5月股市迎來震蕩反彈，汽車，鋰電池，光伏，煤炭等板塊輪番上陣伴隨著6月連續(xù)兩個交易日開盤，很多資金開始蠢蠢欲動那么，下半年市場會有哪些變化，我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些行業(yè)呢

東興證券發(fā)布2022年下半年a股流動性展望報告指出，上半年股市資金整體流出根據(jù)可比數(shù)據(jù)，2022年上半年股市資金整體凈流出比2021年同期少約一萬億元預(yù)計(jì)2022年a股增量資金為2萬億元，分別比2021年和2020年減少約0.6萬億元和1.2萬億元

賺錢效應(yīng)減弱導(dǎo)致公募和私募同比減少在2021年底，公共和私人發(fā)行的相對收益率現(xiàn)在都在下降，年初的發(fā)行份額增長率現(xiàn)在也在下降，疊加了Q1市場的沖擊與21年同期相比，兩者增速均不足2000億元

只有理財和保險較去年同期有所增長雖然理財和保險資金流出的絕對值為負(fù)，但與2021年同期相比，增加了約200億元，符合我們長期資金增量最大，超過2022年同期的判斷

公募和私募同比下降上半年流出并不完全受市場下跌影響到2021年末，相對收益率有所下降，年漲幅放緩不過，與上月相比，5月份公募份額現(xiàn)已環(huán)比回升

從外資來看，北上資金仍有凈流入，但增速放緩雖然俄烏沖突影響消退，中美利差收窄，但預(yù)計(jì)北上流入增速將放緩

此外，東興證券在下半年戰(zhàn)略展望報告中也指出，下半年重點(diǎn)關(guān)注三個變化。

一是上游漲價壓力可能緩解，利潤從上游向中下游重新分配，二是穩(wěn)增長政策力度進(jìn)一步加大當(dāng)寬信貸生效后，股市反彈反轉(zhuǎn)才是關(guān)鍵可以觀察社會融資增速—GDP增速這一指標(biāo)是否有所回升，第三，伴隨著疫情得到控制，疫情后生產(chǎn)鏈的恢復(fù)將快于需求端，制造業(yè)將在復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動下迎來拐點(diǎn)

擴(kuò)張空間有限，等待盈利拐點(diǎn)，對下半年盈利預(yù)期給予較高配置權(quán)重。

除了考慮當(dāng)前估值的絕對水位，10年期國債利率進(jìn)一步下行的空間不大，2022年的增量資金相比過去兩年還會繼續(xù)下降無風(fēng)險利率和增量資金難以對估值提供正向作用反轉(zhuǎn)的邏輯并不適用于所有行業(yè)，但在Q2確認(rèn)今年的利潤底部后，增長預(yù)期改善的行業(yè)將有機(jī)會疫情影響和上游成本壓力最嚴(yán)重的時期在上半年，這在目前的市場定價中已經(jīng)有所體現(xiàn)此外，注意到半數(shù)以上行業(yè)的盈利預(yù)期較年初明顯下調(diào)，而穩(wěn)增長方向的行業(yè)則有明顯改善穩(wěn)定增長和疫情后復(fù)蘇將是配置的主旋律關(guān)注訂單改善的老基建，需求共振上升的新基建，與復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的汽車，工程機(jī)械