本周上證綜指下跌0.51%下周a股會如何運行我們總結(jié)了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考

中信策略:8月a股將形成五個方面的新平衡，市場波動依然較大。

8月份，伴隨著政策預(yù)期的修正，盈利預(yù)期的修正，海外的逐漸衰退以及機構(gòu)倉位的調(diào)整，a股將延續(xù)7月份以來的高位震蕩，逐步形成五個方面的新平衡，配置方面，建議關(guān)注增長和制造業(yè)的細(xì)分，政策催化的主題，估值修復(fù)的醫(yī)藥首先，政策對今年經(jīng)濟增長的要求一直很理性，決心很大市場前期政策寬松的預(yù)期會得到修正，與中央政策的決心形成新的平衡其次，經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率正在放緩，經(jīng)濟增長實際可實現(xiàn)目標(biāo)的預(yù)期將再次被修正，與力爭最好結(jié)果的經(jīng)濟目標(biāo)形成新的平衡再次，中報披露進(jìn)入下半場，a股行業(yè)盈利預(yù)期將調(diào)整，與估值形成新的平衡第四，伴隨著CPI和增長數(shù)據(jù)的披露，美聯(lián)儲的緊縮預(yù)期也將在通脹壓力和衰退風(fēng)險之間形成新的平衡最后，各種預(yù)期的調(diào)整將影響投資者的行為，國內(nèi)機構(gòu)的頭寸和外資的全球配置將達(dá)到新的平衡以上五個方面新平衡的形成過程，也是市場重新獲得共識的過程這期間資本博弈加劇，市場波動依然較大

邢策略:去年三季度的新半軍或類似上升趨勢并沒有結(jié)束。

目前新半軍擁堵已從高位回落后期我們認(rèn)為新半軍或類似去年三季度，經(jīng)過短期震蕩消化擁堵壓力后，上升趨勢并未結(jié)束:1)微觀流動性方面，當(dāng)前市場正從存量博弈逐步回歸增量流入，新半軍將獲得增量資金支持伴隨著5月份以來市場底部的上升趨勢，新發(fā)行的基金正在回升，絕對收益機構(gòu)的倉位仍然較低，市場仍有上漲空間2)海外美債利率震蕩下跌，國內(nèi)貨幣環(huán)境保持寬松，宏觀流動性也支持新半軍美國近期經(jīng)濟衰退預(yù)期持續(xù)升溫，美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱，帶動美債利率明顯下降，美股技術(shù)大幅反彈，也支撐了新半軍，與此同時，國內(nèi)宏觀流動性持續(xù)寬松，貨幣狀況指數(shù)目前處于近三年高位，寬貨幣，寬信貸組合持續(xù)3)更重要的是，在一個動蕩的世界里，繁榮仍然是最優(yōu)解中報表現(xiàn)為一半海水，一半火焰，新半軍強而有力，依然是高景氣的方向按照我們新興產(chǎn)業(yè)鏈的劃分，中報的業(yè)績預(yù)告顯示新半軍仍處于景氣方向2022H1各產(chǎn)業(yè)鏈(整體法)增速分別為光伏(167.4%)/新能源汽車(144.3%)/ UHV (122.2%)/儲能(109.3%)/軍工(84.7%)因此，我們認(rèn)為新半軍走勢與去年三季度類似，短期震蕩消化擁堵壓力后有望繼續(xù)上行而且，根據(jù)新半軍時間框架內(nèi)宏觀流動性和分析師預(yù)期修正力度的判斷，新半軍的上漲趨勢仍未結(jié)束

海通策略:市場在擔(dān)心什么。

從歷史上倒春寒的調(diào)整時間和空間來看，在歷次回調(diào)中，上證綜指平均下跌46天上證綜指，滬深300，萬得全A，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大回撤平均約13%，前期回撤漲幅約0.5—0.7此外，歷史上獲利回吐期間，a股總成交量平均萎縮62%(第5天萎縮52%)，如表2所示截至22/07/29，上證綜指最大回吐6%，逆轉(zhuǎn)前期0.4%的漲幅，a股總成交量最小小時萎縮至704億股，較6月高點下跌38%，5日下方下跌24%從調(diào)節(jié)時空的角度來看，春末的寒冷可能還沒完伴隨著政策逐漸見效，經(jīng)濟最壞的時刻已經(jīng)過去，宏觀和微觀基本面都在慢慢好轉(zhuǎn)6月份，工業(yè)增加值同比增長3.9%，比5月份的0.7%有所改善，企業(yè)利潤從5月份的—6.5%上升到6月份的0.8%因此，我們認(rèn)為目前的倒春寒不會改變4月底以來的反轉(zhuǎn)趨勢，要保持耐心，策略上保持樂觀

繁榮策略:破局條件尚不具備。

總結(jié)一下，打破現(xiàn)有格局的條件主要包括:中長期貸款上升趨勢確認(rèn)，疫情政策大幅放松，海外大幅衰退(向下打破)展望8月，似乎打破現(xiàn)有格局的條件尚不具備，經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，流動性充裕的狀態(tài)仍在延續(xù)因此，我們有理由相信，重股輕指的垃圾時代仍將持續(xù)，但需要強調(diào)的是，近乎一致的宏觀預(yù)期和極端的機構(gòu)立場也提高了市場的脆弱性1.弱復(fù)蘇的經(jīng)濟預(yù)期可能被打破或被打破，2.通脹壓力逐漸上升，貨幣演變需要關(guān)注央行的調(diào)整，3.極端的持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)一步增加了市場的脆弱性事實上，7月份機構(gòu)重倉股已經(jīng)大幅跑輸，基金凈值在小票行情下并未受益長期來看，如果信用拐點最終到來，內(nèi)需相關(guān)的消費醫(yī)藥仍將是抄底布局的最佳選擇，同時等待半導(dǎo)體周期下行拐點前后科技創(chuàng)造50%的戰(zhàn)略時機

君主策略:風(fēng)險偏好走向兩端

指數(shù)波動，增長好于價值本周滬深300指數(shù)下跌1.61%，中證1000指數(shù)上漲1.18%a股市場進(jìn)一步分化，兩端特征更加明顯從6月份開始，我們就一直在強調(diào)，并不是所有的投資者在這輪行情中都提高了風(fēng)險偏好不同類型的投資者對當(dāng)前宏觀環(huán)境的態(tài)度完全不同風(fēng)險偏好低的投資者擔(dān)心風(fēng)險，經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性將進(jìn)一步降低價值板塊，高風(fēng)險偏好的投資者顯然更青睞景氣度更高，發(fā)展?jié)摿Ω玫男陆?jīng)濟增長板塊伴隨著7月政治局會議上投資者對增量經(jīng)濟政策和房地產(chǎn)刺激的預(yù)期落空，以及實體經(jīng)濟和信貸鏈條改善速度放緩，短期內(nèi)市場將進(jìn)入多項預(yù)期修正，如政策預(yù)期，盈利預(yù)期，流動性預(yù)期等的修正在預(yù)期的回調(diào)期，與經(jīng)濟周期相關(guān)的價值板塊很難得到系統(tǒng)性的提升市場將進(jìn)一步分化，成長優(yōu)于價值下一階段，就整體市場而言，我們認(rèn)為上證綜指以區(qū)間波動為主，投資機會將較為豐富關(guān)鍵是找到一個好的投資結(jié)構(gòu)

國家戰(zhàn)略:不要悲觀，尋找機會

7月份市場出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)價值風(fēng)格受房地產(chǎn)板塊和海外衰退預(yù)期影響，調(diào)整幅度較大，風(fēng)險偏好也受地緣政治事件影響不過，展望8月，我們對市場并不悲觀核心在于短期擾動不改變經(jīng)濟復(fù)蘇的大趨勢國內(nèi)外流動性環(huán)境出現(xiàn)改善跡象，股市仍在尋找機會伴隨著經(jīng)濟進(jìn)入淡季，整個經(jīng)濟處于不溫不火的狀態(tài)第三季度，國內(nèi)經(jīng)濟整體將繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，結(jié)構(gòu)性重點是基建項目的實施和房地產(chǎn)相關(guān)鏈條的完善政策推動消費復(fù)蘇的動能仍有望增強目前出口下行拐點尚待確認(rèn)，海外衰退預(yù)期對我國外需的影響相對滯后，相對可控配置方面，8月份，a股市場進(jìn)入業(yè)績密集披露期，經(jīng)濟弱復(fù)蘇+流動性充裕組合下的成長性好于價值建議重點關(guān)注中期業(yè)績較好的成長板塊，如新能源，軍工產(chǎn)業(yè)鏈，Q3修復(fù)動能較大的可選消費板塊8月份，首選行業(yè)為汽車，電力設(shè)備，公用事業(yè)

開源策略:堅持趨勢之路。

在判斷核心因素或邏輯沒有改變之前，要堅持趨勢:從頭到尾把握好收益站在當(dāng)下，我們判斷2022H2年可能有五大趨勢不容忽視:國內(nèi)經(jīng)濟可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇趨勢，(2)中下游企業(yè)凈利潤環(huán)比趨于上升，(3)國內(nèi)過剩流動性趨于擴大，(4)海外貨幣緊縮對國內(nèi)流動性的約束作用或趨勢明顯下降，(5)估值仍有望擴大重點關(guān)注以新半軍為代表的成長中的制造業(yè)，從宏觀到微觀，從基本面，資金到情緒都有很強的支撐8月份配置建議:站在流動性復(fù)蘇初期，把握經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的制造業(yè)機會或率先復(fù)蘇，仍堅定看好新半軍所代表的增長風(fēng)格特別關(guān)注市值300 ~ 600億的中端成長和港股的成長方向具體行業(yè)配置有兩大方向:一是受益于增量流動性和景氣度的新能源，半導(dǎo)體和軍工行業(yè)，特別強調(diào)雙升毛利率+營收的行業(yè)，包括電池，電機電控，儲能，光伏，風(fēng)電，機械設(shè)備和軍工等二是基本面高度依賴流動性的券商

西部戰(zhàn)略:如何看待今年熱門曲目的變化。

在確定性中尋找成長泛消費增長軌跡一般具有滲透率低，行業(yè)空間大的特點對比培育鉆石，虛擬現(xiàn)實，機器人，醫(yī)美四個賽道，VR/AR正處于行業(yè)的拐點和產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的前夜培育鉆石目前處于快速提升階段，普及率較低從業(yè)績來看，2022年虛擬現(xiàn)實和培育鉆石的共識在不斷上升，印證了目前的高景氣從價格來看，雖然目前的成長型泛消費板塊短期快速上漲，但目前的估值分位數(shù)普遍低于新能源，仍處于性價比區(qū)間以更大的耐心等待更好的機會下半年市場的核心矛盾在于經(jīng)濟復(fù)蘇與通脹上行的拉鋸戰(zhàn)伴隨著新的宏觀變量的輸入，市場的天平正在傾斜下半年對風(fēng)格確定性的把握對投資者來說會更重要關(guān)注短期消費板塊，有望超預(yù)期的養(yǎng)殖業(yè)，培育鉆石，醫(yī)美等子行業(yè)，基建鏈有望受益穩(wěn)增長政策中期來看，通脹仍是全年最重要的投資線持續(xù)關(guān)注農(nóng)業(yè)，業(yè)績穩(wěn)定的食品飲料，家電，醫(yī)藥等消費龍頭行業(yè)，以及虛擬現(xiàn)實，游戲，旅游連鎖等泛消費概念

廣發(fā)戰(zhàn)略:如何繼續(xù)尋求繁榮擴散的新方向。

挖掘制造優(yōu)勢和消費優(yōu)勢的擴散機會我們從中報業(yè)績，行業(yè)景氣趨勢，交易熱度(中短期)三個維度尋找景氣擴散趨勢的新方向，關(guān)注光伏設(shè)備，光伏電池組件，儲能，風(fēng)電等，其中中報業(yè)績預(yù)告良好，供需格局得到有力支撐，微觀杠桿率仍有提升空間(2)疫情后消費——國內(nèi)對化妝品/藥品/食品飲料的底層需求支撐β，供給優(yōu)化驅(qū)動α，PPI—CPI剪刀差收斂——降成本(家電/汽配/家具)和終端漲價(食品/零售)，房地產(chǎn)景氣的轉(zhuǎn)折點——家電(白色/小家電)此消彼長繼續(xù)探索繁榮擴散的新方向一旦國內(nèi)短期不確定因素改善，有望帶動北上資金回流流入我們繼續(xù)看好成長股的表現(xiàn)，如部分符合中報高增長預(yù)期和行業(yè)供需格局支撐的中國制造優(yōu)勢，部分中報預(yù)喜率高，盈利能力呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢的中國消費優(yōu)勢:受益于疫情和PPI—CPI傳導(dǎo)后恢復(fù)的消費(食品飲料/家用電器/批發(fā)零售社會服務(wù))，(2)中報業(yè)績驗證，景氣趨勢向好(汽車包含新能源汽車/光伏組件/光伏設(shè)備/儲能)，(3)限制性政策轉(zhuǎn)向邊際寬松(互聯(lián)網(wǎng)媒體/創(chuàng)新藥/地產(chǎn)龍頭)

民生策略:鐘擺的另一邊，大宗商品會反彈。

美林的分析框架深入人心，導(dǎo)致國內(nèi)投資者簡單認(rèn)為進(jìn)入學(xué)術(shù)鑒定衰退后就不會出現(xiàn)通脹，混淆了學(xué)術(shù)衰退和美林時鐘衰退的概念，使得對通脹的認(rèn)識陷入需求驅(qū)動的陷阱美林的時鐘本身沒有學(xué)術(shù)依據(jù)，其滯脹期更多的是后期過熱期的特征以美國70年代為例我們現(xiàn)在討論的滯脹期是NBER劃分的衰退期這意味著進(jìn)入衰退后，真正的滯脹期才真正開始后續(xù):如果能源危機能相對緩解(關(guān)注俄烏沖突，石油輸出國組織會議等).金屬(銅和鋁)的反彈趨勢將進(jìn)一步加強這個時候能源板塊并不是真的利空，類似于煤炭供應(yīng)保障后新一輪股市的開始畢竟能源供應(yīng)還是偏緊，有利于需求的釋放(2)如果能源危機沒有得到緩解或加速，那么能源價格會進(jìn)一步上行，能源通脹交易會加速，黃金的全機會期會更快到來繼續(xù)推薦:石油，黃金，石油運輸，動力煤，金屬(銅，鋁)未來反彈可能超出市場預(yù)期，房地產(chǎn)，推薦:軍工，超宇宙