自房地產(chǎn)行業(yè)進入波動以來，陶瓷建材行業(yè)也經(jīng)歷了動蕩受房地產(chǎn)市場低迷的影響，董鵬控股在2021年對工程業(yè)務的房地產(chǎn)客戶進行了重大減值同時，業(yè)績也受到原材料價格上漲的影響對此，董鵬控股也對其經(jīng)營策略進行了調(diào)整

董鵬控股能跨越黑暗周期嗎。

01

回購和減持同時進行。

日前，董鵬控股發(fā)布公告稱，分別持股4.4068%和4.5259%的股東SCC Growth I Holdco B，Ltd .和北京紅杉昆德投資管理中心—上海浙德投資中心擬通過集中競價交易，大宗交易，協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，減持不超過公司除回購專用證券賬戶持有股份數(shù)量外總股本6%的股份。

董鵬控股表示，一方面，個別PE機構的產(chǎn)品已經(jīng)到期盡管他們看好董鵬，但他們不得不減持此外，在董鵬IPO的前股東中，有幾個有限合伙企業(yè)的員工間接持股的平臺近幾個月來，公司股價相對較低的大宗交易，主要是員工股東在股價較低的同時進行合理的稅務籌劃所致

雖然公司回購了，但股價整體并沒有出現(xiàn)相應的上漲趨勢從2022年初到今年1月12日，董鵬控股的股價下跌了31.12%

這也說明股價基礎相對不夠扎實，這也可以解釋為什么回購和減持會有矛盾回購說明公司認為股價目前處于低位，市場沒有真實反映內(nèi)在價值，而減持說明大股東認為目前股價處于相對高位，市場對股價給予了過度反饋

02

前三季度營收凈利潤大幅下滑。

日前，董鵬控股發(fā)布了2022年第三季度財報在連續(xù)兩個季度下滑后，董鵬控股第三季度凈利潤為7549.18萬元，同比大幅增長2039.37%但與2021年同期營收水平相比，董鵬控股2022年第三季度營收仍下降8.94%，至19.24億元

可是，縱觀2022年前三季度，董鵬控股的整體增長率仍呈下降趨勢2022年前三季度，董鵬控股營收和歸母凈利潤同比分別下降11.89%和50.40%

董鵬控股的流動性也很差東方財富數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，公司短期借款12.2億元，較2021年同期大幅增長510%同時，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為—5498萬元

毛利率方面，董鵬控股第三季度毛利率為30.97%，較2021年同期增長3.08%。

董鵬控股表示，在國內(nèi)外諸多不利因素的影響下，陶瓷建筑行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)房地產(chǎn)行業(yè)流動性壓力未得到有效緩解，建材需求萎縮，能源，原材料價格大幅上漲由于當?shù)匾咔?，生產(chǎn)，經(jīng)營和業(yè)績都受到了影響截至2022年三季度末，公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤均有所下降

對于三季度的業(yè)績，董鵬控股也表示，在2022年原材料，能源等大宗材料價格大幅上漲，整個行業(yè)非常低迷的情況下，公司通過加強精益管理，降本增效，強化運營效率和供應鏈交付效率，實現(xiàn)了盈利能力的提升，并通過自身α的提升對沖了行業(yè)β的下行趨勢。

目前，在房地產(chǎn)行業(yè)尚未完全復蘇的情況下，投資者可能會關注董鵬控股能否繼續(xù)保持歸母凈利潤的穩(wěn)定增長，以及其業(yè)績何時能扭轉(zhuǎn)下滑趨勢。

沈夢認為，最近房地產(chǎn)行業(yè)的政策松動明顯刺激了房地產(chǎn)市場的供應端，也會輻射到房地產(chǎn)的周邊行業(yè)但目前房地產(chǎn)市場的需求端仍然非常疲軟，中長期來看房地產(chǎn)市場的增長預期并不好，因此周邊行業(yè)的未來仍然存在很大的不確定性

03

董鵬控股如何突破趨勢。

2022年第三季度，董鵬控股的C端業(yè)務收入約占48%其中瓷磚零售30%，衛(wèi)浴零售13%，家居，成套，輔料，新材料5%，工程渠道中，房地產(chǎn)戰(zhàn)略工程大B端的業(yè)務收入占比在12—13%左右，中小型微工程業(yè)務占40%左右其中小V端業(yè)務占25%，小B端業(yè)務是15%

董鵬控股表示，伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的復蘇，公司將積極開拓大B業(yè)務目前房地產(chǎn)企業(yè)融資有政策支持，雷雨風險在降低公司注重C大B小B三個渠道的運營質(zhì)量，在有機會或資源的情況下會更傾向于投資利潤和現(xiàn)金流更好的零售業(yè)務或小B業(yè)務，大B業(yè)務會帶來更多的銷售促進同時，公司關注大B業(yè)務的復蘇

根據(jù)消息顯示，自2021年以來，董鵬控股不僅有中心倉和銷售倉，還在供應鏈上建立共享倉，以拓展三四線城市的銷售網(wǎng)點。

共享倉庫模式可能會擴大董鵬控股在三四線城市的銷售網(wǎng)點但是面對激烈的市場競爭，拓展分銷渠道，采取下沉策略能否成為董鵬控股的競爭優(yōu)勢能帶來多少利潤

其實同行也在跟進2022年半年報中，蒙娜麗莎表示，在繼續(xù)加強與優(yōu)質(zhì)工程客戶合作的同時，將繼續(xù)加強C端銷售，通過渠道下沉和門店升級加強公司在C端的銷售力同時，拓寬渠道范圍，如電商，直播，互聯(lián)網(wǎng)家裝，設計師等渠道，為消費者提供免費的房間測量，全案設計，鋪裝指導，退換貨等增值服務，推行微笑鋪裝，成品送達

沈夢說，競爭優(yōu)勢取決于差異化戰(zhàn)略無論是在產(chǎn)品方面還是在營銷方面，如果不能與競爭對手區(qū)分開來，僅僅通過擴大分銷系統(tǒng)的方式一般不會形成任何競爭優(yōu)勢

而且，三四線城市的回報率肯定低于核心城市下沉到三四線市場，說明高收益核心城市競爭高度同質(zhì)化，收入空間大大削弱，被動轉(zhuǎn)移到收益率更低的三四線城市，對提高利潤率的幫助非常有限

董鵬控股董事會秘書，副總經(jīng)理黃征在2022年12月20日的投資者關系活動上表示，公司積極推進以效率為核心的業(yè)務轉(zhuǎn)型，從資源效率，管理效率，運營效率等多個維度提升管理能力和交付效率，繼續(xù)發(fā)揮新零售優(yōu)勢，提升線下門店和網(wǎng)點的數(shù)量和質(zhì)量，進一步提高零售獲客和轉(zhuǎn)化效率，市場的精耕細作，通過對經(jīng)銷商和門店經(jīng)營質(zhì)量的綜合分析和評估，找出經(jīng)銷商的發(fā)展空間，有針對性地進行改善，幫助和賦能，提高存量渠道和門店的經(jīng)營質(zhì)量和產(chǎn)量，提升客戶價值和效率。