在最新的信貸工作座談會提出合理把握信貸投放節(jié)奏，適度發(fā)力的背景下，盡管居民信貸持續(xù)低迷，但市場對2023年信貸開門紅仍有強烈預期，去年底降至9.6%的社會融資存量增速也有望觸底反彈。

在2023年寬信貸的政策目標下，伴隨著1月份發(fā)布的中期貸款便利和貸款市場報價利率連續(xù)第五個月保持不變，市場對下一次降息的預期有所不同。

社會融合增速有望觸底反彈。

雖然2022年12月金融總量數(shù)據疲軟，但企業(yè)信貸表現(xiàn)亮眼，市場預期2023年信貸融資有望繼續(xù)發(fā)力。

瑞銀證券預測，2023年信貸增速將小幅上升。

該機構指出，如果中央經濟工作會議確定基調，預計政府可能繼續(xù)推動信貸穩(wěn)定增長，包括增加對基礎設施項目，小微企業(yè)，創(chuàng)新和綠色經濟的信貸支持就房地產而言，監(jiān)管已出臺各種政策措施，加大對房地產開發(fā)商和爛尾樓項目的融資和信貸支持，并可能進一步放松房地產信貸，以提振房地產需求展望未來，該機構認為，與房地產相關的信貸需求可能改善，與基建和制造業(yè)相關的信貸需求可能適度放緩伴隨著中國經濟的快速重啟，今年消費有望反彈，帶動相關信貸需求改善與此同時，瑞銀預測，一般公共預算中赤字率和地方政府專項債務的新限額將略有擴大因此，2023年信貸平穩(wěn)增長約9.8%—10%，略高于2022年9.5%的增速

國信證券認為，金融數(shù)據拐點臨近該機構指出，伴隨著經濟從強預期向強現(xiàn)實轉變，以及今年財政強化效率，信貸融資有望繼續(xù)發(fā)力，直接融資和國債貢獻將逐步轉正此外，寬信貸政策持續(xù)加碼在1月10日召開的信貸工作座談會上，央行要求信貸投放適度超前發(fā)力，通過資產激活，債務延續(xù)，股權補充，預期提升等方式改善優(yōu)質房企資產負債表

安信證券也認為，社會金融的底部可能已經出現(xiàn)。

該機構指出，基于1月7日郭樹清的訪談記錄和1月10日中國人民銀行，銀監(jiān)會聯(lián)合召開的主要銀行信貸工作座談會，預計2023年一季度信貸工作重點仍將是政策性金融工具，支持房企融資需求和擴大居民消費目前疫情高峰已過，房地產融資，基建政策加快，近期部分地方政府專項債券加快發(fā)行，額度較去年有所增加社會融資增速有望觸底反彈

LPR下調空間幾何

備受關注的中期借貸便利和貸款市場報價利率在1月份均按兵不動，引發(fā)了市場對降息空間的討論。

招商證券認為，目前有必要進一步降準MLFMLF降準后，銀行存款利率的下調空間將被打開，商業(yè)銀行負債端的成本壓力將得到實質性釋放

機構判斷，一季度MLF將下調或落地，LPR報價也將下調，引導實體經濟融資成本進一步下降從央行降息的邏輯來看，降息的兩個出發(fā)點沒有變:一是在需求疲軟的背景下，降息有助于擴大信貸需求央行2022年第四季度調查問卷顯示，制造業(yè)，房地產等行業(yè)貸款需求指數(shù)仍低于去年同期，表明仍有進一步降息空間第二，在復蘇前景不明朗的情況下，降息有利于凝聚共識，提振市場信心

東方金誠也認為，2023年1月MLF利率和LPR報價的穩(wěn)定不會影響實體經濟融資成本的下行趨勢預計1月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率將繼續(xù)創(chuàng)出歷史新低，新發(fā)放個人消費貸款和住宅抵押貸款利率也有望延續(xù)小幅下行趨勢為支持樓市盡快企穩(wěn)回升，短期內5年期LPR報價有下調空間該機構判斷，在第一季度剩下的兩個月里，五年期LPR價格仍可能下調0.1個百分點這將有助于促進年中前后樓市的回暖趨勢

可是，市場也有不同的判斷。

中信證券首席經濟學家明明認為，首次建立住房貸款利率政策動態(tài)調整機制后，部分城市房貸利率下限已大幅取消，短期LPR下調的必要性降低考慮到房貸利率報價由LPR加分形成，伴隨著部分城市房貸利率下限大幅取消，商業(yè)性個人住房貸款成本將得到有效降低在2022年的三輪LPR降價中，5月和8月，5年的調整幅度超過1年的非對稱下調，這說明LPR下調的政策目標更多的是刺激居民買房買車長期貸款需求回升，伴隨著房貸利率動態(tài)調整機制的建立，購房成本可能已經大幅降低，穩(wěn)健政策基調下LPR下調的必要性降低

不過，姚明也指出，從全年寬信貸，降成本的目標來看，居民預期不穩(wěn)定，融資需求結構偏弱的局面仍未扭轉但在海外加息周期放緩后，中國寬貨幣的外部約束有所緩解，疊加央行在近期會議中對金融支持實體的表態(tài)較為積極不排除LPR在年內后期MLF降息等寬貨幣政策的推動下下調的可能性

中銀證券認為，MLF全面降息未必能有效解決當前寬信貸的痛點對利率敏感的一般工商企業(yè)融資增速一直較快，繼續(xù)降息的邊際效應在遞減，涉及房地產投融資的回暖主要取決于樓市銷售端的改善伴隨著央行和銀保監(jiān)會首次建立住房貸款利率政策動態(tài)調整機制，房貸利率彈性下行，具有加強樓市穩(wěn)定的作用但平均房貸利率持續(xù)下降或進一步壓縮商業(yè)銀行的凈息差房貸利率有下調空間，可以在一定程度上降低市場參與者的融資成本