完美世界21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.18億元，比上年下降16.69%業(yè)務(wù)方面，21年游戲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入74.2億元，影視業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入9.5億元2010年，公司研發(fā)支出22.11億元，同比增長(zhǎng)39.13%20年歸母凈利潤(rùn)3.69億元，同比下降76.16%2)2)22 Q1歸母凈利潤(rùn)8.4億元，同比增長(zhǎng)80.99%，其中游戲業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)8.64億元，同比增長(zhǎng)102.27%，影視業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)0.22億元業(yè)務(wù):21年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品迭代周期給業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力伴隨著轉(zhuǎn)型升級(jí)成功，公司22Q1游戲業(yè)務(wù)扭虧為盈，產(chǎn)品管道飽滿，助力凈利潤(rùn)翻番1)《魔塔》上線首月流水近5億，助力公司22年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)《魔塔》作為首款自主研發(fā)的MMO+二次元品類手游，首月新增用戶數(shù)千萬(wàn)，22年將持續(xù)釋放業(yè)績(jī)2)新舊游戲銜接，幻想新朱仙有望繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)游戲于21年6月25日公測(cè)，21年累計(jì)流水近16億，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)典IP回合制賽道的迭代升級(jí)自推出以來(lái)，它一直名列IOS角色扮演游戲暢銷榜的前30名，為公司的穩(wěn)定業(yè)績(jī)做出了貢獻(xiàn)3)豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備，聚焦MMO+和卡+兩大核心賽道黑貓好奇社，天龍八部2，誅仙世界，完美新世界等一批游戲正在推進(jìn)中出海策略:國(guó)貨出海+海外本土化發(fā)展是二維努力《幻想新誅仙》手游于2012年3月17日在海外市場(chǎng)上線《魔塔》手游將在海外多地測(cè)試，預(yù)計(jì)今年推出伴隨著戰(zhàn)略調(diào)整和產(chǎn)品推廣，游戲出海有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力商業(yè):《從前有琉璃瓦》等優(yōu)秀電視劇播出，口碑不錯(cuò)公司的影視作品《如畫(huà)的青山在月亮上》《云香傳》《愿你一生寧?kù)o》《搖滾狂花》《特工的使命》等正在制作發(fā)行中預(yù)測(cè)，估值，評(píng)級(jí):公司21年轉(zhuǎn)型對(duì)業(yè)績(jī)構(gòu)成壓力，22年一季度明顯反彈《魔塔》表現(xiàn)強(qiáng)勁，出海戰(zhàn)略為公司帶來(lái)顯著增量預(yù)計(jì)22年繼續(xù)釋放性能考慮后續(xù)新活水釋放節(jié)奏，我們將22—23年盈利調(diào)整至19.85/23.56億元(較上次預(yù)測(cè)—6.0%/—8.5%)，將24年盈利上調(diào)至25.80億元，維持買入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):游戲水增長(zhǎng)不及預(yù)期，行業(yè)政策收緊，購(gòu)買成本持續(xù)上漲