《電鰻財(cái)經(jīng)》文/李冰瑤

無錫金陽新材料股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO于7月19日完成了對第四輪詢價(jià)的回復(fù)招股書顯示，金陽股份主營業(yè)務(wù)為電池精密結(jié)構(gòu)件及材料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電池包裝殼體，安全閥和鎳基導(dǎo)體材料

截至目前，金陽股份擁有26項(xiàng)發(fā)明專利，但值得注意的是，該公司的22項(xiàng)發(fā)明專利均為2015年或之前獲得，其核心技術(shù)一直受到質(zhì)疑楊股份業(yè)績含金量不足，在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的情況下，其創(chuàng)業(yè)板屬性也受到質(zhì)疑

對專利明顯弱化的核心技術(shù)進(jìn)行了查詢。

招股書顯示，截至2021年9月30日，金陽擁有發(fā)明專利26項(xiàng)，實(shí)用新型專利86項(xiàng)楊股份表示，公司的發(fā)明專利總量在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位此外，從發(fā)明專利的細(xì)分技術(shù)來看，公司目前是同行業(yè)中為數(shù)不多的擁有電池精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)相關(guān)精密模具設(shè)計(jì)制造發(fā)明專利的企業(yè)，公司批量自動化生產(chǎn)圓柱形電池精密結(jié)構(gòu)件相關(guān)發(fā)明專利數(shù)量領(lǐng)先于同行業(yè)可比公司，與同行業(yè)可比公司相比，公司圓柱形電池結(jié)構(gòu)的發(fā)明專利涉及的產(chǎn)品更多

但值得注意的是，公司的發(fā)明專利大部分是在2015年及之前申請的2015年后，公司僅申請了4項(xiàng)發(fā)明專利，均發(fā)生在2019年，此后再無發(fā)明專利申請可以看出，在2015年到2022年的7年時(shí)間里，公司僅有4項(xiàng)發(fā)明專利

作為炙手可熱的新能源中的上游企業(yè)，金陽股份的發(fā)明專利申請猶如弩之末發(fā)明專利申請較少，公司核心技術(shù)也被發(fā)審委問詢，要求金陽說明其核心技術(shù)能力是否具有原創(chuàng)性，易模仿性，易替代性，公司在電池精密結(jié)構(gòu)件及材料領(lǐng)域具有突出技術(shù)優(yōu)勢的相關(guān)表述是否客觀準(zhǔn)確

2018年至2020年和2021年1月至9月，金陽股份R&D費(fèi)用分別為2953.06萬元，2699.88萬元，3361.61萬元和3576.93萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的4.86%，4.92%和4.46%。

值得注意的是，與同業(yè)公司相比，金陽股份的R&D投資并不占優(yōu)，同期可比同業(yè)公司平均值分別為4.9%，5.06%，5.08%，5.01%。

業(yè)績大幅增長后還能繼續(xù)增長嗎。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，金陽股份營收分別為6.08億元，5.49億元，7.54億元和8.53億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為4062.09萬元，—2671.6萬元，6843.15萬元和1.12億元業(yè)績波動較大尤其是2019年，金陽股份營收較2019年有一定程度的下降，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧

2018年，BIC電池是金陽的最大客戶當(dāng)年，BIC電池為金陽貢獻(xiàn)了9093.81萬元的銷售額，占當(dāng)期收入的14.96%

作為當(dāng)年最大的客戶，BIC電池給金陽帶來了大量的應(yīng)收賬款由于BIC電池的下游終端汽車制造商無法收款，公司不得不開始拖欠上游供應(yīng)商的貨款2018年末，鄭州自行車和深圳自行車的應(yīng)收賬款合計(jì)5755.21萬元

相對于科電池的應(yīng)收賬款，為金陽2019年的業(yè)績埋下了雷2019年，金陽股份對應(yīng)收賬款進(jìn)行了減值測試，單筆計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5016.08萬元鄭州自行車和深圳自行車共計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3357萬元

為降低風(fēng)險(xiǎn)，2019年金陽股份貝克電池銷售額降至2433.58萬元，略低于當(dāng)年第五大客戶金山工業(yè)的2614.79萬元但2020年行業(yè)回暖后，BIC電池再次成為金陽股份的第三大客戶，當(dāng)年銷售金額為4685.77萬元

而且需要注意的是，2020年應(yīng)收BIC電池賬款賬面余額僅比2019年減少了不到200萬元，從3819.85萬元減少到3662.37萬元截至2021年9月30日，這一數(shù)字超過2018年末的4049.24萬元，增至5558.90萬元

2019年至2021年9月，金陽股份與BIC電池的交易金額從2433.58萬元增加至5685.56萬元，且整體持續(xù)增加。

2020年和2021年1—9月，金陽股份業(yè)績連續(xù)上漲，尤其是2021年前三季度，公司凈利潤是2020年全年的近兩倍但這種表現(xiàn)是真金白銀嗎如果公司能成功登陸創(chuàng)業(yè)板，這種業(yè)績能否持續(xù)

寶石屬性受到質(zhì)疑。

具體來看，金陽股份的電池精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，2019年，該業(yè)務(wù)下的包裝箱銷售收入大幅下降，由2018年的3.44億元降至2.71億元可見，封裝殼產(chǎn)品表現(xiàn)不佳是金陽2019年業(yè)績下滑的主要原因

楊股份在招股書中對2019年業(yè)績下滑進(jìn)行了解釋，稱受新能源汽車補(bǔ)貼政策下降等因素影響，包括電池在內(nèi)的鋰電池行業(yè)部分客戶業(yè)務(wù)發(fā)展和資金周轉(zhuǎn)受到不利影響。

對于業(yè)績的突然波動以及對下游客戶的依賴程度，發(fā)審委詢問了金陽股份的創(chuàng)業(yè)屬性，要求公司結(jié)合不同類型業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)的手訂單，市場份額，新老客戶變化，終端客戶及下游電池廠商對應(yīng)的關(guān)聯(lián)客戶的業(yè)績變化等因素，進(jìn)一步說明相關(guān)業(yè)務(wù)的成長性和市場空間。

此外，發(fā)審委還要求，應(yīng)結(jié)合主要客戶在金陽股份購買同類產(chǎn)品的比例，說明公司與主要客戶合作的穩(wěn)定性和客戶粘性，以及與BIC電池的后續(xù)合作情況該客戶與寧波方正簽訂大額合作協(xié)議對發(fā)行人業(yè)績，募投項(xiàng)目建設(shè)及相關(guān)46，800只電池的R&D和量產(chǎn)計(jì)劃的影響

最后，發(fā)審委要求保薦人發(fā)表明確意見，充分討論公司是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這是

是否符合創(chuàng)業(yè)板的定位。

此外，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，金陽股份的資產(chǎn)負(fù)債率高于可比上市公司的平均水平楊股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.73%，56.66%，50.11%，53.86%，而科達(dá)力，電子，振宇科技的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為37.92%，37.02%，43.60%，45.22%

楊股份表示，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，公司適度增加了銀行融資，短期借款余額較上期增加4，200.91萬元。

對于償付能力較低的問題，金陽股份表示，目前仍處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期，還需要持續(xù)購買固定資產(chǎn)，在建工程等長期資產(chǎn)，這些都需要銀行貸款的支持，進(jìn)而導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動比率和速動比率較低。

截至報(bào)告期末，金陽賬戶中的貨幣資金約為4901萬元，而公司當(dāng)期賬戶中的短期負(fù)債余額高達(dá)2.04億元，面臨較大的償債壓力。

對于上述問題，電鰻財(cái)經(jīng)向金陽發(fā)去了求證函，但截至發(fā)稿時(shí)，尚未收到公司回復(fù)。