公司2021年及2022年一季度業(yè)績披露:2021年公司實現(xiàn)營收11億，歸母凈利潤3.3億，扣非凈利潤2.6億2021Q4公司實現(xiàn)營收4.1億，歸母凈利潤1.2億扣非凈利潤9000萬2022 Q1:公司實現(xiàn)收入2.7億，歸母凈利潤5000萬，扣非凈利潤5000萬收入:21年，品牌線上營銷實現(xiàn)收入2.3億，品牌線上管理實現(xiàn)收入在線分銷實現(xiàn)了2.6億英鎊的收入，Q1的收入在22年中穩(wěn)步增長在疫情擾動下，預計Q1新簽品牌貢獻和21Q3品牌將進入收獲期毛利:4季度毛利率為48%，47%，22年Q1是44%其中，21年品牌在線營銷業(yè)務實現(xiàn)毛利率45%，品牌在線管理業(yè)務實現(xiàn)毛利率59%，在線分銷業(yè)務實現(xiàn)毛利率28%，21年通過控費和投資收益實現(xiàn)了29%的凈利潤率，其中投資收益6000萬20年期Q4為30% ，全年費用15%，銷售費用率同比—4pct，主要是由于在線營銷服務業(yè)務同比下滑管理費率同比4%主要是由于組織能力建設投資Q4為15%，銷售和管理費率分別為2.5 PCT和5.0pct2002年的Q1:線上費用增長22Q1，凈利率19%，期間費用率Q1 18%，銷售費用率同比+4.3pt，主要是品牌線上營銷服務和線上分銷業(yè)務的增長，投資建議:考慮疫情影響和公司線上業(yè)務發(fā)展，我們預計2022—2024年營收為14億，16億，17億，同比增長19%，15%，12%預計歸母凈利潤3900萬，4400萬，4.9億風險:下游需求不及預期，品類擴張不及預期，上游原材料成本波動，供應短缺等，海運費上漲，港口擁堵導致的貨物延遲交付風險，新技術迭代風險，第三方數(shù)據(jù)失真風險，研究報告使用的公開信息信息滯后或更新不及時風險，政策風險