先,在智能電網(wǎng),清潔能源,智能交通,智能制造等領(lǐng)域取得技術(shù)突破在海纜領(lǐng)域,基于35kV/66kV光電復(fù)合海纜,軟接頭等多項海纜技術(shù),公司推進(jìn)了南通如東高端海上海纜裝備產(chǎn)業(yè)基地建設(shè),預(yù)計2024年投產(chǎn)電池有望逐步減少虧損,銅箔產(chǎn)量將繼續(xù)擴(kuò)大2021年,公司鋰電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.39億元,同比增長44.79%,凈利潤—4.03億元,同比減少8.64億元我們預(yù)計是上游原材料錳酸鎳鈷鋰價格上漲,柔性電池容量利用率低導(dǎo)致的折舊攤銷所致公司在儲能領(lǐng)域突破國內(nèi)外項目,首單歐洲家用儲能訂單4336萬元,批量交付2022年2月,又拿下2.28億元海外家用儲能訂單,將提升整體盈利能力銅箔業(yè)務(wù)方面,預(yù)計2022年出貨量將達(dá)到12000噸,2023年產(chǎn)能達(dá)到45000噸公司技術(shù)先進(jìn),需求穩(wěn)定機(jī)場建設(shè)有助于業(yè)務(wù)增長靜安2021年實現(xiàn)營業(yè)收入15.65億元,凈利潤1.2億元全年合同額20.56億元,創(chuàng)歷史新高,承接國內(nèi)機(jī)場項目121個2022年一季度,京航安實現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元,凈利潤1300萬元目前在手訂單超過20億元,已建項目多,有望保持穩(wěn)定增長風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險,市場競爭風(fēng)險,原材料價格波動風(fēng)險,政策風(fēng)險投資建議:考慮疫情影響,下調(diào)公司2022/2023年凈利潤預(yù)測至982/14.94億元(原預(yù)測為10.97/16.69億元),引入2024年凈利潤預(yù)測至20.45億元,現(xiàn)價對應(yīng)8/5/4倍PE公司是國內(nèi)電纜領(lǐng)域的龍頭公司,有望在光伏,風(fēng)電,UHV等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長公司鋰電池業(yè)務(wù)逐步減虧,輕裝上陣,為公司貢獻(xiàn)正利潤,銅箔業(yè)務(wù)正在積極擴(kuò)大生產(chǎn),盈利能力較強(qiáng),機(jī)場業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展可比公司(東方電纜,佳源科技,蔚藍(lán)鋰電芯)2022年平均PE估值17倍考慮到公司各項業(yè)務(wù)呈上升趨勢,給予公司2022年20倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價9元,維持買入評級

遠(yuǎn)東股份600869:電纜業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼電池業(yè)務(wù)有望繼續(xù)向好
來源: 新浪財經(jīng) 編輯: 蘭心雪

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