新亞強(qiáng)發(fā)布2022年一季報(bào)。2022Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.29億元，同比+70.25%，環(huán)比+33.46%，歸母凈利潤9561.98萬元，同比+35.39%，環(huán)比+6.14%。繼2021Q4利潤創(chuàng)新高后，收入和利潤繼續(xù)創(chuàng)新高。收入增長較快，但原材料價(jià)格上漲影響了整體毛利率。根據(jù)公司2022年一季度經(jīng)營情況，功能添加劑和苯基氯硅烷均價(jià)分別為7.76/5.7萬元/噸，同比上漲+45.59%/+26.67%，環(huán)比上漲-21.4%/-5.8%。產(chǎn)品平均價(jià)格同比大幅上升，但作為原料的三甲基氯硅烷價(jià)格。由于主要原材料價(jià)格翻倍，綜合成本快速上升，拖累整體毛利率。2022Q1毛利率僅為35.21%，同比-8.06PCT，環(huán)比-9.94 PCT。分板塊來看，功能添加劑貢獻(xiàn)主要在增加，產(chǎn)銷兩旺，苯基氯硅烷銷量略有下降。功能添加劑和苯基氯硅烷產(chǎn)品產(chǎn)銷收入方面，功能添加劑收入2.55億元，同比增長+78.3%，環(huán)比增長+41.2%，產(chǎn)銷同比均有明顯上升，尤其是Q1銷售額同比增長22.4%/79.5%。氯硅烷板塊實(shí)現(xiàn)收入0.4億元，同比增長18.5%/10.3%，銷售額同比增長-6.4%/+17.2%。銷量同比下降，但價(jià)格同比上漲。持續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長，高端應(yīng)用和苯基募投項(xiàng)目尚未完全定價(jià)。我們對公司深度報(bào)告中收入和利潤高增長的預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，但市場對六甲基、乙烯基、苯基等產(chǎn)品的高端應(yīng)用尚未定價(jià)。我們認(rèn)為作為有機(jī)硅行業(yè)的“食用鹽”，功能添加劑、苯基氯硅烷及下游品種將為公司提供持續(xù)的高利潤增長。而六甲基在光刻膠、電解質(zhì)、醫(yī)藥方面的應(yīng)用，乙烯基、苯基在新能源、軍工等高端領(lǐng)域的應(yīng)用還沒有完全定價(jià)。隨著公司產(chǎn)品高端應(yīng)用場景的開發(fā)，公司產(chǎn)能將持續(xù)釋放，收入和利潤額有望上一個(gè)臺階。盈利預(yù)測及估值:我們維持公司2022-2024年凈利潤4.68/6.56/7.6億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)的EPS為3.01/4.22/4.89元/股，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲；投資項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期；環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)。