8月17日晚間，陽光乳業(yè)發(fā)布2022年半年報2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，歸母凈利潤5566.06萬元，同比下降公告稱，3—5月，受新冠肺炎疫情影響，南昌市及江西省部分城市學(xué)校停課，居民區(qū)限行，產(chǎn)品運輸配送受阻，公司送奶到戶銷售渠道受到影響，導(dǎo)致銷售收入和銷量大幅下降，利潤暫時承壓新冠肺炎疫情好轉(zhuǎn)后，該公司的銷售業(yè)務(wù)正在恢復(fù)正常

陽光乳業(yè)是江西最大的乳品加工企業(yè)之一，專注于乳制品和乳飲料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，以低溫奶為主要產(chǎn)品公司形成了以低溫奶為主，冷鏈運輸保證新鮮，送奶穩(wěn)定銷售的良性完整供應(yīng)鏈

2019—2021年，陽光乳業(yè)營業(yè)收入分別為5.42億元，5.23億元，6.31億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為1.04億元，1.05億元，1.36億元，整體穩(wěn)定增長。

低溫奶的銷售區(qū)域以奶源為中心，半徑為冷鏈運輸優(yōu)質(zhì)奶源是供應(yīng)鏈的源頭，是乳品企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素招股書顯示，陽光乳業(yè)通過自有牧場，合作牧場和專業(yè)合作社控制奶源子公司常山牧場是奶牛養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化示范場，已通過有機牧場認(rèn)證自有牧場有利于控制奶源安全和成本，同時與現(xiàn)代牧業(yè)，華昊養(yǎng)殖等大型養(yǎng)殖牧場建立了長期合作關(guān)系，而且牧場位于江西核心消費市場周邊，同時又位于公司加工廠周邊，所以不是長途運輸，有利于保持原奶質(zhì)量穩(wěn)定董事長胡小云曾表示，最近幾年來，公司加大了自有牧場的建設(shè)，奶牛數(shù)量逐年增加計劃自建自控奶源的比例在60%左右

目前，陽光乳業(yè)已建成覆蓋江西省核心市場的自有冷鏈物流運輸體系，可實現(xiàn)冷鏈運輸車輛與產(chǎn)品儲存包裝的無縫對接公司深耕區(qū)域市場，客戶密度高，形成規(guī)模效應(yīng)后有助于降低運輸成本此外，公司的低溫奶銷售側(cè)重于給顧客送奶通過自建冷鏈運輸網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品在早上和/或晚上送到消費者家中，消費者不必每天重復(fù)購買因為運輸距離短，所以基本可以做到當(dāng)天生產(chǎn)，當(dāng)天送達或次日送達，保持新鮮口感因此，長期有定期喝牛奶需求的本地消費者一般不會輕易更換品牌，復(fù)購率高，用戶訂單穩(wěn)定

招股書顯示，陽光乳業(yè)公司毛利率排名第一，且高于平均水平，2019年至2021年，陽光乳業(yè)收入占比超過85%的低溫產(chǎn)品毛利率分別為46.22%，45.09%，45.86%，可見其在低溫產(chǎn)品中穩(wěn)定且占主導(dǎo)地位的盈利能力。

據(jù)投寶研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年中國低溫奶渠道布局中，送奶占比27%，僅次于便利店送奶到戶的形式比便利店消費者的粘性更大陽光乳業(yè)多年發(fā)展送奶客戶，形成了相對獨立，封閉的銷售渠道通過超市進入江西市場是新進入者接近消費者的快速方式而超市等公開渠道的營銷費用相對較高，消費者在陽光乳業(yè)的送奶上門渠道可能已經(jīng)滿足了自己每天的牛奶需求新進入者仍然需要花費較高的廣告費用，仍然存在難以提高復(fù)購率的風(fēng)險如果他們想擴大規(guī)模，他們會有更大的成本壓力

快消專家朱認(rèn)為，未來乳業(yè)競爭的核心在于產(chǎn)業(yè)鏈的完整性，核心競爭力越完整就越強陽光乳業(yè)從原奶收購，工廠加工生產(chǎn)低溫奶，冷鏈運輸?shù)剿湍潭荚诒镜剡M行，形成了自建的良性完整供應(yīng)鏈，可以幫助平衡行業(yè)波動的風(fēng)險此外，本地企業(yè)在本地生產(chǎn)，在本地銷售，從原奶到產(chǎn)品運輸?shù)较M者手中縮短距離有利于保持新鮮口感，更容易被消費者認(rèn)可外地企業(yè)進入江西市場，凸顯了陽光乳業(yè)在新鮮方面的高性價比面對江西市場，良性完整的供應(yīng)鏈讓陽光乳業(yè)建立起競爭壁壘，長期抵制大型乳企的下沉和進口乳企的進入

根據(jù)CLAL的數(shù)據(jù)，從2017年到2021年，中國的人均牛奶消費量逐年增加2021年，中國人均牛奶消費量為10.04公斤，但仍低于成熟國家同期日本，美國，英國分別取得32.13kg，63.08kg，92.07kg面對廣闊的滲透空間，為什么陽光乳業(yè)能在江西市場建立健康的供應(yīng)鏈，而其他新進入者卻存在根據(jù)對陽光乳業(yè)發(fā)展過程的整合，發(fā)現(xiàn)原因是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)做當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，積累了歷史經(jīng)驗，多年來在當(dāng)?shù)靥峁┤橹破?，長期得到消費者的支持

招股書顯示，陽光乳業(yè)品牌起源于1956年，至今已有60多年的歷史擁有陽光，天天陽光兩大核心商標(biāo)和品牌，榮獲江西老字號，江西農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)產(chǎn)品品牌百強等稱號是江西最具影響力的乳品企業(yè)和品牌之一據(jù)中國乳業(yè)統(tǒng)計匯總，目前江西省只有一家大型乳品廠，民族品牌在江西省沒有工廠陽光乳業(yè)在江西本地生產(chǎn)加工銷售縮短運輸距離有利于降低成本，保證新鮮度，增強當(dāng)?shù)厝藢Ρ就疗放频恼J(rèn)同感它是完整供應(yīng)鏈的重要組成部分

根據(jù)歐睿國際的預(yù)測，2020—2025年低溫鮮奶的市場規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定增長到2025年，低溫鮮奶市場規(guī)模將達到487.57億元，預(yù)計比2020年增長35.1%低溫奶銷量占低溫奶和常溫奶總銷量的比例有望超過20%2022年6月后，新冠肺炎疫情緩解，物流運輸恢復(fù)，餐飲市場需求回暖新冠肺炎疫情發(fā)生后，伴隨著人們健康意識的增強，人們對牛奶的需求長期持續(xù)增加在低溫奶不斷滲透的趨勢下，陽光乳業(yè)如果憑借在本地生產(chǎn)積累的良性完整的供應(yīng)鏈經(jīng)驗，復(fù)制到其他區(qū)域市場，有望創(chuàng)造新的利潤增長極