新能源汽車發(fā)展如火如荼，正極材料是產(chǎn)業(yè)鏈漲價的關(guān)鍵2019年以來，碳中和成為全球共識，進(jìn)入加速發(fā)展期交通的碳減排對國內(nèi)3060雙碳政策意義重大，新能源汽車市場空間廣闊2020年下半年以來，供需錯配導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格明顯上漲，其中正極材料對電池成本影響最大三元陽極行業(yè)坡長雪厚，技術(shù)不斷迭代升級預(yù)計2026年全球三元電池裝機(jī)容量將達(dá)到1079Gwh，三元正極材料需求將達(dá)到173萬噸，2021—2026年復(fù)合年增長率為31%一般三元正極技術(shù)的升級是兩個方向:1)能量密度的升級:通過高鎳和高電壓實現(xiàn)能量密度的升級目前國內(nèi)三元高鎳普及率接近40%在熱擴(kuò)散技術(shù)，大圓柱電池技術(shù)以及歐美市場爆發(fā)的推動下，有望提振高鎳的滲透率2)穩(wěn)定性，可回收性，安全性等的改善:主要通過摻雜，包覆，單晶等技術(shù)進(jìn)行改性三元正極材料行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入整合時代1)縱向上，通過前驅(qū)體—正極材料的整合，提升企業(yè)盈利能力同時，向上游鎳資源延伸也成為趨勢2)橫向上，三元正極企業(yè)擁有客戶渠道和技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，逐步向磷酸亞鐵鋰材料領(lǐng)域拓展，打造鋰電池正極材料平臺企業(yè)截至2022年3月，三元正極公司已公布至少106萬噸磷酸亞鐵鋰的擴(kuò)產(chǎn)計劃三元正極材料市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化1)在當(dāng)前原材料價格上漲的背景下，三元材料成本傳導(dǎo)較為順暢，部分企業(yè)低成本庫存效益發(fā)揮，噸利潤水平提升2)伴隨著海外市場的逐漸崛起，國內(nèi)企業(yè)逐漸進(jìn)入海外供應(yīng)鏈，開啟全球競爭之路3)過去國內(nèi)三元正極集中度不高，2021年TOP 3市場份額為37%在未來高鎳和產(chǎn)業(yè)整合的趨勢下，行業(yè)集中度有望提高投資建議:碳中和已成為全球共識，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈長期增長明確三元正極材料對電池技術(shù)路線選擇和成本影響巨大，行業(yè)格局在高鎳化和集成化趨勢下不斷優(yōu)化推薦當(dāng)代Amperex科技股份有限公司，蔚藍(lán)鋰電芯，長園鋰業(yè)分公司，黨生科技，中威股份，建議關(guān)注白蓉科技風(fēng)險:公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤下降的風(fēng)險，原材料價格大幅波動的風(fēng)險