近日，山東益大新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“益大新材”)披露首輪審核問(wèn)詢回復(fù)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦券商為中德證券。

值得注意的是，益大新材營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)波動(dòng)劇烈，雖于近三年收獲連續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但其毛利率水平、盈利水平尚不及2019年。

北交所上市公司貝特瑞于2021年低價(jià)入股益大新材，同年采購(gòu)量即倍增，并連續(xù)兩年成為益大新材前五大客戶。此外，益大新材董事長(zhǎng)另有控制企業(yè)容大電氣，其于兩家企業(yè)均領(lǐng)取薪酬。

業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈

據(jù)了解，益大新材主營(yíng)針狀焦的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括油系針狀焦及燃料油、瀝青等聯(lián)副產(chǎn)品。其中，油系針狀焦包括負(fù)極焦、電極焦兩種產(chǎn)品，分別可用于新能源電池負(fù)極材料的生產(chǎn)及用于制造電弧爐煉鋼用大規(guī)格超高功率石墨電極本體或接頭等。

益大新材最新披露的招股書顯示，2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約9.86億元、19.36億元、25.79億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為61.71%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約-0.89億元、1.27億元、1.89億元，于報(bào)告期內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并增長(zhǎng)迅速。

但益大新材過(guò)往資料顯示，公司于2018年及2019年的凈利潤(rùn)水平分別約為2.81億元、2.64億元，遠(yuǎn)高于其近三年的盈利水平。同時(shí)，公司2020年至2022年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平分別約為-7.99%、11.89%、13.41%，其于2019年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平卻可高達(dá)34.09%。

在益大新材三類產(chǎn)品中，針狀焦產(chǎn)品占比最高，波動(dòng)最為劇烈。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，公司針狀焦產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入約2.43億元、9.55億元、14.88億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為24.73%、49.70%、58.03%。

對(duì)于上述情況，益大新材解釋稱，2017年，鋼材價(jià)格整體呈上漲趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)務(wù)院等部門出臺(tái)取締地條鋼及加大環(huán)境保護(hù)的一系列政策，電弧爐煉鋼企業(yè)開(kāi)工率有所提高，最終導(dǎo)致針狀焦價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。

2018年以來(lái)，針狀焦產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，疊加2020年下游客戶停工停產(chǎn)等，針狀焦價(jià)格持續(xù)下滑。直至2020年下半年開(kāi)始，受益于新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)等，針狀焦價(jià)格方快速回升。

然而，益大新材在招股書中表示，同行業(yè)可比公司山東京陽(yáng)科技股份有限公司主營(yíng)針狀焦的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品中包含油系針狀焦，與公司產(chǎn)品基本一致。

京陽(yáng)科技的主板上市申請(qǐng)于2023年3月3日被上交所受理。數(shù)據(jù)顯示，2020年，針狀焦行業(yè)低谷時(shí)期，其實(shí)現(xiàn)盈利約0.38億元。且2020年至2022年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平分別為21.64%、33.88%、29.96%，整體優(yōu)于益大新材。

大客戶低價(jià)入股疑利益捆綁

據(jù)招股書，2021年2月，益大新材實(shí)控人徐金城、王繼銀及股東孫啟兵與貝特瑞簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定按6.5元/股的價(jià)格分別將其持有的益大新材100萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓至貝特瑞。

與之相對(duì)應(yīng)的是，益大新材于貝特瑞之前的一次融資，為2019年6月國(guó)開(kāi)基金以“債轉(zhuǎn)股”的形式入股公司，入股價(jià)格為9.12元/1 元注冊(cè)資本。其于貝特瑞之后一次融資，為2021年6月濟(jì)寧鑫誠(chéng)入股公司，入股價(jià)格為10元/股。

較為巧合的是，貝特瑞入股當(dāng)年，即大幅增加對(duì)益大新材的采購(gòu)，截至2021年年底，益大新材對(duì)貝特瑞銷售收入近2億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例約10.32%，貝特瑞成為公司第一大客戶。2022年，貝特瑞亦向公司貢獻(xiàn)了約2.25億元的銷售收入，占營(yíng)業(yè)收入比例約8.71%，位列公司第三大客戶。

對(duì)于上述貝特瑞低價(jià)入股的情況，益大新材在給深交所的首輪問(wèn)詢回復(fù)中表示，2018年、2019年針狀焦市場(chǎng)景氣度高，公司經(jīng)營(yíng)情況好，估值較高，2020年市場(chǎng)行情下滑致公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，公司估值下降。濟(jì)寧鑫誠(chéng)入股則為同一合伙人不同持股主體之間的轉(zhuǎn)讓，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格可參考性較低。

此外，益大新材實(shí)控人兼董事長(zhǎng)徐金城另持有容大電氣60%的股份，其于益大新材及容大電氣兩公司均領(lǐng)取薪酬。其中，徐金城2021年及2022年于益大新材分別領(lǐng)取薪酬118.09萬(wàn)元、168.92萬(wàn)元，在一眾董監(jiān)高及核心技術(shù)人員中排在前兩位。

對(duì)于益大新材的IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。