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輕裘肥馬,年少勝虎,體育游戲開發(fā)商望塵科技港股IPO:中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)緩慢,亟

時(shí)間:2022-10-19 12:09   閱讀量:13930   

日前,王晨科技提交了在HKEx上市的申請(qǐng)文件。

此前,公司在去年6月30日和今年3月21日提交的上市文件均無(wú)效,上市之路頗為不順。

王晨科技成立于2013年,總部位于深市,創(chuàng)始人賈曉東和黃翔都很年輕,分別只有34和38歲,屬于風(fēng)云君老板說(shuō)的那種大學(xué)生看到創(chuàng)業(yè)者會(huì)興奮,。

賈曉東曾在深圳市范特西科技有限公司擔(dān)任花式籃球經(jīng)理總策劃兼產(chǎn)品經(jīng)理,后自主創(chuàng)業(yè)。

王晨科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是體育模擬游戲的開發(fā),發(fā)行和運(yùn)營(yíng),與范特西籃球經(jīng)理屬于同一類型只是個(gè)手游,范泰西籃球經(jīng)理是個(gè)頁(yè)游

去年公司營(yíng)收4.6億,調(diào)整后凈利潤(rùn)5673萬(wàn),同比分別增長(zhǎng)13.6%和24.7%,

今年上半年?duì)I收3億元,調(diào)整后凈利潤(rùn)2733萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)62.9%和34.7%。

先在兩個(gè)游戲巨頭之間過(guò)一天。

王晨科技的規(guī)模只有300多人不像大家熟悉的游戲巨頭如$騰訊控股$和$網(wǎng)易$,公司只能把資源和精力集中在少數(shù)幾款游戲上

該公司目前只運(yùn)營(yíng)四款游戲拋開今年7月剛剛發(fā)布的最佳俱樂(lè)部,有三款游戲已經(jīng)在財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn):足球大師,籃球大師,最佳11人mdash冠軍俱樂(lè)部

不用馮云軍告訴你,這些游戲基本上只有一條路:運(yùn)動(dòng)管理也就是不用手動(dòng)操作玩家動(dòng)作,只需要收集玩家,安排陣容,臨場(chǎng)指揮,游戲就會(huì)由程序自動(dòng)運(yùn)行

這個(gè)領(lǐng)域自然很小即使加上其他類型的體育游戲,整個(gè)中國(guó)體育手游產(chǎn)業(yè)也就58億,其中籃球19億,足球29億,其他10億

去年公司《足球大師》和《最佳11人》共貢獻(xiàn)收入2.8億元,占足球手游市場(chǎng)9.7%,《籃球大師》貢獻(xiàn)了1.8億元收入,占籃球手游市場(chǎng)份額的9.5%。

而且和一般的體育手游不同,王晨的游戲都有相應(yīng)體育聯(lián)賽的IP授權(quán),比如FIFPro,NBA等,這就給了它們一些硬核的色彩。

國(guó)內(nèi)這一領(lǐng)域的市場(chǎng)基本被騰訊,網(wǎng)易,王晨科技?jí)艛?,其他游戲公司的份額很小。

截至去年年底,中國(guó)市場(chǎng)有4款NBA IP授權(quán)的籃球主題模擬游戲:

騰訊2017年發(fā)布的《最強(qiáng)NBA》在整個(gè)體育模擬手游市場(chǎng)的份額為17.0%,

王晨科技的籃球大師市場(chǎng)份額為4.7%,

第三和第四名的份額不到1%。

足球比賽的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。截至去年底,國(guó)內(nèi)共有14款足球主題的仿真游戲獲得FIFPro IP授權(quán):

騰訊游戲占第1,6,7名,總收入占整個(gè)體育模擬手游市場(chǎng)的23.8%。發(fā)布時(shí)間從2015年到2020年,每2,3年發(fā)布一款游戲,

網(wǎng)易的游戲占據(jù)2,3位,總份額12.7%,均為2018年發(fā)布,

王晨科技《最佳11人》份額4.0%,《足球大師》份額3.6%,分別發(fā)布于2020年4月和2014年7月,

第8名之后的份額不到1%。

從這個(gè)角度來(lái)看,王晨科技有一定的實(shí)力。

不過(guò)在這種激烈的形勢(shì)下,游戲出海也是各大廠商的必然選擇。

第二,海外市場(chǎng)是重要的增量。

越南和南韓是王晨?jī)蓚€(gè)最重要的海外市場(chǎng)。

《最好的11》和《足球大師》分別在越南市場(chǎng)排名第一和第二,在韓國(guó)排名第三和第六韓國(guó)的疲軟主要是因?yàn)轫n國(guó)本土游戲公司的強(qiáng)大

2018—2021年,公司海外用戶充值金額CAGR高達(dá)41.7%,而同期內(nèi)地用戶充值金額CAGR僅為6.1%,海外市場(chǎng)是重要增量。

而且從公司近期和即將推出的新游戲來(lái)看,海外市場(chǎng)也是公司非常倚重的對(duì)象。

今年7月,該公司在中國(guó),新西蘭和澳大利亞同時(shí)推出了新的手機(jī)游戲最佳俱樂(lè)部這是公司第一款足球動(dòng)作模擬手游,不再屬于以前的體育管理范疇

此外,正在研究的MLB棒球大師賽,NBA運(yùn)營(yíng)籃球大師賽,NFL橄欖球大師賽也有很強(qiáng)的海外市場(chǎng)傾向,因?yàn)榘羟蚝烷蠙烨蛟趪?guó)內(nèi)都不是主流運(yùn)動(dòng)這三款游戲預(yù)計(jì)分別在今年第三季度,明年下半年和2024年下半年推出

為此,該公司還聘請(qǐng)了一名前棒球運(yùn)動(dòng)員和中國(guó)國(guó)家隊(duì)的國(guó)家裁判以及一名美國(guó)硬球加入R&D隊(duì)。

截至招股書發(fā)布時(shí),公司共有215名R&D人員,占員工總數(shù)的62.5%公司非常重視研發(fā)

公司R&D核心員工,R&D部門副總裁曾科來(lái)自微軟他負(fù)責(zé)Office 2013的開發(fā)他今年38歲

第三,國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)強(qiáng)調(diào)氪。

如果說(shuō)R&D是王晨科技的支柱,那么公司的另一個(gè)支柱就是運(yùn)營(yíng)。

從招股書內(nèi)容來(lái)看,王晨科技的運(yùn)營(yíng)很老司機(jī)。

公司在兩款同類型游戲的銜接上會(huì)非常謹(jǐn)慎,避免游戲間Rdquo打架,情況。

就拿足球大師和最佳十一人兩個(gè)游戲來(lái)說(shuō)吧足球大師2014年7月上線,最佳十一人2020年4月上線,相差近6年

一般來(lái)說(shuō),公司的游戲會(huì)在第8年進(jìn)入衰退期,而新游戲需要一年左右的時(shí)間才能進(jìn)入穩(wěn)定的成熟期,也就是說(shuō)兩款游戲的成熟期重合的時(shí)間只有一年。

此外,王晨科技還特意區(qū)分了足球大師和最佳11人兩個(gè)游戲。

作為一款推出較晚的游戲,最好的11對(duì)策略和對(duì)足球玩家的理解要求較低,但對(duì)更高級(jí)別的玩家和升級(jí)的道具要求較高mdash實(shí)際上,它更像是氪星石

在目標(biāo)用戶類型上,《最佳11人》淡化了戰(zhàn)略和體育元素,希望擴(kuò)大受眾。

公司還會(huì)在游戲結(jié)束時(shí)提高充值道具的均價(jià),以此從忠實(shí)玩家身上榨取更多水分,變相提高低付費(fèi)傾向,低購(gòu)買力用戶的門檻,建議非核心玩家。

除了兩場(chǎng)足球比賽,NBA籃球大師剩余的生命周期是5年左右,也就是正值壯年。

今年上半年,該公司開展了一場(chǎng)大促銷活動(dòng),以挽回2021年NBA籃球大師賽多項(xiàng)指標(biāo)的下滑趨勢(shì)。

當(dāng)然,這場(chǎng)比賽的后續(xù)還有待觀察。

四盈利能力處于a股游戲公司中間水平

2021年以來(lái),王晨毛利率有所上升,主要與海外分銷平臺(tái)傭金率較低有關(guān),但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有所下降,因?yàn)楦黜?xiàng)費(fèi)用尤其是銷售費(fèi)用率大幅上升。

去年毛利率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和調(diào)整后凈利潤(rùn)率分別為48.2%,8.9%和12.3%。

王晨的游戲以獨(dú)立發(fā)行為主,獨(dú)立發(fā)行的毛利率遠(yuǎn)高于第三方發(fā)行選擇第三方分銷的目的一般是為了進(jìn)入特定的海外國(guó)家和地區(qū)

在獨(dú)立分發(fā)模式下,第三方分發(fā)平臺(tái)的收入占比呈下降趨勢(shì),用戶直接下載貢獻(xiàn)的收入占比逐漸上升去年兩者占比分別為88.5%和11.5%,第三方分發(fā)平臺(tái)仍占主導(dǎo)地位

第三方平臺(tái)通常會(huì)拿走30%—50%的傭金,這構(gòu)成了公司的主要成本。

此外,公司每年還要向FIFPro,NBA等錦標(biāo)賽聯(lián)盟支付一筆IP授權(quán)費(fèi),這筆費(fèi)用通常占總收入的10%左右。

因?yàn)樵谇郎喜徽純?yōu)勢(shì),王晨今年上半年50.5%的毛利率接近申萬(wàn)三級(jí)游戲行業(yè)54%的中位數(shù),調(diào)整后9.3%的凈利潤(rùn)率也非常接近9.0%的中位數(shù)。

至于 Mutual Entertainment $與其他公司毛利率的巨大差異,風(fēng)云君認(rèn)為不是很重要,因?yàn)楹笳咄枰跔I(yíng)銷方面投入更多。

對(duì)于王晨來(lái)說(shuō),第三方平臺(tái)實(shí)際上是一個(gè)推廣游戲。

5.賬上現(xiàn)金近2億,現(xiàn)金流良好。

和大多數(shù)游戲公司一樣,王晨科技的現(xiàn)金流非常好,凈現(xiàn)金比率接近200%。

在計(jì)算自由現(xiàn)金流時(shí),考慮到購(gòu)買俱樂(lè)部IP授權(quán)的年度支付是業(yè)務(wù)所必需的,去年包括it在內(nèi)的自由現(xiàn)金流為4371萬(wàn)元,連續(xù)四年為正。

上市前的2019—2021年,公司分別支付現(xiàn)金分紅800萬(wàn),2000萬(wàn),8000萬(wàn),占同期自由現(xiàn)金流的63%。

截至今年上半年末,公司賬戶內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.9億元,負(fù)債均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債上市更多的是為了管理層,員工和投資者的實(shí)現(xiàn)

上市前,王晨第一大股東為創(chuàng)始人兼CEO賈曉東,持股27.56%,聯(lián)合創(chuàng)始人黃翔持股19.23%,執(zhí)行董事李欣持股3.22%,部分員工合計(jì)持有公司3.94%的股份。

公司知名的外部股東包括新加坡東海集團(tuán)的子公司Garena Ventures,目前持有王晨科技7711萬(wàn)港元的可轉(zhuǎn)換債券,上市后將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為股份。

此外,王晨還與Garena建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系,這將為公司游戲在東南亞和其他地區(qū)的發(fā)行帶來(lái)好處。

標(biāo)簽

塵埃科技能在單一類型的游戲市場(chǎng)與騰訊,網(wǎng)易角力,說(shuō)明它還是有一定的R&D和運(yùn)營(yíng)實(shí)力的。

可是,中國(guó)大陸的市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢,與同行相比在渠道上沒(méi)有優(yōu)勢(shì),這使得公司沒(méi)有多少想象空間。

王晨科技迫切需要通過(guò)海外市場(chǎng)和新的游戲類型向資本市場(chǎng)講述一個(gè)新的故事。

好在公司管理層很年輕,現(xiàn)金流不錯(cuò),還有試錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

來(lái)源: 證券之星 編輯: 子墨

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