核心觀點(diǎn)事件:公司發(fā)布22年一季報(bào)一季度扣非業(yè)績(jī)超預(yù)期:22Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.81億元，創(chuàng)季度新高，YOY+31%，歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)42%，扣非凈利潤(rùn)1.13億元，同比+48%Q1的毛利率為25.1%，環(huán)比上升2.7個(gè)百分點(diǎn)公司收入的快速增長(zhǎng)主要是由于光伏和新能源汽車需求旺盛，毛利率環(huán)比快速上升，主要是產(chǎn)品提價(jià)傳導(dǎo)了成本壓力伴隨著電力成本的不斷優(yōu)化，公司毛利率有望進(jìn)一步提升鋁電解電容器:新能源和工控需求旺盛，成本持續(xù)改善一季度公司鋁電解電容器及化成箔收入8.8億元，同比+34%受益于光伏的強(qiáng)勁需求，公司鋁電解新能源出貨量份額由去年的13%提升至21%全球十大光伏逆變器制造商中有七家已經(jīng)成為公司用戶同時(shí)，車輛OBC和充電樁的需求也比較旺盛公司新型固態(tài)疊層鋁電解電容器和固液混合鋁電解電容器穩(wěn)步擴(kuò)張目前已供應(yīng)國(guó)內(nèi)外筆記本電腦，服務(wù)器，5G通信設(shè)備，安防設(shè)備，高清顯示系統(tǒng)，成為未來(lái)鋁電解電容器的重要增長(zhǎng)極成本方面，今年的電費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)穩(wěn)步下降同時(shí)，伴隨著規(guī)模效應(yīng)的增加，公司鋁電解電容器單位成本有望繼續(xù)降低與海外廠商相比，公司成本優(yōu)勢(shì)非常顯著，鋁電解電容器全球市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升薄膜電容器高增長(zhǎng)，超級(jí)電容器長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期:抓住光伏，電動(dòng)汽車等行業(yè)快速發(fā)展機(jī)遇，公司薄膜電容器在光伏，風(fēng)電，新能源汽車，軍工等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量交付一季度公司實(shí)現(xiàn)薄膜電容器收入7021萬(wàn)元，yoy+52%目前手頭訂單已滿伴隨著公司新增產(chǎn)能的不斷釋放，這項(xiàng)業(yè)務(wù)正在進(jìn)入快速增長(zhǎng)期同時(shí)，伴隨著公司薄膜電容器規(guī)模效應(yīng)的增加，盈利能力持續(xù)改善超級(jí)電容，公司一季度營(yíng)收同比下降6%，主要是訂單季節(jié)性波動(dòng)所致目前，公司超級(jí)電容器在智能電表，軌道交通，電網(wǎng)，港口機(jī)械，礦山設(shè)備，電網(wǎng)調(diào)頻，油改電，電動(dòng)公交車等領(lǐng)域的應(yīng)用取得一定進(jìn)展，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期預(yù)測(cè)和投資建議我們維持公司22—24年凈利潤(rùn)6.53元，8.86元，12.05億元的預(yù)測(cè)根據(jù)可比公司22年P(guān)E估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.62元，維持買入評(píng)級(jí)建議客戶推出風(fēng)險(xiǎn)薄膜電容不如預(yù)期，超級(jí)電容客戶發(fā)展不及預(yù)期，毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)