郭盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊源博士

郭盛證券宏觀研究員穆仁文

事件:5月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比—32.5%，1—5月累計(jì)同比—10.1%，扣除留抵稅退稅后累計(jì)收入同比2.9%，5月份全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)5.7%，1—5月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%。

結(jié)論:和5月份經(jīng)濟(jì)社會(huì)融合數(shù)據(jù)一樣，5月份財(cái)政收入也有所好轉(zhuǎn)，但降幅仍然較大，進(jìn)一步指向經(jīng)濟(jì)仍在底部，政策仍需全力穩(wěn)增長(zhǎng)財(cái)政方面有三大關(guān)注點(diǎn):存量政策如專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目的落地，發(fā)行特別國(guó)債，調(diào)整赤字比例和其他可能的增量政策，以下省份金融體制改革加快

1.一般財(cái)政收入增速有所好轉(zhuǎn)，但降幅仍然較大，退稅和疫情仍是主要拖累，財(cái)政支出步伐在4月份放緩后明顯加快，交通等基建項(xiàng)目是主要推動(dòng)力。

2.政府性基金收入持續(xù)下降，土地出讓依然低迷，政府性基金支出加快，主要是專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和使用加快。

3.回過(guò)頭來(lái)看，財(cái)政政策作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，可以遵循三個(gè)方向:

gt，存量政策:按照計(jì)劃，專(zhuān)項(xiàng)債券將于6月底前發(fā)行，這標(biāo)志著存量政策的財(cái)政資金已基本到位后續(xù)將抓緊專(zhuān)項(xiàng)債券，津貼和退稅的落實(shí)，特別是專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的落地

gt，增量政策:據(jù)我們測(cè)算，年內(nèi)資金缺口約為1.2萬(wàn)億元建議繼續(xù)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)國(guó)債是必要的，也是可行的，但6月份發(fā)行的可能性不大，需要關(guān)注后續(xù)會(huì)議此外，調(diào)整赤字率也是一種選擇

gt，財(cái)政體制改革:6.13國(guó)務(wù)院印發(fā)省以下財(cái)政體制改革方案，有助于明確省以下財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任，理順省以下政府間收入關(guān)系，完善省以下轉(zhuǎn)移支付制度。