今年迎來(lái)白衣騎士，華潤(rùn)以戰(zhàn)將身份入市可是，抱著華潤(rùn)的大腿，金種子酒仍未能扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的局面

今年上半年，金種子酒營(yíng)收6.02億元，凈虧損5500萬(wàn)元在一季度虧損1300萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，二季度虧損4200萬(wàn)元繼續(xù)擴(kuò)大在行業(yè)內(nèi)20家酒企中，金種子酒是唯一一家虧損的酒企

鈦媒體APP注意到，自2021年第一季度以來(lái)，金種子酒已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度凈利潤(rùn)為負(fù)回過(guò)頭來(lái)看，從2012年開始，金種子酒的營(yíng)業(yè)收入增速為負(fù)，之后的9年中，有6年增速為負(fù)

事實(shí)上，在華潤(rùn)的幫助下，金種子酒也一鼓作氣拿下三連板，創(chuàng)下股價(jià)歷史最高紀(jì)錄今年6月，市值一度飆升至216億元似乎市場(chǎng)也在重新審視金種子酒的價(jià)值

但多年來(lái)，金種子酒錯(cuò)失高端窗口期，產(chǎn)品卡在低端市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的省內(nèi)痼疾，短時(shí)間內(nèi)是可以解決的華潤(rùn)能否帶領(lǐng)金種子酒突破困境，尚需時(shí)間檢驗(yàn)

想借華潤(rùn)走出泥潭

安徽金種子集團(tuán)投資的11家企業(yè)中，只有金種子酒是上市公司目前金種子集團(tuán)直接持有金種子酒的比例為27.1%

日前，金種子酒發(fā)布公告，公司收到控股股東金種子集團(tuán)通知，金種子集團(tuán)唯一股東阜陽(yáng)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)有限公司全資子公司華潤(rùn)戰(zhàn)略投資有限公司。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，金種子集團(tuán)由富陽(yáng)投資公司持股51%，華潤(rùn)投資公司持股49%本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會(huì)變更公司的控股股東和實(shí)際控制人公司控股股東仍為安徽省金種子集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人仍為阜陽(yáng)市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

在完成相關(guān)事項(xiàng)審批和工商變更登記后，金種子酒的高管層迅速迎來(lái)了一次重大的人事調(diào)整金種子酒目前有7所高中，華潤(rùn)系占據(jù)5席其中，3名高管派駐金種子酒核心管理層，分別是總經(jīng)理何秀霞，財(cái)務(wù)總監(jiān)金浩，副總經(jīng)理何，華潤(rùn)雪花啤酒董事長(zhǎng)侯小海為金種子集團(tuán)董事，華潤(rùn)雪花啤酒監(jiān)事李曉東為金種子集團(tuán)監(jiān)事業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是華潤(rùn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后一場(chǎng)掌握實(shí)權(quán)的大戲，體現(xiàn)了華潤(rùn)對(duì)金種子酒的掌控力度和速度

值得注意的是，這并不是華潤(rùn)第一次進(jìn)入白酒企業(yè)2018年，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司旗下華創(chuàng)新銳通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為山西汾酒第二大股東，持股11.45%自此，山西汾酒業(yè)績(jī)大踏步前進(jìn)2018—2021年四年間，品牌營(yíng)收從94.44億增長(zhǎng)到199.71億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3.5倍，從15.07億元增長(zhǎng)到53.14億元業(yè)績(jī)喜人的同時(shí)，股價(jià)也一路飆升與4年前華潤(rùn)入股時(shí)52.04元的成本價(jià)相比，目前山西汾酒的股價(jià)已經(jīng)上漲了570.7%，甚至在2021年達(dá)到了380.77元/股的歷史高點(diǎn)

顯然，金種子酒也想重現(xiàn)山西汾酒的輝煌，但從此時(shí)的業(yè)績(jī)水平來(lái)看，無(wú)論是金種子酒還是華潤(rùn)，都面臨著不小的經(jīng)營(yíng)壓力自2012年達(dá)到業(yè)績(jī)巔峰后，金種子酒再也等不到第二波高峰沖擊，而是一路負(fù)增長(zhǎng)近幾年利潤(rùn)進(jìn)入了盈虧交替的惡性循環(huán)

其實(shí)弱點(diǎn)在十年前就出現(xiàn)了2012年，金種子酒以近23億元的營(yíng)收和5.6億元的凈利潤(rùn)達(dá)到上市以來(lái)的業(yè)績(jī)巔峰，隨后如過(guò)山車般急轉(zhuǎn)直下2013年以來(lái)，金種子酒營(yíng)業(yè)收入增速為負(fù)隨后的9年，只有2018年，2020年和2021年出現(xiàn)正增長(zhǎng)，其余6年增速均為負(fù)特別是2019年，公司營(yíng)收首次跌破10億大關(guān)同時(shí)迎來(lái)了2012年以來(lái)的首次凈利潤(rùn)虧損，虧損2.04億元，直接抹平了2015—2018年的凈利潤(rùn)

值得注意的是，2018年1.02億元凈利潤(rùn)為9870.16萬(wàn)元，老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造拆遷，2020年，阜陽(yáng)市潁州區(qū)人民政府將位于潁州區(qū)文峰街道辦事處的安徽金種子酒業(yè)所屬土地整體征收正是這筆征地補(bǔ)償款，讓公司2020年的業(yè)績(jī)扭虧為盈

收入的增長(zhǎng)不是由主營(yíng)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，而是由賣地驅(qū)動(dòng)說(shuō)到這樣的情況，華潤(rùn)就像是眼下金種子酒的救命稻草即使華潤(rùn)有操盤白酒的成功案例，但金種子面臨的困境與白酒并不相同華潤(rùn)入局前的白酒是清香型白酒的標(biāo)桿，凈利潤(rùn)連年攀升，歷史底蘊(yùn)和品牌故事可圈可點(diǎn)，也是白酒的國(guó)民消費(fèi)相比之下，金種子酒的問(wèn)題就復(fù)雜多了

高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱

金種子酒屬于濃香型白酒目前，產(chǎn)品主要有金種子酒系列，種子酒系列，和泰酒系列，醉三秋酒系列和潁州酒系列，以及福和香型酒的金種子酒其中中高端白酒主要品牌有金種子系列，金種子福和香，醉三秋1507，普通白酒主要品牌有種子酒系列，香和種子酒，瀛洲系列

今年上半年，以金種子系列，金種子香，醉三秋1507為代表的中高檔酒貢獻(xiàn)2.27億元，種子酒，香河種子酒，瀛洲系列普通白酒貢獻(xiàn)1.39億元公司總營(yíng)收6.02億元，凈虧損5500萬(wàn)元營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)在國(guó)內(nèi)20家白酒上市公司中處于尾部

利潤(rùn)背后凸顯了兩個(gè)問(wèn)題:一是白酒業(yè)務(wù)中低端產(chǎn)品占營(yíng)收比重較大數(shù)據(jù)顯示，金種子酒低端產(chǎn)品占比從2019年的14.17%躍升至2021年的32.64%中高端白酒收入從2019年的41.76%下降到2021年的28.29%其次，營(yíng)收比較大的普通白酒毛利率并不高以2021年為例，普通白酒的毛利率為33.61%

值得注意的是，金種子酒中高檔白酒的毛利率雖然超過(guò)50%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于茅臺(tái)，五糧液等高端品牌今年上半年，茅臺(tái)的毛利率高達(dá)92.11%，五糧液白酒產(chǎn)品的毛利率為81.86%

升級(jí)是華潤(rùn)入局后拋出的解決問(wèn)題思路，或者說(shuō)為時(shí)已晚今年以來(lái)，金種子酒策劃了一些調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證中低端市場(chǎng)份額的措施，推進(jìn)中高端產(chǎn)品布局，但收效甚微上半年公司銷售費(fèi)用1.36億元，同比增長(zhǎng)9.99%，仍無(wú)法解決虧損問(wèn)題

事實(shí)上，金種子酒布局高端的時(shí)間窗口已經(jīng)過(guò)去幾年前，面對(duì)不斷升級(jí)的消費(fèi)市場(chǎng)，白酒行業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的黃金期當(dāng)時(shí)安徽省外的茅臺(tái)，五糧液等知名酒企一爭(zhēng)高下，安徽省第一酒企口子窖早已靠年份酒穩(wěn)住了中高端價(jià)位顧靖貢酒于2008年推出了主打中高端市場(chǎng)的核心產(chǎn)品——年份原漿系列，大獲成功，并引起安徽多家酒企效仿就連安徽省低端酒企的代表明光酒業(yè)也推出了中到不過(guò)，金種子頻繁更換高管，人事動(dòng)蕩讓其錯(cuò)失良機(jī)

品牌發(fā)展不平衡直接導(dǎo)致金種子酒的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱同為徽酒，金種子的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)不及顧靖貢酒，口子窖，迎駕貢酒金種子酒長(zhǎng)期扎根于普通白酒，難以適應(yīng)市場(chǎng)消費(fèi)的升級(jí)，無(wú)法應(yīng)對(duì)中高端市場(chǎng)的發(fā)展

2020年，公司開啟中高端轉(zhuǎn)型之路，重構(gòu)產(chǎn)品矩陣，先后推出醉三秋1507和福和香系列產(chǎn)品，并將金種子福和香定位為徽酒第一款專注中高端白酒的戰(zhàn)略產(chǎn)品。

但在缺乏品牌影響力的情況下，發(fā)展結(jié)果并不理想2021年，中高檔酒收入同比下降32.34%，至3.43億元公司甚至在年報(bào)中表示，由于受到強(qiáng)競(jìng)品的壓制，金種子酒的高端產(chǎn)品仍處于推廣培育期，市場(chǎng)基礎(chǔ)仍較薄弱，未能大規(guī)模占領(lǐng)市場(chǎng)

在已經(jīng)穩(wěn)定的市場(chǎng)上，金種子酒依然在走產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，研發(fā)，形象推廣，培育的老路，自然效果不大據(jù)白酒業(yè)內(nèi)人士透露，金種子白酒品牌價(jià)值不高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端化嚴(yán)重，渠道粘度不足以福和祥為代表的次高端產(chǎn)品處于培育期，無(wú)法支撐銷量企業(yè)正在實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的艱難轉(zhuǎn)型期

低端下跌，市場(chǎng)份額被蠶食。

長(zhǎng)期以來(lái)，金種子酒的收入主要依靠安徽省國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2019年至2021年，公司省內(nèi)外白酒收入分別為4.2億/9000萬(wàn)，5.03億/8800萬(wàn)，6.49億/9000萬(wàn)，省內(nèi)業(yè)務(wù)份額占總銷售額的85%以上

省內(nèi)收入主要來(lái)自阜陽(yáng)本地市場(chǎng)，20多億的酒量讓金種子酒前期取得了相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)但最近幾年來(lái)，白酒市場(chǎng)分化加劇，金種子等二三線白酒企業(yè)的市場(chǎng)份額被省內(nèi)龍頭企業(yè)蠶食

公開資料顯示，早在2018年，金種子酒在安徽的市場(chǎng)份額僅為4.23%，其他三大徽酒品牌顧靖貢酒占比23.86%，口子窖占比14.24%，迎駕貢酒占比7.81%今年2月初，平安證券對(duì)徽酒的行業(yè)研究報(bào)告稱，假設(shè)2020年安徽白酒市場(chǎng)規(guī)模約330億，計(jì)算省內(nèi)4家白酒上市公司的市場(chǎng)份額，發(fā)現(xiàn)顧靖貢酒，口子窖貢酒，迎駕貢酒分別占21.8%，9.6%，6.1%，而金種子酒僅占1.8%不僅如此，還有明光酒，高爐酒，宣酒，文王貢酒，萬(wàn)酒等一大批區(qū)域品牌在低端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

不僅與省內(nèi)酒企競(jìng)爭(zhēng)激烈，巨大的市場(chǎng)規(guī)模也吸引著省外品牌下沉滲透茅臺(tái)，洋河，瀘州老窖，劍南春等一二線酒企搶占高端市場(chǎng)后，中低端市場(chǎng)被老村長(zhǎng)，布拉斯特，牛欄山等品牌占領(lǐng)，導(dǎo)致中低端市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)金種子酒表示，白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，進(jìn)一步向高端和高端白酒品牌集中金種子酒作為區(qū)域白酒品牌，一直承受著巨大的市場(chǎng)壓力半年報(bào)顯示，公司存貨13.17億元，同比增長(zhǎng)近20%但存貨周轉(zhuǎn)率同比下降

不僅中高端市場(chǎng)攻不下，而且金種子酒在低端酒市場(chǎng)也逐漸失守華潤(rùn)入市，讓市場(chǎng)重新審視金種子酒的價(jià)值華潤(rùn)操盤手，能為金種子酒提供多少紅利金種子酒何時(shí)能打破品牌低端，業(yè)績(jī)下滑的僵局公司的具體計(jì)劃是什么鈦媒體APP向金種子酒了解相關(guān)問(wèn)題，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)不過(guò)可以預(yù)見的是，未來(lái)還有一段艱難的路要走