擴(kuò)大生產(chǎn)是一場(chǎng)豪賭。

7月28日晚間，晶科能源披露了新一輪計(jì)劃公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行規(guī)模為100億元的可轉(zhuǎn)換債券，用于擴(kuò)大生產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金

消息一出，市場(chǎng)一片嘩然半年前，晶科能源剛剛完成100億元的募資

日前，晶科能源突破a股科技創(chuàng)新板，成功融資100億元，全部用于擴(kuò)大生產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

如此密集的集資和擴(kuò)產(chǎn)，晶科能源無異于實(shí)施一場(chǎng)豪賭計(jì)劃水晶能源的業(yè)務(wù)和a股公司隆基綠色能源有些類似其核心產(chǎn)品為光伏組件，延伸至硅片，電池等領(lǐng)域

今年一季度，公司組件產(chǎn)能超越隆基綠色能源，躍居全球第一。

大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)到預(yù)期了嗎10年來，晶科能源的經(jīng)營業(yè)績(jī)一直是增收不增利公司營業(yè)收入增長(zhǎng)7.64倍，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)44.25%

頻繁籌集資金，加速生產(chǎn)擴(kuò)張。

a股上市僅半年，晶科能源就拋出了巨額融資方案。

根據(jù)最新公告，晶科能源擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過100億元。

總的來說，可轉(zhuǎn)債募資比定增募資快很多，定增募資流程復(fù)雜，耗時(shí)長(zhǎng)這也意味著，如果晶科能源的上述100億可轉(zhuǎn)債募集成功，年內(nèi)即可到位

半年前，今年1月26日，晶科能源通過上交所科技創(chuàng)新板IPO成功登陸a股市場(chǎng)這次集資超出了晶科能源的預(yù)期

招股書顯示，晶科能源原計(jì)劃通過IPO同比融資60億元，其中，15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，40億元用于建設(shè)年產(chǎn)7.5GW高效電池和5GW高效電池模組項(xiàng)目，5億元用于投資海寧R&D中心建設(shè)項(xiàng)目。

由此，晶科能源IPO融資100億元，超過40億元。

因此，對(duì)于超募的40億元，晶科能源將永久補(bǔ)充流動(dòng)資金11.17億元，剩余部分用于新建太陽能電池二期項(xiàng)目及年產(chǎn)20GW拉棒切棒項(xiàng)目建設(shè)。

截至今年6月底，已募集56.35億元，未募集41.14億元。

本次可轉(zhuǎn)債募集資金仍擬由晶科能源用于擴(kuò)大生產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金其中，年產(chǎn)11GW高效電池生產(chǎn)線項(xiàng)目融資41億元，年產(chǎn)8 GW高自動(dòng)化光伏組件生產(chǎn)線項(xiàng)目和上饒晶科新倍增一期8GW高自動(dòng)化組件項(xiàng)目分別融資7億元和6億元，年產(chǎn)5GW太陽能組件和5GW太陽能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目融資16億元，計(jì)劃總投資50.20億元其余30億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金

事實(shí)上，今年以來，晶科能源已經(jīng)擴(kuò)大了生產(chǎn)。

今年3月，晶科能源宣布投資建設(shè)24 GW高效光伏組件和10萬噸光伏組件鋁型材項(xiàng)目，擬投資建設(shè)30 GW單晶拉桿光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，總投資208億元。

令人驚訝的是，盡管晶科能源密集大規(guī)模融資，但公司資金似乎仍顯不足億可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目，總投資140.85億元，與100億元募資相比，缺口40.85億元

截至2021年末，晶科能源負(fù)債總額為593.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.40%今年一季度末，IPO融資100億元后，負(fù)債685.63億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至74.21%

資產(chǎn)負(fù)債率為74.21%，仍處于較高水平同期，a股光伏行業(yè)公司隆基綠色能源和通威股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.66%和52.26%

今年一季度末，晶科能源賬面貨幣資金284.75億元，短期債務(wù)137.98億元看來公司有充足的流動(dòng)資金但284.75億元的資本金，估計(jì)接近80億元募集投資資金此外，公司應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為310.65億元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款為130.88億元

數(shù)據(jù)顯示，晶科能源的經(jīng)營性負(fù)債較多。

組件出貨量排名第一，但表現(xiàn)不佳。

由于晶能的瘋狂擴(kuò)產(chǎn)和加碼光伏組件布局，這些動(dòng)作能否給公司帶來可觀的收益還是未知數(shù)目前公司經(jīng)營業(yè)績(jī)不盡如人意

在光伏行業(yè)，晶科能源是老牌太陽能光伏組件的龍頭2010年，該公司在紐約證券交易所上市

中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016—2019年，晶科能源連續(xù)四年蟬聯(lián)全球光伏組件出貨量第一。

2020年，晶科能源被隆基綠色能源超越，排名第二2021年，其組件出貨量下滑至全球第四可是，今年第一季度，該公司的組件出貨量達(dá)到8.03 GW，重新排名全球第一

就經(jīng)營業(yè)績(jī)而言，晶科能源并不突出。

2010年，晶科能源赴美上市，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.96億元，凈利潤(rùn)7.91億元2011年和2012年，公司營業(yè)收入分別為79.86億元和47.16億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.28億元和—9.71億元

近兩年光伏政策發(fā)生變化，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅下滑2012年，大虧

2013年至2016年，公司營業(yè)收入分別為76.34億元，123.47億元，163.16億元和216.79億元，同比增速分別為61.88%，61.74%，31.33%和32.87%，持續(xù)快速增長(zhǎng)最近幾年來，公司凈利潤(rùn)也表現(xiàn)不俗，分別為4.49億元，7.38億元，7.89億元和13.98億元，同比增長(zhǎng)146.20%，64.44%，13.30%和77.18%

2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入282.44億元，同比增長(zhǎng)22.97%，凈利潤(rùn)2.54億元，同比下降80.54%。

2018年至2020年，公司營業(yè)收入分別為245.09億元，294.90億元和336.60億元，同比變動(dòng)幅度分別為—13.23%，20.32%和14.14%對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2.74億元，13.81億元，10.42億元，同比變動(dòng)7.66%

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，公司凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，極不穩(wěn)定。

2021年，公司營業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為405.70億元和11.41億元，同比增長(zhǎng)20.53%和9.59%當(dāng)年其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5.31億元，同比下降41.74%

綜上所述，10年間，晶科能源營業(yè)收入整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)波動(dòng)劇烈，增收不增利特征明顯。

2021年，公司營業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別比2020年增長(zhǎng)7.64倍和44.25%兩者10年的增速嚴(yán)重不匹配

今年一季度，晶科能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146.81億元，同比增長(zhǎng)86.42%，凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)66.39%總體來說表現(xiàn)不錯(cuò)，但能否持續(xù)還不確定

與同行相比，晶科能源的經(jīng)營業(yè)績(jī)也較差。

2021年，隆基綠色能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入809.32億元，同比增長(zhǎng)48.27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90.86億元，同比增長(zhǎng)6.24%營業(yè)收入是晶科能源的兩倍，凈利潤(rùn)是7.96倍今年一季度，兩家公司營業(yè)收入相差僅40億元左右，而隆基綠色能源凈利潤(rùn)達(dá)到26.64億元，是晶科能源的6.64倍

一季度晶科能源綜合毛利率為9.04%，隆基綠色能源為21.29%，與隆基綠色能源相差較大。

市值方面，截至7月29日，晶科能源市值為1738億元，比隆基綠色能源的4663億元低2925億元。