權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)疊加債市大幅調(diào)整，2022年券商資管業(yè)績(jī)普遍下滑。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，已發(fā)布年報(bào)的23家上市券商中，有16家資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比出現(xiàn)不同程度下滑，占比超過(guò)三分之二。中信證券和廣發(fā)證券依舊保持?jǐn)鄬宇I(lǐng)先地位，兩家合計(jì)占據(jù)半壁江山(按23家計(jì))。

具體來(lái)看，在資管新規(guī)正式落地的2022年，券商私募資管規(guī)模持續(xù)壓降，主動(dòng)管理規(guī)模則創(chuàng)下新高，顯示行業(yè)去通道化、回歸資管初心效果顯著。而“一參一控一牌”政策的正式落地，也促使更多券商資管加速公募化轉(zhuǎn)型，提升公募業(yè)務(wù)規(guī)模。

收入普降差異凸顯

2022年，受宏觀環(huán)境復(fù)雜、市場(chǎng)波動(dòng)加劇等影響，券商資管業(yè)務(wù)明顯承壓。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，已發(fā)布2022年年報(bào)的23家上市券商中，有六成資管收入同比出現(xiàn)不同程度下滑。

按不同機(jī)構(gòu)來(lái)看，中信證券和廣發(fā)證券仍舊一騎絕塵，資管收入分別為109.4億元和89.39億元，同比分別減少6.51%和10.12%，降幅略小于行業(yè)平均水平。以當(dāng)前23家上市券商資管收入為樣本，則平均值為17.03億元，中位數(shù)僅為5.52億元，且中信證券和廣發(fā)證券兩家合計(jì)份額已超過(guò)50%，行業(yè)頭部化傾向可見一斑。

華泰證券、東方證券和海通證券則構(gòu)成了第二梯隊(duì)，資管收入分別為37.69億元、26.45億元、22.53億元，其中華泰證券同比降幅僅0.08%，而東方證券和海通證券同比降幅則均超過(guò)25%。此外，還有國(guó)泰君安證券、光大證券、中金公司、申萬(wàn)宏源四家券商2022年取得了超10億元的資管收入。

值得一提的是，哪怕同為行業(yè)資管業(yè)務(wù)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)，不同券商的業(yè)務(wù)布局也存在著較大差異。

從構(gòu)成來(lái)看，中信證券的單一資管計(jì)劃幾乎是集合資管計(jì)劃規(guī)模的兩倍，分別為9114.85億元和5033.07億元；廣發(fā)證券則剛好相反，集合資管計(jì)劃規(guī)模高達(dá)2106.69億元，而單一資管計(jì)劃規(guī)模僅539.3億元。

華泰證券則是專項(xiàng)資管計(jì)劃規(guī)模最大，為2052.69億元。華泰證券也在2022年年報(bào)中重點(diǎn)提到，其是業(yè)內(nèi)ABS交易設(shè)計(jì)領(lǐng)導(dǎo)者，年內(nèi)企業(yè)ABS發(fā)行數(shù)量行業(yè)第二、發(fā)行規(guī)模行業(yè)第三，并擁有國(guó)內(nèi)首個(gè)ABS產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和專業(yè)分析及評(píng)價(jià)平臺(tái)。

與此同時(shí)，東方證券的規(guī)模優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在公募基金管理方面，為2071.32億元，占比超過(guò)72%。東方證券稱，東證資管一直專注于主動(dòng)管理，堅(jiān)持市場(chǎng)化理念和機(jī)制，長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)保持行業(yè)前列，旗下長(zhǎng)期封閉權(quán)益類基金規(guī)模約789億元，占所有權(quán)益類基金規(guī)模的69%。

私募?jí)航倒紨U(kuò)容

2022年，資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，資產(chǎn)管理行業(yè)開啟凈值化時(shí)代。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，券商私募管理規(guī)模6.28萬(wàn)億元，同比降幅18.23%，主要是以通道業(yè)務(wù)為主的定向資管計(jì)劃規(guī)?？s小，券商繼續(xù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理；集合資管計(jì)劃規(guī)模為3.18萬(wàn)億元，首次超過(guò)單一資管計(jì)劃，成為券商私募資管產(chǎn)品中的主力。

華寶證券分析師衛(wèi)以諾分析，2022年頭部券商資管私募規(guī)模整體縮降壓力較大，受四季度產(chǎn)品贖回影響，大部分券商較年初管理規(guī)模有不同程度減少，有券商2022年第四季度月均規(guī)模甚至同比腰斬。但同期也不乏中小券商資管規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)，例如安信證券、首創(chuàng)證券月均規(guī)模闖入TOP20，國(guó)金證券月均規(guī)模突破2000億元。

而在公募業(yè)務(wù)布局方面，券商資管也在爭(zhēng)先恐后地推進(jìn)。截至2022年末，共有6家券商、8家券商資管子公司合計(jì)14家券商機(jī)構(gòu)取得公募牌照。尤其是2022年4月，證監(jiān)會(huì)推出《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，券商資管實(shí)現(xiàn)公募化的“一參一控一牌”制度正式落地，更多券商資管摩拳擦掌排隊(duì)申請(qǐng)公募資格。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，券商資管旗下公募基金數(shù)量達(dá)360只，合計(jì)規(guī)模6896.97億元，同比增長(zhǎng)1.55%，其中非貨規(guī)模5347.34億元，同比減少7.22%，國(guó)君資管、中泰資管、浙商資管2022年公募產(chǎn)品規(guī)模增幅50%以上。

衛(wèi)以諾表示，隨著持牌機(jī)構(gòu)逐步傾斜向公募規(guī)模的投入，滲透率也在不斷提升。根據(jù)上市券商2022年中報(bào)，截至2022年6月30日，9家已上市的持牌券商機(jī)構(gòu)的公募業(yè)務(wù)規(guī)模為7203.89億元，占比27.38%，較2021年末提升2.84個(gè)百分點(diǎn)。但整體來(lái)看首尾差異較大，除東證資管、財(cái)通資管、山證資管公募規(guī)模占比超過(guò)40%外，其余機(jī)構(gòu)均在20%左右。

頭部券商如何布局？

中信證券在最新年報(bào)中表示，券商資管需要在投資管理、產(chǎn)品布局、市場(chǎng)營(yíng)銷、客戶服務(wù)、金融科技等方面構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，把握養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)、機(jī)構(gòu)定制化服務(wù)需求升級(jí)、居民財(cái)富再配置等關(guān)鍵機(jī)遇，推動(dòng)業(yè)務(wù)生態(tài)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

“我們正在積極推進(jìn)資管子公司的驗(yàn)收工作?！敝行抛C券日前在2022年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)資管子公司成立之后，會(huì)重點(diǎn)加強(qiáng)原有的養(yǎng)老金業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，并盡快申請(qǐng)公募牌照，拓寬客戶范圍和產(chǎn)品范圍。同時(shí)，也會(huì)堅(jiān)持資管子公司與華夏基金沿著各自的優(yōu)勢(shì)發(fā)展前行。

華泰證券則提到，該公司聚焦券商特色，以基于券商全業(yè)務(wù)鏈的投資資管和投行資管服務(wù)為抓手，一站式提供一流的投資產(chǎn)品、資產(chǎn)配置及整體金融服務(wù)解決方案，賦能客戶的資產(chǎn)管理服務(wù)旅程；強(qiáng)化與集團(tuán)雙向驅(qū)動(dòng)，立足投行基因優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮數(shù)字化應(yīng)用能力，不斷提升主動(dòng)管理能力，培育差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2023年，華泰證券將立足全業(yè)務(wù)鏈平臺(tái)，發(fā)揮券商資管特色資源優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化差異化的發(fā)展稟賦，夯實(shí)平臺(tái)化的基礎(chǔ)設(shè)施能力底座，不斷將全業(yè)務(wù)場(chǎng)景、內(nèi)外部資源深度融入平臺(tái)，以差異化展業(yè)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘、以平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)硬核突圍，尋求業(yè)務(wù)破局和轉(zhuǎn)型超越；發(fā)揮大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，緊扣客戶需求做大券商客戶、傳承投行基因做強(qiáng)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、立足券商優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域做精特色賽道，持續(xù)鞏固市場(chǎng)影響力和品牌知名度。

此外，作為券商資管公募領(lǐng)域的代表性機(jī)構(gòu)，東方證券認(rèn)為，面對(duì)資本市場(chǎng)大發(fā)展，居民財(cái)富管理需求爆發(fā)的歷史機(jī)遇，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不僅需要思考如何抓住市場(chǎng)短期高增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，更重要的是思考如何長(zhǎng)期能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中勝出。

據(jù)悉，東證資管將結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境和自身資源稟賦，努力通過(guò)“二次創(chuàng)業(yè)”推進(jìn)公司平臺(tái)化、多元化、市場(chǎng)化發(fā)展，堅(jiān)持“專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，夯實(shí)品牌形象，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，踐行高質(zhì)量發(fā)展，并圍繞四個(gè)方面做持續(xù)推進(jìn):一是持續(xù)夯實(shí)投研建設(shè)，打造專業(yè)、多元、高度融合的投研一體化平臺(tái)；二是圍繞主動(dòng)投資管理能力發(fā)展業(yè)務(wù)，布局主動(dòng)權(quán)益基金、不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的固定收益產(chǎn)品、養(yǎng)老目標(biāo)基金和公募REITs等；三是在建設(shè)專業(yè)服務(wù)體系的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)與投資管理能力匹配的資金多元化；四是加強(qiáng)精細(xì)化管理，提升經(jīng)營(yíng)管理能力。

責(zé)編:桂衍民

校對(duì):王錦程