7月，LPR如期獲釋日前，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年日前，貸款市場報價利率一年期為3.7%，五年期及以上為4.45%，均與此前一致以上LPR有效期至下一個LPR發(fā)布

LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定。

回顧LPR一年內(nèi)的變化，今年1月，1年期LPR和5年期LPR同步下降，之后連續(xù)3個月保持不變直到5月份，5年期LPR下降了15個基點，而1年期LPR保持不變

LPR 7月份報價不變，符合市場預期原因是民生銀行首席經(jīng)濟學家文彬一方面，7月15日，央行繼續(xù)等額做1000億元1年期MLF，中標利率為2.85%，維持不變LPR利率掛鉤MLF，在MLF利率沒有調(diào)整的背景下，7月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化，另一方面，二季度以來，伴隨著供需失衡和存貸雙重擠壓，銀行凈息差下行壓力進一步加大，短期內(nèi)LPR報價再次下調(diào)的動力不強

事實上，7月份MLF操作利率與上月持平，已連續(xù)6個月保持不變文彬進一步表示，從內(nèi)部看，一是伴隨著一攬子穩(wěn)定經(jīng)濟政策的實施，經(jīng)濟復蘇加快6月份信用社再創(chuàng)新高，貨幣政策暫時會處于效果觀察期二是國內(nèi)CPI同比步入上升通道，穩(wěn)定物價的權(quán)重加大，降息受到制約另一方面，從外部來看，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，貨幣緊縮進程加快，國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)健，有助于內(nèi)外平衡

目前經(jīng)濟復蘇勢頭明顯，流動性總體保持合理充足，今年1—6月，企業(yè)貸款利率同比下降0.31個百分點至4.32%，創(chuàng)統(tǒng)計新低因此，政策利率保持穩(wěn)定是可取的資深宏觀分析師王浩也表示

銀行凈息差承壓

除了MLF平價續(xù)作，銀行凈息差壓力也是7月LPR報價保持不變的重要因素。

目前商業(yè)銀行凈息差整體處于下降通道銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.97%，跌破2%，較2021年末下降11個基點其中，城商行，農(nóng)商行，大型銀行凈息差下降相對較快，為2017年以來最低，大型銀行與城商行的凈息差也降至2017年以來最低

二季度以來，央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月新增企業(yè)貸款利率為4.16%，較3月末繼續(xù)下降20個基點，較上年同期下降34個基點，創(chuàng)下歷史新低同期，伴隨著央行不斷優(yōu)化政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，6月份新增吸收定期存款利率為2.5%，比上年同期低16個基點

從房貸利率來看，RealData數(shù)據(jù)顯示，2022年6月監(jiān)測的103個重點城市主流首套房貸利率為4.42%，二套房貸利率為5.09%，分別較上月下降49個和23個基點，并創(chuàng)2019年以來新低其中，56%城市首套和二套房貸利率已降至下限，這意味著近58個城市首套房貸利率降至4.25%，二套房貸降至5.05%

文彬認為，在存款利率市場化改革下，雖然銀行存款成本明顯下降，但在供需失衡，存款正規(guī)化加劇，首套房貸利率下限下調(diào)，5年以上LPR優(yōu)惠大幅下調(diào)等因素影響下，存款利率下降幅度小于貸款利率，擠壓了利差他認為，在復雜的內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境下，商業(yè)銀行的凈息差預計將呈下降趨勢，短期內(nèi)再次降低LPR的動力不足

光大銀行金融市場部宏觀研究員周今日也對北京商報記者表示，銀行業(yè)經(jīng)歷多次LPR降級，經(jīng)營環(huán)境復雜，部分銀行面臨較大利差壓力，為了應對復雜的經(jīng)營環(huán)境，繼續(xù)加大不良資產(chǎn)處置力度，一些銀行也在積極增加利潤。

5年下調(diào)的概率較大。

對于LPR的后續(xù)走勢，業(yè)內(nèi)多方也做出了預測從趨勢上看，央行RRR降息仍在工具箱中，后續(xù)LPR仍有下調(diào)空間

文彬認為，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率已創(chuàng)歷史新低，抵押貸款和零售貸款利率下降幅度更大各種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的紅利和貸款利率的下行，在一定程度上起到了刺激融資需求的作用但如果后續(xù)經(jīng)濟復蘇不及預期，消費和投資復蘇乏力，未來LPR仍有下調(diào)利率的空間，其中下調(diào)1年期LPR的概率較低，下調(diào)5年期LPR的概率較高

具體來說，從一年期LPR的報價來看，目前3.7%的水平已經(jīng)很低了如果考慮到信貸供求矛盾日益加劇，以及在銀行要把錢都投進去的情況下，貸款利率對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的級差壓降，貸款利率浮動會更低，甚至與部分定期存款定價倒掛在這種情況下，如果繼續(xù)引導一年期LPR的下調(diào)，很容易加劇企業(yè)的套利行為，背離政策初衷

從5年LPR報價來看，前期下調(diào)15個基點超預期，帶動房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，考慮到房地產(chǎn)下行和穩(wěn)增長壓力仍然較大，未來5年LPR報價仍可能在MLF利率穩(wěn)定的同時適度下調(diào)文彬說

王還表示，后續(xù)仍有下調(diào)空間，但是否下調(diào)主要取決于經(jīng)濟復蘇情況目前經(jīng)濟復蘇勢頭良好，實體經(jīng)濟的預期也較前期有所改善但除出口外，主要經(jīng)濟指標仍未恢復到疫情前水平，穩(wěn)增長的基礎(chǔ)仍需進一步鞏固因此，后續(xù)貨幣政策將保持穩(wěn)健，流動性保持合理充足結(jié)構(gòu)性金融工具的應用范圍和力度有望加大，支持煤炭清潔高效利用，科技創(chuàng)新，普惠養(yǎng)老，交通物流專項再貸款，繼續(xù)支持涉農(nóng)和小微企業(yè)發(fā)展，培育新的經(jīng)濟增長點

周表示，后續(xù)的降息和降準還需要進一步的數(shù)據(jù)指引總體來看，穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)采用總量+結(jié)構(gòu)性工具，著力穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)物價，防風險，確?？偭亢侠砥椒€(wěn)增長，加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的支持力度，同時，維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行和金融機構(gòu)加強資產(chǎn)負債管理，挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力