《電鰻財(cái)經(jīng)》文/英里

神龍送3.26億收購(gòu)控股股東資產(chǎn)，但公司賬面上只有1億多現(xiàn)金上一次對(duì)蘭州三元制藥的收購(gòu)并沒(méi)有改善公司的業(yè)績(jī)，其缺乏R&D投資也為其內(nèi)生增長(zhǎng)蒙上了陰影

3.26億收購(gòu)控股股東資產(chǎn)

日前，甘肅沈龍榮發(fā)藥業(yè)股份有限公司宣布重大資產(chǎn)重組沈龍榮發(fā)擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)甘肅醫(yī)藥集團(tuán)和甘肅農(nóng)墾集團(tuán)持有的普安藥業(yè)70%的股權(quán)本次交易總對(duì)價(jià)為32608.03萬(wàn)元

交易完成后，沈龍榮發(fā)將持有普安藥業(yè)70%的股權(quán)，普安藥業(yè)將成為沈龍榮發(fā)的控股子公司。

本次交易前，重組交易的交易對(duì)方甘肅醫(yī)藥集團(tuán)為沈龍榮發(fā)的控股股東，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)為沈龍榮發(fā)間接控股股東甘肅國(guó)投集團(tuán)100%控股的子公司，二者存在關(guān)聯(lián)關(guān)系因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

另外，本次資產(chǎn)重組的業(yè)績(jī)承諾期為2022年，2023年，2024年若2022年交易未完成，業(yè)績(jī)承諾期順延至2025年，業(yè)績(jī)承諾期凈利潤(rùn)分別為1700萬(wàn)元，1800萬(wàn)元，1900萬(wàn)元，2330萬(wàn)元

年報(bào)顯示，沈龍榮發(fā)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為疾病治療和預(yù)防領(lǐng)域中成藥的研發(fā)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售元胡止痛滴丸，鞣酸小檗堿膜劑，七味溫陽(yáng)膠囊，棗仁油滴丸四個(gè)獨(dú)家品種

2021年，公司69.2%的收入來(lái)自藥品銷(xiāo)售，其中66.83%來(lái)自滴丸，20.13%來(lái)自物流配送，2.69%來(lái)自房屋租賃，7.97%來(lái)自貿(mào)易。

對(duì)于本次資產(chǎn)重組對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響，沈龍榮發(fā)在公告中表示，上市公司可以進(jìn)一步拓展原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品品種同時(shí)，依托上市公司現(xiàn)有的產(chǎn)品和生產(chǎn)體系，充分發(fā)揮上市公司的管理優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，借助主營(yíng)產(chǎn)品元胡止痛滴丸積累的推廣經(jīng)驗(yàn)和銷(xiāo)售渠道，整合普安藥業(yè)的產(chǎn)品線(xiàn)和營(yíng)銷(xiāo)體系，實(shí)現(xiàn)M&A的協(xié)同效應(yīng)，增加上市公司的銷(xiāo)售收入，提升上市公司產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和可持續(xù)發(fā)展能力，進(jìn)一步提升上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

外部收購(gòu)并沒(méi)有帶來(lái)業(yè)績(jī)的改善。

今年上半年，沈龍榮發(fā)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.5億元，同比增長(zhǎng)39.65%，同期歸屬于母公司股東的扣非前后凈利潤(rùn)分別為196萬(wàn)元和123萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)成功扭虧。

登陸a股市場(chǎng)的2016年，沈龍榮發(fā)業(yè)績(jī)持續(xù)低迷2018年至2021年，公司扣非后凈利潤(rùn)分別為0.80億元，0.05億元，0.03億元和0.17億元，同期增長(zhǎng)率分別為—33.02%，—33.37%，—147.75%和—555.87%

電鰻財(cái)經(jīng)注意到，截至2022年上半年末，沈龍榮發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債表賬面資本為1.13億元，占總資產(chǎn)的13.49%收購(gòu)需要現(xiàn)金3.26億元為什么公司在自有資金不足的情況下，還需要現(xiàn)金收購(gòu)控股股東的資產(chǎn)原因值得進(jìn)一步跟進(jìn)

事實(shí)上，沈龍榮發(fā)在2019年的一項(xiàng)收購(gòu)也備受關(guān)注當(dāng)時(shí)，沈龍榮發(fā)的業(yè)務(wù)僅限于中藥獨(dú)家品種，流通和銷(xiāo)售實(shí)力較弱為填補(bǔ)醫(yī)藥流通平臺(tái)空缺，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局和業(yè)務(wù)整合，2019年上半年，沈龍榮發(fā)投入2448萬(wàn)元自有資金收購(gòu)蘭州三元制藥有限公司51%股權(quán)，多年來(lái)，三元制藥的業(yè)務(wù)和員工一直致力于藥品和醫(yī)療器械的銷(xiāo)售，客戶(hù)主要為甘肅省內(nèi)醫(yī)院

收購(gòu)時(shí)，交易對(duì)方承諾三元藥業(yè)2019年至2021年對(duì)應(yīng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別不低于6000萬(wàn)元，8000萬(wàn)元和1億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于600萬(wàn)元，800萬(wàn)元和1000萬(wàn)元但是，三元制藥并沒(méi)有達(dá)到業(yè)績(jī)承諾的標(biāo)準(zhǔn)

以2021年為例，承諾凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，而三元藥業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)573.07萬(wàn)元，剛好超過(guò)承諾的一半。

2021年，沈榮發(fā)對(duì)三元制藥計(jì)提減值478萬(wàn)元。

由此可見(jiàn)，當(dāng)初收購(gòu)三元制藥的美好設(shè)想并未實(shí)現(xiàn)，外部收購(gòu)并未提升公司業(yè)績(jī)，公司對(duì)內(nèi)生增長(zhǎng)的投入也令人擔(dān)憂(yōu)2022年上半年，三元制藥的R&D投資僅為314億元，同比增長(zhǎng)23.05%

2019年，2020年，2021年，公司R&D投資額分別為741萬(wàn)元，597萬(wàn)元，670萬(wàn)元，R&D投資額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.1%，2.34%，2.33%。