從8月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，商品房銷售價格總體上同比，環(huán)比繼續(xù)下降，社會消費品零售總額同比大幅下降，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資也不及預(yù)期雖然制造業(yè)有所恢復(fù)，但整體經(jīng)濟增長壓力依然存在我們預(yù)計8月份國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率將低于6%潛在的類似滯脹風(fēng)險需要通過宏觀政策來引導(dǎo)但在房住不炒，房地產(chǎn)調(diào)控壓力較大的情況下，為了保持調(diào)控政策的連續(xù)性和有效性，年底降息的可能性不大

數(shù)據(jù)

8月份，社會消費品零售總額34395億元，同比增長2.5%，前值8.5%，大幅下降6個百分點2019年8月增長3.0%，較2019年下降0.5個百分點

8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長5.3%，預(yù)計增長5.8%，增速低于預(yù)期前值為6.4%，增速同比下降1.1個百分點此外，1—8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長13.1%，兩年平均增長6.6%

8月，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.3%，較上月回落0.1個百分點，一線城市二手房銷售價格環(huán)比上漲0.2%，較上月回落0.2個百分點8月份，一線城市新建商品住宅和二手房銷售價格同比分別上漲5.7%和9.1%，分別比上月回落0.3和0.9個百分點此外，二三線城市新建商品房和二手房銷售價格同比也有不同程度的下降總體來看，70個大中城市商品房銷售價格環(huán)比，同比總體繼續(xù)下降，但降幅不顯著

1—8月固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，預(yù)期9.1%，前值10.3%，同比下降1.4個百分點，但從環(huán)比看，8月固定資產(chǎn)投資增長0.16%。

大意

消費銳減:由于近期疫情和洪水，居民出行減少，夏季消費受阻，消費者增速大幅下降此外，汽車消費品的下滑也拖累了數(shù)據(jù)

房地產(chǎn)銷售價格和投資繼續(xù)下降:房地產(chǎn)銷售面積和開發(fā)投資增速明顯下降，銷售價格增速同比小幅回落未來，政府在房地產(chǎn)調(diào)控領(lǐng)域不會放松，房住不炒的主基調(diào)和房地產(chǎn)行業(yè)整體穩(wěn)定態(tài)勢不會改變

固定資產(chǎn)投資低于增長預(yù)期固定資產(chǎn)投資處于下降趨勢，必然影響四季度GDP增長制造業(yè)有復(fù)蘇趨勢，但不確定性仍然比較大

此外，8月23日召開的金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會后，信貸投放有所緩解，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升但我們認為短期流動性釋放只會暫時反彈部分投資數(shù)據(jù)，但仍無法改變下行趨勢，增長壓力依然存在

貨幣政策的溫和取向沒有改變，降息條件仍未達到:在消費下降，各項經(jīng)濟指標達不到預(yù)期的背景下，特別是工業(yè)增加值已經(jīng)破6%，增速已經(jīng)降至5.3%，對GDP增長的影響會比較大我們認為，經(jīng)濟增長實際上已經(jīng)滑出了預(yù)期范圍，8月份GDP增速很可能會跌破6%但我們始終相信宏觀政策的跨周期調(diào)整，國家堅持房住不炒，嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)

風(fēng)險:新冠肺炎疫情反復(fù)發(fā)生，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，中國的房地產(chǎn)調(diào)控政策太強，集中生產(chǎn)方式