2022Q1營收增長12%，歸母凈利潤環(huán)比增長28%星宇股份2022Q1實(shí)現(xiàn)營收21.32億元，同比增長11.60%，環(huán)比下降5.27%，歸母凈利潤2.7億元，同比下降5.61%，環(huán)比增長27.79%，歸母凈利潤2.46億元，同比下降4.57%，環(huán)比增長35.88%總的來說，公司運(yùn)營穩(wěn)定1—2月公司營收同比增長25%左右，歸母凈利潤同比增長5%左右3月份，受一汽集團(tuán)停產(chǎn)影響，Q1地區(qū)收入增速較1—2月份有所放緩伴隨著一汽復(fù)產(chǎn)，公司業(yè)績有望穩(wěn)中向好2022Q1盈利能力環(huán)比提升，成本控制嚴(yán)格會(huì)計(jì)政策變更后，2022Q1毛利率不可比我們用毛利率—銷售費(fèi)用率來拆解，是2022Q1，其中21Q4同比—2.18pct，環(huán)比+3.58pct凈利率12.64%，同比—2.31厘，環(huán)比+3.27厘費(fèi)用率方面，2022Q1管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.47/5.13/—0.02%，同比變化分別為—0.36/+1.19/—0.48pct，環(huán)比變化分別為—0.10/—0.40/+0.09pct我們認(rèn)為2022Q1公司盈利能力逐月改善，凈利率保持在12%以上，這背后或得益于公司客戶結(jié)構(gòu)的逐月改善，以及公司降本增效的精益生產(chǎn)客戶存量缺芯導(dǎo)致生產(chǎn)調(diào)度下降，增量車型集中在日本2022Q1國內(nèi)乘用車產(chǎn)量同比增長10.9%，汽車產(chǎn)量同比增長2.0%，星宇2022Q1收入增長11.6%，領(lǐng)先乘用車行業(yè)0.8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先汽車行業(yè)9.6個(gè)百分點(diǎn)2022Q1的核心客戶大眾由于核心不足，銷量同比下滑一汽大眾產(chǎn)量同比—9.4%，環(huán)比+11%，一汽豐田同比—2.8%，環(huán)比—18%，一汽紅旗同比+3.5%，環(huán)比—46%，廣豐，廣本環(huán)比+24%，奇瑞+產(chǎn)品持續(xù)升級，客戶從合資向新動(dòng)力，自主延伸，前景看好2022年1月1日至2022年3月15日，承接新項(xiàng)目訂單約40億元目前已進(jìn)入新勢力和獨(dú)立品牌供應(yīng)商體系并獲得項(xiàng)目公司將繼續(xù)推進(jìn)收購ADB，DLP大燈和氛圍燈，提高高附加值產(chǎn)品的比重智能產(chǎn)業(yè)園二期，三期已正式投入使用，塞爾維亞工廠順利建成來自歐洲主機(jī)廠的項(xiàng)目將從2022年開始進(jìn)入批量生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn):原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和芯片短缺導(dǎo)致下游調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)投資建議:長期全球汽車燈龍頭潛力，維持買入評級行業(yè)ADB和投影大燈行業(yè)趨勢驗(yàn)證，公司積極擁抱前瞻性新技術(shù)和前端新客戶，協(xié)同拓展產(chǎn)業(yè)鏈能力圈，穩(wěn)步海外建設(shè)我們維持盈利預(yù)測我們預(yù)計(jì)22/23/24年盈利14.1/18.2/23.1，分別對應(yīng)PE的22/17/14x我們有長期的全球燈具領(lǐng)先潛力，維持買入評級