投資要點:

1.軍事仿真領域領先的民營企業(yè)，收入和利潤高增長率如華科技是國內(nèi)領先的以軍事仿真為主營業(yè)務的民營企業(yè)近五年來，其營收年均增長40%，近三年凈利潤增速保持在25%以上其業(yè)務處于成長期

2.軍費穩(wěn)步增長，國防信息化推動軍事仿真市場不斷完善2022年，國防費預算增長將回到7%以上，與國防信息化趨勢疊加國內(nèi)軍事仿真市場規(guī)模增長率將達到11.32%，到2027年將超過200億元

3.堅持自主創(chuàng)新，技術(shù)實力得到了業(yè)界的認可，R&D的投入一直保持在較高水平是公司裝備共性預研仿真技術(shù)研究的重要參與者，也是國防科技大學仿真專業(yè)聯(lián)合實訓基地多年來，公司的R&D費用率一直保持在20%左右的高水平基礎軟件產(chǎn)品和底層平臺均為自主開發(fā)，擁有51項專利和381項軟件著作權(quán)

4.R&D實力，產(chǎn)品體系全球覆蓋和優(yōu)質(zhì)客戶群共同構(gòu)成了突出的競爭優(yōu)勢，公司合同單價持續(xù)提升公司覆蓋軍委機關(guān)，各軍兵種，軍事科學院，國防大學，國防科技大學及所有國防工業(yè)企業(yè)最近幾年來，合同單價不斷提高，技術(shù)和產(chǎn)品實力深受客戶認可

5.在募投項目建設上打造強大的技術(shù)實力伴隨著未來三個募投項目的落地，公司業(yè)務規(guī)模將繼續(xù)擴大，R&D能力將進一步加強，產(chǎn)品成熟度將不斷提高，有助于持續(xù)提升公司盈利能力，鞏固核心競爭力

6.人工智能，國防和民用技術(shù)的融合等新方向拓展了長期的想象力未來，公司將構(gòu)建以產(chǎn)業(yè)管理為整體，以技術(shù)研究和資本經(jīng)營為兩翼的一體兩翼業(yè)務格局，拓展人工智能技術(shù)在仿真領域的全面應用同時，它將遵循國防和民用技術(shù)一體化戰(zhàn)略，促進仿真技術(shù)在民用市場的應用

最近幾天，民營軍工仿真技術(shù)龍頭企業(yè)北京華如科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO正式啟動發(fā)行程序日前，6日，7日，主承銷商向網(wǎng)下投資者介紹網(wǎng)下路演情況根據(jù)發(fā)行安排，公司將于6月8日進行初步詢價，6月14日開放網(wǎng)上網(wǎng)下申購本次IPO，公司將發(fā)行新股2637萬股，約占發(fā)行后總股本的25%預計將通過戰(zhàn)略配售，網(wǎng)下和網(wǎng)上發(fā)行發(fā)行價格將通過初步詢價直接確定，并于6月10日公布

如華科技是國內(nèi)領先且為數(shù)不多的民營企業(yè)，主營業(yè)務是軍事仿真公司自2011年成立以來，圍繞軍工仿真逐步構(gòu)建了一條主線，三大工程，五類業(yè)務，N系列產(chǎn)品的業(yè)務架構(gòu)，依托持續(xù)高比例的R&D投資，形成了卓越的技術(shù)和服務水平在軍事仿真技術(shù)和軟件領域，公司得到了多家軍地客戶的認可，客戶群覆蓋軍委機關(guān)，各軍兵種，軍事科學院，國防大學，國防科技大學和國防工業(yè)企業(yè)

在百年未有之大變局的背景下，國防工業(yè)成為市場關(guān)注的主線之一最近幾年來，國防費預算穩(wěn)步增長，軍隊信息化建設持續(xù)推進作為公司軍工仿真技術(shù)軟件的優(yōu)秀民營企業(yè)，在下游需求增長和市場化采購的雙重推動下，正處于高速成長階段在軍工行業(yè)景氣度向好的情況下，公司積極登陸資本市場，有望借助資本加快新技術(shù)研發(fā)，拓展新領域，同時強化公司競爭優(yōu)勢，為中國國防發(fā)展貢獻力量

招股書中披露，8億元募集資金中的6億元將用于三個募投項目，投入實戰(zhàn)系統(tǒng)和復雜系統(tǒng)的新一代多學科協(xié)同設計與仿真測試平臺開發(fā)，建設專業(yè)化共享技術(shù)研發(fā)中心公司將聚焦軍事仿真主業(yè)，加大R&D投資，構(gòu)筑公司產(chǎn)品和技術(shù)壁壘

深耕軍工元宇宙

收入飆升，年均增長率達40%

所謂軍事仿真技術(shù)，可以比喻為超宇宙或數(shù)字孿生在軍事上的應用，即利用計算機和各種物理效應設備工具，實現(xiàn)真實實體的虛擬表示和真實環(huán)境中對象行為的模擬，從而實現(xiàn)戰(zhàn)爭在實驗室中打響，在非實戰(zhàn)條件下進行高效的軍事研究，分析，評估，決策和作戰(zhàn)在軍事領域，仿真系統(tǒng)已經(jīng)廣泛應用于作戰(zhàn)實驗，模擬訓練，裝備演示和試驗鑒定等方面世界各國都把建模與仿真視為軍事和財政效率的倍增器，是影響國家安全和繁榮的關(guān)鍵技術(shù)之一

作為國內(nèi)該領域的領軍企業(yè)，華如科技以軍事仿真為主線，依托平臺，模型，數(shù)據(jù)三大基礎工程，緊扣作戰(zhàn)實驗，模擬訓練，裝備論證，試驗鑒定，綜合保障五大仿真需求，開展產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)服務多年來，形成了部隊和軍種打贏的系列軍事仿真應用產(chǎn)品

得益于下游軍工客戶的需求增長和公司客戶覆蓋面的不斷擴大，公司業(yè)務規(guī)模在過去10年持續(xù)正增長據(jù)披露，2017年至2021年，公司營收從1.77億元攀升至6.86億元，年復合增長率為40.26%同期歸母凈利潤從4781.49萬元穩(wěn)步增長至1.18億元，2019年至2021年利潤增長率分別為25.46%，29.52%和28.69%2021年，公司毛利率和凈利潤率分別為59.14%和17.20%

公司提供的服務和產(chǎn)品主要包括技術(shù)開發(fā)，軟件產(chǎn)品，商品銷售和技術(shù)服務四大類四類業(yè)務相輔相成，為公司搭建了從硬件采購，軟件銷售到相關(guān)技術(shù)方案，培訓的完整產(chǎn)業(yè)鏈參考2021年的營收數(shù)據(jù)，在軟件系統(tǒng)方面，以定制開發(fā)為核心的技術(shù)開發(fā)業(yè)務占比63.82%，軟件成品銷售占比10.31%，以硬件設備為主，有意與軟件產(chǎn)品合作形成整體解決方案的商品銷售業(yè)務占比24.93%

科技業(yè)務順利發(fā)展的背后，是公司在軟件產(chǎn)品方面多年的探索和積累該公司的軟件產(chǎn)品分為基礎部分和應用部分基礎軟件產(chǎn)品是仿真系統(tǒng)開發(fā)和運行的基礎工具軟件它不僅是公司為技術(shù)開發(fā)提供的基礎工具，還可以作為產(chǎn)品直接銷售給客戶，支持客戶完成仿真系統(tǒng)的開發(fā)和運行多年來，公司堅持自主研發(fā)，建立了完全自主研發(fā)的基礎軟件和底層平臺，搭建了平臺，模型，數(shù)據(jù)三大工程體系產(chǎn)品包括可擴展仿真平臺，分布式支撐平臺，仿真模型庫，智能云平臺等十余個基礎軟件再者，公司根據(jù)客戶常見的應用需求，在基礎軟件的基礎上開發(fā)應用模型和軟件組件，并集成為可以直接支撐用戶應用的軟件產(chǎn)品，從而構(gòu)建了一個龐大的多應用場景的軟件產(chǎn)品體系，涵蓋作戰(zhàn)實驗，電子沙盤，指揮訓練，保障管理等據(jù)披露，2021年軟件產(chǎn)品收入同比增長246.43%至7074萬元，業(yè)務量快速增長同時，毛利率保持在81.23%的高位，盈利能力在各項業(yè)務中排名第一

再者，公司在為用戶提供整體解決方案時，所承擔的項目并不局限于軟件產(chǎn)品和技術(shù)的開發(fā)，往往需要依靠自身的仿真技術(shù)能力和對軍事仿真的深刻理解，為客戶搭建合適的硬件環(huán)境，實現(xiàn)交鑰匙工程，從而形成另一個業(yè)務板塊——商品銷售根據(jù)公司用戶需求，購買計算機，服務器，存儲，顯示器等硬件設備，并打包其他商業(yè)服務出售給客戶2017年以來，部隊模擬訓練需求快速增長帶動裝備需求增加，公司商品銷售業(yè)務大幅增長收入從2019年的3409.85萬元增長到2021年的1.71億元，毛利率23.26%

此外，軍事仿真技術(shù)和項目的深厚積累也為公司帶來了方案咨詢，條款外培訓，項目支持，技術(shù)保障等技術(shù)服務需求2021年實現(xiàn)營收646.84萬元四類業(yè)務相輔相成，構(gòu)成了公司產(chǎn)品體系在軍事仿真領域的全覆蓋

公司自成立以來，承擔了跨度系列，火力山丹系列等重要軍事演習的研究工作，在軍工客戶中形成了軍工仿真民營企業(yè)的品牌效應在諸多因素的影響下，公司在行業(yè)中的地位不斷提升，成為國防科技大學仿真專業(yè)聯(lián)合培養(yǎng)基地和中國仿真學會裝備應用實驗與訓練仿真專業(yè)委員會理事單位在市場覆蓋，重大項目參與，品牌等方面形成了領先的市場競爭地位

值得一提的是，伴隨著軍改影響的逐漸消退，2020年以來公司收入質(zhì)量明顯改善，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，變化較大2020年和2021年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入分別為1.1億元和4，120.91萬元，占當期已確認收入的比例已由2019年的17.15%上升至2021年的53.67%此外，2021年末公司持有貨幣資金4.39億元，資產(chǎn)負債率29.14%，無重大財務風險

模擬利用國防。

抓住機遇，填補國內(nèi)空白

最近幾年來，國際政治形勢不斷變化，全球政治，軍事，經(jīng)濟，科技競爭不斷加劇面對多重復雜的威脅和挑戰(zhàn)，中國軍費預算穩(wěn)步增長在十三屆全國人大五次會議上，解放軍和武警部隊代表團發(fā)言人表示，2022年國家財政國防費預算約1.48萬億元，比上年預算執(zhí)行增長7.1%

伴隨著軍費的增加，中國國防戰(zhàn)略的重點正不斷從機械化向信息化轉(zhuǎn)移據(jù)《電子信息裝備》分析，信息裝備打擊精度提高一倍，戰(zhàn)斗力提高400%，而武器本身威力提高一倍，戰(zhàn)斗力只提高40%國防信息化建設是武器平臺效能最大化的首選軍事仿真軟件的應用是實現(xiàn)我國國防信息化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一

黨的十四五規(guī)劃中明確提出，要加快國防和軍隊現(xiàn)代化建設，加快機械化，信息化，智能化融合發(fā)展，全面加強練兵備戰(zhàn)并提出了加快軍事理論現(xiàn)代化，加強軍事力量聯(lián)合訓練和保障，加快武器裝備現(xiàn)代化等許多具體措施發(fā)展先進軍事理論，加強聯(lián)合訓練，裝備現(xiàn)代化，都指向軍事仿真技術(shù)的應用招股書顯示，以裝備研制為例，應用仿真技術(shù)可以縮短40%的研制周期，減少44%的實彈射擊次數(shù)在作戰(zhàn)實驗，仿真訓練等許多應用場景中，軍事仿真技術(shù)有著巨大的發(fā)展?jié)摿?/p>

據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年中國軍用計算機仿真市場規(guī)模約為118.52億元，較2019年增長11.32%伴隨著未來我國國防信息化的深入，到2027年軍用仿真軟件市場規(guī)模將超過200億元值得一提的是，與海外國家相比，我國軍事仿真領域起步較晚進入21世紀后，通過引進海外軟件才開始生產(chǎn)研究和應用2010年以來，我國陸軍對自主研究的要求不斷提高，公司產(chǎn)品及時填補了國產(chǎn)軟件在該領域的空白

再者，最近幾年來，伴隨著民營企業(yè)生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)水平的不斷提高，軍品采購模式也逐漸從傳統(tǒng)的定向采購模式向市場采購模式轉(zhuǎn)變民營企業(yè)將在專業(yè)市場中發(fā)揮越來越重要的作用，其市場地位也將穩(wěn)步提高

比如中科就是在民營企業(yè)進入軍購鏈和國防信息化大潮下誕生的優(yōu)秀企業(yè)2011年前后，政策鼓勵民營企業(yè)參與軍民兩用高新技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，國防信息系統(tǒng)設備倡導自主可控在雙重趨勢的推動下，公司創(chuàng)始人，實際控制人李杰和韓朝抓住機遇，成立了華如科技，并組建了由業(yè)內(nèi)資深專家和博士領銜的技術(shù)團隊他們以技術(shù)團隊多年積累的專業(yè)優(yōu)勢和經(jīng)驗為基礎，全力打造具有先進技術(shù)優(yōu)勢的民營企業(yè)參與國防裝備建設，突破國外技術(shù)束縛，攻堅克難，實現(xiàn)軍事仿真自主可控的歷史使命

R&D，產(chǎn)品打造核心競爭力

軍工客戶全覆蓋構(gòu)建護城河

技術(shù)實力是華如科技作為民營企業(yè)成立10多年來在軍工領域最大的依靠公司自成立以來，堅持仿真技術(shù)的創(chuàng)新研究，技術(shù)實力得到業(yè)界認可早在2017年，公司就已成為軍委裝備發(fā)展部十三五裝備共性預研仿真技術(shù)研究份額最大的民營企業(yè)，也是國防科技大學仿真專業(yè)聯(lián)合培養(yǎng)基地截至2022年5月，公司及子公司已獲得專利51項，軟件著作權(quán)381項，形成了一大批軍事仿真行業(yè)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的先進技術(shù)

據(jù)披露，最近幾年來，公司不斷加大R&D投入，研發(fā)支出從2017年的4215.62萬元穩(wěn)步增長至2021年的1.35億元即使在收入快速增長的情況下，該公司的R&D費用率仍保持在20%左右的高水平，研究項目多達28個公司非常重視R&D梯隊的人才儲備和團隊建設截至2021年底，R&D人員和技術(shù)人員956人，占比77.98%公司管理層和核心R&D團隊成員大多有在軍隊和國防科學技術(shù)研究院工作的經(jīng)歷，可以為公司在產(chǎn)品需求控制，產(chǎn)品開發(fā)，解決方案設計乃至市場開拓等方面帶來不可替代的競爭優(yōu)勢

公司的技術(shù)研發(fā)實力還體現(xiàn)在基礎軟件產(chǎn)品的開發(fā)上據(jù)報道，該行業(yè)有大量的小規(guī)模仿真企業(yè)，無法支撐基礎軟件的大量R&D投資大多基于國外產(chǎn)品或其他企業(yè)的基礎軟件產(chǎn)品開展業(yè)務以獲取營業(yè)收入，競爭力較弱憑借對R&D創(chuàng)新的長期重視，公司實現(xiàn)了基礎軟件和底層平臺的完全獨立R&D與同行業(yè)小規(guī)模企業(yè)相比，公司具有顯著的技術(shù)優(yōu)勢

值得一提的是，遵循國防和民用技術(shù)融合的國家發(fā)展戰(zhàn)略，公司預計將投資750萬元用于民用娛樂系統(tǒng)項目的研發(fā)依托公司軍工領域現(xiàn)有產(chǎn)品和項目成果，形成了集國防教育，知識普及，競技娛樂于一體的軟硬件平臺，推動了軍為民用國防和民用技術(shù)產(chǎn)品的整合也有望為公司未來的業(yè)務拓展新的增長點

多年堅持自主創(chuàng)新，面向作戰(zhàn)實驗，模擬訓練，裝備演示，試驗鑒定，綜合保障五種業(yè)務公司建立了覆蓋全球的產(chǎn)品體系，全方位滿足下游客戶的需求公司介紹，依托平臺，模型，數(shù)據(jù)三大基礎工程，公司已建成并完成?？章?lián)合作戰(zhàn)實驗系統(tǒng)，傘降模擬訓練系統(tǒng)，艦艇作戰(zhàn)指揮模擬訓練支持系統(tǒng)等數(shù)十個應用產(chǎn)品產(chǎn)品庫的品種類別穩(wěn)步擴大，產(chǎn)品性能和體驗不斷提升此外，公司的產(chǎn)品和服務具有高度的自主性，所有產(chǎn)品均通過了國產(chǎn)CPU和國產(chǎn)操作系統(tǒng)的兼容認證

以及技術(shù)產(chǎn)品的深厚積累，推動了公司近幾年的合同單價2019年，公司新簽金額超過1000萬元的銷售合同4份，單筆金額最高超過3000萬元到2020年，新簽1000萬元以上銷售合同迅速增加到19個，3000萬元以上合同達到4個，最高單筆合同超過1.4億元大額合同的數(shù)量和單價呈現(xiàn)明顯增長趨勢

出眾的技術(shù)水平和完善的產(chǎn)品布局，最終實現(xiàn)了華如科技在資質(zhì)和客戶層面的優(yōu)勢據(jù)披露，截至2022年3月，公司已實現(xiàn)軍委機關(guān)，各軍兵種，軍事科學院，國防大學，國防科技大學，各國防工業(yè)企業(yè)全覆蓋，積累了明顯的客戶覆蓋優(yōu)勢

而且軍工科研生產(chǎn)行業(yè)資質(zhì)和技術(shù)壁壘高為了保證應用的穩(wěn)定性和可靠性，原廠商通常會保證后續(xù)的軍品生產(chǎn)長期不懈的客戶需求分析和技術(shù)支持，公司為客戶提供一系列后續(xù)增值服務，客戶粘性持續(xù)增強

放眼整個市場，國內(nèi)上市公司中沒有一家公司的業(yè)務內(nèi)容和結(jié)構(gòu)完全可以與華如科技相媲美與主營業(yè)務為子行業(yè)專用軟件的可比公司相比，華如科技憑借技術(shù)，產(chǎn)品和客戶優(yōu)勢，借勢軍工行業(yè)發(fā)展，形成了遙遙領先的業(yè)務增速和投資回報公司財報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，華如科技營業(yè)收入復合增長率達到40.26%，2021年稀釋凈資產(chǎn)收益率為12.35%，在可比公司中排名第一

籌集資金以鞏固競爭優(yōu)勢。

一體兩翼塑造仿真領袖

面對變幻莫測的國際政治局勢，為加快提升技術(shù)R&D水平，增強自主創(chuàng)新能力，推動我國軍事仿真產(chǎn)業(yè)在自主可控的道路上穩(wěn)步前行，華如科技積極推動公司上市融資，助力建設新的技術(shù)平臺和R&D中心招股書披露，募集資金項目計劃使用總額8億元，其中2.5億元將投入新一代實戰(zhàn)系統(tǒng)建設，建設期3年，投入2億元建設復雜系統(tǒng)多學科協(xié)同設計與仿真試驗平臺，建設周期2年，投資1.5億元建設共享技術(shù)研發(fā)中心，建設周期2年，其余2億元用于補充流動資金

新一代實戰(zhàn)系統(tǒng)用于確保合成部隊，兵種部隊和訓練基地組織進行不同層次的實戰(zhàn)演練，以期提高院校和軍事客戶軍事訓練的實戰(zhàn)水平自十一五以來，中國陸軍和空軍開始大規(guī)模建設和使用實戰(zhàn)系統(tǒng)但武器裝備作戰(zhàn)模擬受激光技術(shù)限制，實戰(zhàn)訓練總有很多難點為解決實戰(zhàn)化訓練的技術(shù)難題，該公司將以數(shù)字仿真為主體，結(jié)合激光對抗，研制一套涵蓋主戰(zhàn)，支援，保障等各類武器裝備的模擬交戰(zhàn)終端，有助于提高我國實戰(zhàn)化訓練水平

公司表示，項目建成后，將推動其產(chǎn)品從課堂延伸到戰(zhàn)場，從軟件延伸到硬件，從院校延伸到部隊，實現(xiàn)現(xiàn)有軍事仿真業(yè)務模擬訓練方心香的拓展。

復雜系統(tǒng)多學科協(xié)同設計與仿真測試平臺項目是公司在軟件層面的新探索最近幾年來，伴隨著工業(yè)設計需求的不斷增加，復雜產(chǎn)品設計涉及的各個學科的深度和廣度不斷加深和拓展，學科之間的耦合關(guān)系也越來越復雜為了保證復雜產(chǎn)品研發(fā)的效率和質(zhì)量，公司將及時推進這一基礎軟件平臺的研發(fā)一方面，鞏固公司技術(shù)開發(fā)實力，推動工業(yè)仿真新領域業(yè)務快速發(fā)展，另一方面，有助于中國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)突破產(chǎn)業(yè)升級的難點，實現(xiàn)該領域的自主可控據(jù)該公司介紹，目前，中國與國外在多學科協(xié)作和仿真方面存在較小差距伴隨著該平臺的建設和落地，公司有望抓住與國際先進水平競爭的機遇，對公司積極培育國際市場具有重要意義

共享技術(shù)R&D中心的建設是公司現(xiàn)有R&D系統(tǒng)的專業(yè)拓展和能力升級在該項目中，公司將繼續(xù)擴大R&D團隊，全面提升R&D能力，加強基礎研究，保持原有的技術(shù)創(chuàng)新能力值得注意的是，新R&D中心的建設將有助于公司組建不同方向的專業(yè)化技術(shù)團隊，在不影響現(xiàn)有業(yè)務的情況下拓展民用業(yè)務，加速公司軍用仿真技術(shù)在民用領域的轉(zhuǎn)化，抓住軍民融合的機遇，開辟新的增長點

公司在募集資金進行新項目建設的同時，也形成了明確的未來發(fā)展目標和規(guī)劃招股書顯示，公司將著力構(gòu)建以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為整體，技術(shù)研究和資本經(jīng)營為兩翼的業(yè)務格局，最終形成相互培育，良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)+技術(shù)+資本的業(yè)務生態(tài)圈

具體來說，在軍用仿真領域，公司將以服務強軍，強化國防為根本宗旨，堅持走國產(chǎn)自主可控的創(chuàng)新發(fā)展道路，以需求—設計—仿真—評估為路徑，構(gòu)建全生命周期的迭代深化產(chǎn)品線，努力成為國產(chǎn)軍用仿真的龍頭企業(yè)和行業(yè)標準制定者同時，公司將繼續(xù)聚焦新興產(chǎn)業(yè)，在現(xiàn)有業(yè)務基礎上升級建設虛擬現(xiàn)實和無人駕駛平臺兩大產(chǎn)業(yè)平臺，拓展人工智能技術(shù)在仿真領域的全面應用再者，公司將積極拓展民用市場，將軍用仿真市場成果轉(zhuǎn)化到交通物流，城市管理，應急響應，電力，金融等國民經(jīng)濟領域

公司登陸創(chuàng)業(yè)板，一方面將通過8億元融資實現(xiàn)新業(yè)務領域的拓展和R&D能力的提升，打造公司在軍事仿真領域的核心競爭力，疏通融資渠道，增強長期發(fā)展的可能性，另一方面，公司在創(chuàng)業(yè)板上市也將通過資本市場向公眾展示公司在仿真技術(shù)領域的強大實力，傳遞公司向工業(yè)軟件，軍民融合，人工智能等新領域拓展的信心和底氣，推動公司在成為國內(nèi)領先的軍用仿真企業(yè)的道路上邁出重要一步。