投資要點(diǎn):

智利的采礦權(quán)國(guó)有化提議被否決，緩解了海外投資擴(kuò)張停滯的擔(dān)憂5月14日在智利舉行的制憲會(huì)議上，一項(xiàng)擴(kuò)大智利國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)國(guó)有化的改革方案被否決，這在一定程度上緩解了外國(guó)礦企對(duì)智利礦業(yè)投資的擔(dān)憂在鋰資源與下游需求錯(cuò)配的周期下，國(guó)有化提議的否決將為深耕智利鹽湖資源的海外龍頭企業(yè)打一劑強(qiáng)心針此前提供給境內(nèi)外企業(yè)的2021年底40萬(wàn)噸碳酸鋰勘探生產(chǎn)配額合同有望重啟招標(biāo)比亞迪之前以1.21億美元的報(bào)價(jià)拿下其中一份合同，但被智利司法部門叫停，但預(yù)計(jì)稍后會(huì)重開(kāi)另外兩家龍頭公司SQM和ALB的擴(kuò)張計(jì)劃，在消除了最后一個(gè)政治隱患后，有望穩(wěn)步推進(jìn)這兩家公司今年都將有3—4萬(wàn)噸LCE碳酸鋰的新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)

Wodgina正式重啟未改變鋰礦短缺局面，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)持續(xù)回流上游，樂(lè)觀維持全年高景氣MARBL JV運(yùn)營(yíng)的Wodgina在5月1號(hào)線恢復(fù)生產(chǎn)后交付了第一批鋰精礦伴隨著Marbl JV共同投資的Kemerton工廠一期25000噸氫氧化鋰生產(chǎn)線投產(chǎn)的緊迫性，Wodgina的復(fù)產(chǎn)更加迫切根據(jù)ALB一季報(bào)指引，預(yù)計(jì)22Q3重啟2號(hào)線，滿足凱莫頓的原料需求雖然Wodgina加速重啟，但鋰精礦的短缺仍將持續(xù)目前，Q2西澳6%鋰精礦的長(zhǎng)期價(jià)格已經(jīng)上漲至5000美元/噸以上我們認(rèn)為鋰資源的持續(xù)短缺將提振鋰礦價(jià)格皮爾巴拉將于5月24日舉行第二次鋰礦拍賣，或?qū)⑼苿?dòng)鋰礦價(jià)格再次躍升伴隨著電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰的高價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，看好產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)繼續(xù)回流上游

投資建議:我們預(yù)計(jì)鋰資源市場(chǎng)將繼續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)前供應(yīng)需求錯(cuò)配周期超預(yù)期，鋰精礦和碳酸鋰價(jià)格有望維持高位，海外新增供應(yīng)進(jìn)度不及預(yù)期因此，我們應(yīng)該更多地關(guān)注低開(kāi)采成本，優(yōu)質(zhì)鋰資源的相關(guān)上市公司，這些公司在價(jià)格上行中可以憑借較低的成本獲得較高的毛利，因此其業(yè)績(jī)彈性相對(duì)較大，此外，國(guó)內(nèi)相關(guān)資源上市公司紛紛通過(guò)鋰礦對(duì)鋰鹽生產(chǎn)和銷售進(jìn)行一體化布局伴隨著新能源汽車市場(chǎng)不斷向好，終端需求車企尋求向上延伸，直接與鋰鹽廠商簽訂供貨協(xié)議，降低產(chǎn)業(yè)鏈成本相關(guān)整合布局的上市公司有望憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額此外，我們關(guān)注新能源汽車行業(yè)高景氣下電池廠商產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，將帶來(lái)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)下游需求的推動(dòng)也帶動(dòng)了中游電池材料廠商的訂單需求可關(guān)注正極材料高鎳三元技術(shù)深度布局，海外業(yè)務(wù)拓展優(yōu)勢(shì)明顯的正極材料龍頭廠商，以及目前仍供不應(yīng)求的隔膜龍頭廠商

風(fēng)險(xiǎn):新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新能源發(fā)電行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈原材料價(jià)格波動(dòng)較大，新能源行業(yè)政策不及預(yù)期。