行業(yè):渠道分流明顯,零食專營渠道聚焦高性價比迅速崛起,優(yōu)秀的上游供應(yīng)商迎來發(fā)展良機。近年來隨著線上電商新零售,以及線下生鮮店、商超會員店等多業(yè)態(tài)的興起,休閑零食傳統(tǒng)渠道被加速分流。而零食專營渠道則憑借高效運轉(zhuǎn)為消費者提供“高性價比”產(chǎn)品,實現(xiàn)快速崛起??v觀中國零食市場的發(fā)展,可以發(fā)現(xiàn),能夠順應(yīng)渠道變革的休閑食品企業(yè)往往能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展,而近2-3年正是各零食折扣連鎖店加速門店拓展的關(guān)鍵時期,我們認(rèn)為如鹽津鋪子(行情002847,診股)、甘源食品(行情002991,診股)等優(yōu)秀的上游供應(yīng)商正迎來發(fā)展良機。
公司:供應(yīng)鏈優(yōu)勢顯著的“多品牌、多品類、全渠道”休閑食品領(lǐng)先玩家,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著,有望暢享下游渠道變革紅利。公司2005年成立,此前主營商超渠道,后由于傳統(tǒng)渠道被加速分流,經(jīng)營壓力陡增,于2021年開啟全面戰(zhàn)略改革:①供應(yīng)鏈提效為根本,②聚焦深海零食、辣鹵、烘焙、果干、薯片五大核心產(chǎn)品,③打造全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。公司致力于為消費者提供高品質(zhì)、高性價比產(chǎn)品,產(chǎn)品屬性與電商、零食專營等渠道高度適配,有望充分享受到當(dāng)前下游渠道變革的紅利。此外,公司擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊,且激勵充分,為公司的戰(zhàn)略改革和長期穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。
投資建議:短期看公司有望充分享受下游渠道改革紅利、保持較高速增長;長期看卓越的管理能力疊加優(yōu)秀的供應(yīng)鏈能力助力持續(xù)成長??紤]公司零食專營渠道和電商渠道增速超出我們預(yù)期,因此小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司22-24年收入和利潤分別為28.9/35.5/42.1億元和3.0/4.6/6.0億元,現(xiàn)價對應(yīng)PE分別53/34/26X,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:渠道拓展不及預(yù)期;食品安全風(fēng)險;成本價格波動風(fēng)險。
證券分析師:陳青青;
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