小小收納袋，一年賣(mài)出6億元，這家公司沖擊A股創(chuàng)業(yè)板IPO了！

2022年12月27日，廣東太力科技集團(tuán)股份有限公司遞交上市申請(qǐng)資料并獲得受理。

太力科技稱(chēng)，其聚焦家居收納領(lǐng)域近20年，已經(jīng)成為行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)，“太力”品牌市占率國(guó)內(nèi)第一。不過(guò)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想，增收不增利特征明顯。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，高毛利率、低凈利率是太力科技的突出問(wèn)題，也反映了公司業(yè)績(jī)突圍困境。2020年至2022年，公司毛利率均超過(guò)50%，而凈利率不到10%。

報(bào)告期，太力科技的董監(jiān)高薪酬出現(xiàn)異常。在人數(shù)增加的情況下，薪酬總額反而連續(xù)下降，而2020年聘任的財(cái)務(wù)總監(jiān)，年薪接近84萬(wàn)元，在董監(jiān)高中薪酬最高，頗為蹊蹺。

董監(jiān)高數(shù)量增加總薪酬下降

通常而言，一家公司員工薪酬高低，往往能反映員工對(duì)公司所作貢獻(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理往往是一家公司薪水最高的崗位。但是太力科技的薪酬情況有些異常。

太力科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為真空收納、壁掛置物、食品保鮮、家庭清潔等多品類(lèi)家居收納用品及相關(guān)功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。從主營(yíng)業(yè)務(wù)看，太力科技屬于一家傳統(tǒng)的生產(chǎn)制造企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)隨著生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，需要的員工會(huì)越來(lái)越多，太力科技卻恰恰相反。

報(bào)告期各期末，公司的員工總數(shù)分別為1123人、1098人、958人，逐年減少，2022年的員工總數(shù)較2020年減少了165人，減少比例為14.69%。

雖然員工數(shù)量在減少，但公司支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金逐年增加。報(bào)告期，其分別為0.81億元、1.02億元、1.07億元。

奇怪的是，報(bào)告期，太力科技的董監(jiān)高薪酬總額在逐年減少，分別為444.70萬(wàn)元、436.07萬(wàn)元、421.28萬(wàn)元，這在IPO企業(yè)中并不多見(jiàn)。值得一提的是，這期間公司的董監(jiān)高數(shù)量是增加的。

根據(jù)招股書(shū)，2021年5月11日，太力科技召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)，選舉產(chǎn)生了公司董事會(huì)成員，董事會(huì)由五名董事組成，在此之前只有三名，即石正兵、廖江、饒志明。同樣，2021年5月之前，公司未設(shè)立監(jiān)事會(huì)，僅一名監(jiān)事，2021年5月之后增加至三名。

高管方面，2020年10月，公司聘任王竑為財(cái)務(wù)總監(jiān)，此前的高管為石正兵、饒志明、廖江、陳世偉四人。2021年5月后，高管為5人，較2020年10月前增加1人。

綜上，2021年，太力科技董監(jiān)高數(shù)量較2020年增加5人。

蹊蹺的還有，2022年公司薪酬最高的，不是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，也不是副總經(jīng)理，而是財(cái)務(wù)總監(jiān)王竑。當(dāng)年，作為公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的石正兵，年薪為65.3萬(wàn)元，排名第二。排名第一的是王竑，其薪酬為83.87萬(wàn)元，比石正兵高18.57萬(wàn)元。此前，王竑通過(guò)員工持股平臺(tái)持有公司股份。

王竑簡(jiǎn)歷顯示，其出生于1976年，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師，曾在美的機(jī)電裝備集團(tuán)做預(yù)算經(jīng)理、江龍船艇副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)。

從簡(jiǎn)歷看，王竑沒(méi)有什么特別突出之處，他究竟對(duì)太力科技有什么樣的貢獻(xiàn)？令人好奇。

起于電商困于電商

太力科技為外界熟知，與近幾年崛起的明星網(wǎng)紅直播帶貨有關(guān)。

招股書(shū)顯示，公司主要通過(guò)天貓、京東、抖音、亞馬遜等電商平臺(tái)開(kāi)展線上銷(xiāo)售。報(bào)告期，公司線上銷(xiāo)售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4.26億元、4.77億元、4.93億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.67%、77.37%、78.23%。其中，線上直銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.61億元、4.13億元、4.27億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.70%、66.96%、67.74%。其中，公司在天貓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別為2.85億元、3.13億元、2.85億元，占線上直銷(xiāo)的比例分別為78.76%、75.73%、66.76%。

由此可見(jiàn)，太力科技的銷(xiāo)售對(duì)電商渠道較為依賴，不僅如此，對(duì)天貓平臺(tái)的渠道依賴也較明顯。那么，太力科技的銷(xiāo)售情況如何呢？報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.46億元、6.23億元、6.38億元，同比增長(zhǎng)51.97%、14.04%、2.39%，增速逐年放緩。

而依托電商渠道，砍掉了多個(gè)流通環(huán)節(jié)的中間商，使得太力科技產(chǎn)品毛利率較高。報(bào)告期，其毛利率分別為58.33%、54.19%、55.92%，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為26.89%、21.48%、22.60%，太力科技的毛利率是同行業(yè)可比公司均值的兩倍多。

然而，太力科技的凈利率沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期，公司的凈利率分別為13.45%、6.88%、9.24%，典型的高毛利率、低凈利率。

與同行業(yè)可比公司相比，太力科技的凈利率處于劣勢(shì)。以2022年為例，家聯(lián)科技、通達(dá)創(chuàng)智(行情001368,診股)的凈利率分別為8.89%、14.13%。這兩家對(duì)應(yīng)的毛利率分別為22.24%、25.10%。

正因?yàn)槿绱?，太力科技增收不增利。?bào)告期，公司凈利潤(rùn)分別為7338.37萬(wàn)元、4284.85萬(wàn)元、5890.55萬(wàn)元，后面兩年均不如2020年。

IPO私募突擊入股

太力科技還存在實(shí)際控制人持股比例偏高等問(wèn)題。

石正兵為公司實(shí)際控制人，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，其子石維聰擔(dān)任董事。截至招股書(shū)簽署之日，石正兵直接持有公司70.72%股份，通過(guò)中山新正、中山魏力間接控制8.39%表決權(quán)，合計(jì)控制發(fā)行人79.11%表決權(quán)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況看，太力科技的股東入股存在異常。

2012年，員工通過(guò)持股平臺(tái)中山新正入股，價(jià)格為3元/注冊(cè)資本。2020年10月，仍然是員工通過(guò)持股平臺(tái)中山魏力入股，價(jià)格為4元/注冊(cè)資本。時(shí)隔8年，入股價(jià)格僅增加1元/注冊(cè)資本。此時(shí)，公司市值約為2.90億元。

2020年11月，僅過(guò)一個(gè)月，太力科技引進(jìn)外部股東，張桂明、鄧志毅、海寧海睿、常州銘德、郝群、劉曉樂(lè)以貨幣出資方式認(rèn)繳人民幣6430萬(wàn)元，增資價(jià)格10元/注冊(cè)資本。此時(shí)，公司市值約為7.90億元。

奇怪的是，2021年5月，時(shí)隔半年，張桂明將其持有的太力科技2.53%股權(quán)以2000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給張結(jié)燕，其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10元/注冊(cè)資本。

自然人斥資2000萬(wàn)元入股，應(yīng)該是較為慎重的，為何在半年后又將其原價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)繉?duì)此，太力科技未進(jìn)行解釋。

2021年12月，太力科技再度增資，新增注冊(cè)資本220萬(wàn)元，由嘉興棧道棧智股權(quán)投資合伙企業(yè)、廖江分別增資200萬(wàn)元、20萬(wàn)元，增資價(jià)格16元/股。本次增資完成不到一年，公司遞交了上市申請(qǐng)，并進(jìn)行預(yù)披露。

嘉興棧道就是一家私募基金，其為何在IPO前夕突擊入股？

此外，廖江是公司董事、高管，其原本就已經(jīng)持有股份，為何不通過(guò)員工持股平臺(tái)低價(jià)持股，而要與外部機(jī)構(gòu)一起高價(jià)入股？這些均讓人不解。

持續(xù)增資擴(kuò)股，太力科技的估值迅速攀升。2020年10月的估值為2.90億元，2020年11月為7.90億元，到2021年12月，估值達(dá)13億元。一年零一個(gè)月時(shí)間，估值增加約10億元。