公司Q1歸屬于母公司凈利潤5.21億元，環(huán)比增長—19.43%/—24.47%，符合市場預(yù)期2022年，Q1公司實現(xiàn)營收67.34億元，同比增長127.69%，歸母凈利潤5.21億元，同比下降19.43%，環(huán)比下降24.47%毛利率為13.75%，同比下降13.19pct，同比下降3.36pct環(huán)比，凈回報率為7.74%，同比下降14.13個百分點，環(huán)比下降4.92個百分點22Q1崔乙幕及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)共貢獻利潤2.1億，總部貢獻利潤3.1億，環(huán)比增長10%左右Q1電力發(fā)貨量環(huán)比增加，而原材料價格上漲，短期利潤面臨壓力考慮到海外出口和儲能應(yīng)用，我們預(yù)計公司Q1動力蓄電池出貨量為5gwh，環(huán)比增長10—15%，貢獻收入約45億由于碳酸鋰，鎳等Q1原材料價格飆升，我們預(yù)計Q1公司電池毛利率近10%，環(huán)比下降5個百分點22Q1公司電池價格已陸續(xù)上漲，我們預(yù)計Q2公司電池利潤有望開始逐步恢復(fù)伴隨著新產(chǎn)能的釋放，22年的出貨量預(yù)計將達到26—30gwh23年來，公司裝載了三元方，三元大缸等新產(chǎn)品，貢獻了55gwh+的出貨量變更募集資金用途，新增惠州鐵鋰動力電池項目，加快成都項目建設(shè)20年來，公司通過定增募集資金25億元，其中10億元和3億元將分別投入豆電池和鋰錳電池建設(shè)子公司億緯電力乘用車動力電池項目擬投資19.4億元在惠州新建10gwh鐵鋰項目同時，成都的項目建設(shè)正在穩(wěn)步推進，公司計劃投資200億元建設(shè)擬建的50gwh儲能項目，其中一期為20gwh疊加荊門153gwh產(chǎn)能規(guī)劃，公司2025年產(chǎn)能規(guī)劃將超過260gwh2022年將逐步建成20gwh的初期產(chǎn)能，預(yù)計23年出貨10gwh+受疫情和研發(fā)支出增加影響，崔乙幕Q1業(yè)績下滑，后續(xù)有望逐步恢復(fù)受國內(nèi)政策，疫情以及公司增加R&D投資等影響，西摩爾Q1凈利潤為5.27億元，同比下降55.3%，調(diào)整后利潤達5.53億元，同比下降54.9%我們計算出，西蒙·Q1為億緯的投資收益貢獻了1.7億元我們預(yù)計崔乙幕22年業(yè)績?yōu)?2億元，預(yù)計為公司貢獻投資收益13.5億元，同比下滑20%公司擬提請股東大會授權(quán)公司董事長在股東大會審議通過之日起一年內(nèi)，選擇通過大宗交易方式減持不超過3.5%崔乙幕股份的時機盈利及投資評級:我們上調(diào)2022—2024年凈利潤至3.1/54/76億元，同比增長6%/75%/41%，對應(yīng)PE為37x/21x/15x考慮到公司23年盈利改善明顯，給予一定估值溢價，22年58倍PE，對應(yīng)目標價94.0元，維持買入評級風(fēng)險:電動車銷量不及預(yù)期，上游原材料價格波動較大