事件:2022年4月28日，公司發(fā)布2022年第一季度報(bào)告公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.41億元，同比下降2.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.32億元，同比增長(zhǎng)31.81%此前，公司發(fā)布2021年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.68億元，同比增長(zhǎng)37.85%，凈利潤(rùn)5.79億元，同比增長(zhǎng)51.28%投資亮點(diǎn):變頻器業(yè)務(wù)成為公司利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)2022年一季度，公司變頻業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)102.29%，除濕機(jī)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)37.96%，熱交換器收入同比下降41.30%2021年，公司變頻，熱交換器，除濕機(jī)收入分別為11.98億元，23.28億元，5.62億元三大業(yè)務(wù)占比分別為28.92%，56.21%，13.58%，毛利率分別為37.19%，13.23%，32.27%2021年，公司變頻器業(yè)務(wù)收入11.98元，同比增長(zhǎng)262.34%成為增速最快，收入貢獻(xiàn)第二，利潤(rùn)貢獻(xiàn)第一的業(yè)務(wù)板塊在儲(chǔ)能和分布式光伏快速發(fā)展的市場(chǎng)背景下，通過(guò)把握市場(chǎng)需求，積極推進(jìn)逆變器業(yè)務(wù)的拓展，逆變器業(yè)務(wù)成為公司最重要的增長(zhǎng)點(diǎn)儲(chǔ)能和微逆變成為重點(diǎn)，受益于全球市場(chǎng)需求的增加2021年，公司儲(chǔ)能逆變器收入5.32億元，同比增長(zhǎng)265.27%，系列逆變器收入5.39億元，同比增長(zhǎng)265.53%，微型逆變器收入1.07億元，同比增長(zhǎng)257.94%2021年，公司逆變器主要銷往巴西，美國(guó)，南非等市場(chǎng)，共銷售38.83萬(wàn)臺(tái)，其中儲(chǔ)能逆變器7.03萬(wàn)臺(tái)，串聯(lián)逆變器21.5萬(wàn)臺(tái)，微連接逆變器10.29萬(wàn)臺(tái)2021年，公司推出了8KW/10KW/12KW三相低壓家用儲(chǔ)能逆變器，15kw低壓分相儲(chǔ)能逆變器，四路MPPT輸入2000W輸出的功率級(jí)，具有無(wú)功補(bǔ)償功能的新一代微型逆變器等一系列全新型號(hào)我們認(rèn)為，由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素的影響，歐洲能源消費(fèi)成本的上升刺激了歐洲分布式光伏和儲(chǔ)能的市場(chǎng)需求2021年，公司將及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)推出的新車型，借助現(xiàn)有渠道優(yōu)勢(shì)，有望在海外獲得更高的市場(chǎng)份額盈利和投資評(píng)級(jí)我們預(yù)測(cè)公司2022年至2024年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為8.98億元，12.32億元和17.90億元在分布式光伏和戶用儲(chǔ)能高增長(zhǎng)的背景下，公司逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力巨大，首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)建議風(fēng)險(xiǎn)分布式光伏和戶用儲(chǔ)能發(fā)展不及預(yù)期，人民幣大幅升值導(dǎo)致出口不及預(yù)期，原材料過(guò)度漲價(jià)導(dǎo)致盈利能力下降，匯率大幅波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失，航運(yùn)受阻影響了產(chǎn)品出口