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中芯國際的資本圖譜里再添一家上市公司。

5月10日，中芯集成在科創(chuàng)板掛牌上市，首發(fā)價(jià)5.69元/股，當(dāng)日收盤總市值426億元，截至5月12日收盤總市值約409億元。從成立到走上IPO之路，中芯集成僅僅花了三年，目前該公司第二大股東是中芯國際的子公司中芯國際控股有限公司。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，近一年來，包括中芯集成、南芯科技、晶升股份、裕太微、思特威、華海清科、杰華特、金海通在內(nèi)的至少8家新上市半導(dǎo)體公司，背后有中芯國際旗下公司和基金的影子。

這些公司分布在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)。作為國內(nèi)晶圓代工龍頭，中芯國際重視與集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)的合作，通過提升產(chǎn)業(yè)鏈整合與布局的能力，構(gòu)建緊密的集成電路產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

投資大佬組建“集團(tuán)軍”

前述8家公司中，南芯科技、晶升股份皆為今年4月在科創(chuàng)板掛牌，其中，南芯科技因?yàn)楸澈笥行∶讋?chuàng)始人雷軍的投資而備受關(guān)注。

在雷軍之外，這些半導(dǎo)體上市還有著共同的投資大佬——中芯國際，后者主要通過中芯聚源股權(quán)投資管理有限公司(簡稱“中芯聚源”)來打造自己的半導(dǎo)體生態(tài)體系。

中芯聚源由中芯國際和一支資深投資團(tuán)隊(duì)發(fā)起，中芯國際高永崗也是該公司的一把手。天眼查顯示，目前中芯聚源19.51%的股份由中芯國際在上海的子公司直接持有，35%的股份屬于上海芯齊投資中心。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，中芯聚源投資的110個(gè)公司中，有33家A股上市公司，集中于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，包含韋爾股份、TCL中環(huán)、納芯微、格科微等不同細(xì)分賽道的龍頭。

在中芯聚源投資的公司中，還有不少在準(zhǔn)備IPO。其中，中科飛測注冊已生效、只差臨門一腳，另外4家公司已過會，1家公司已問詢，還有十余家處于上市輔導(dǎo)期或IPO暫時(shí)中止。

已過會的4家公司離上市僅一步之遙，分別是新恒匯電子股份有限公司、上海儒競科技股份有限公司、安徽芯動(dòng)聯(lián)科微系統(tǒng)股份有限公司、中巨芯科技股份有限公司。

不難發(fā)現(xiàn)，在這110家公司中，大約一半在上市路上或已經(jīng)上市，中芯聚源的實(shí)力可見一斑。

相應(yīng)的，中芯國際也動(dòng)用大筆資金用于投資活動(dòng)。公司財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入221億元，比上年同期的61億元增加260%，投資活動(dòng)流出現(xiàn)金則是213億元，其中投資支付的現(xiàn)金約120億元。同期，中芯國際營業(yè)收入為102億元，經(jīng)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)流入的現(xiàn)金分別是149億元、143億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約16億元。

資深產(chǎn)業(yè)觀察家梁振鵬接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪表示，半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)、資金門檻都很高，有研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、封裝、測試等諸多環(huán)節(jié)，靠一兩家公司無法撐起來，需要形成集團(tuán)軍，形成生態(tài)體系，單憑中芯國際無法實(shí)現(xiàn)，中芯國際在其中的角色是領(lǐng)頭羊。

他還談到，構(gòu)建半導(dǎo)體生態(tài)體系，需要社會資本的投入，上市能讓這些社會資本獲得回報(bào)，這也是前述半導(dǎo)體公司密集上市的出發(fā)點(diǎn)之一。

當(dāng)然，投資大量半導(dǎo)體公司，中芯國際看重的不僅僅是投資收益。

根據(jù)中芯國際財(cái)報(bào)，通過與上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的合作，公司既能拓展客戶，也可以為客戶提供全方位、一體化的集成電路解決方案，提升市場競爭力，因?yàn)榫A代工廠的產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)和在地產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力已成為客戶衡量供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和完整性的重要因素之一。

在投資南芯科技后，中芯國際成為其第一大供應(yīng)商，取代了來自韓國的芯片代工商東部高科。

南芯科技是一家芯片設(shè)計(jì)公司，中芯聚源參與其B++輪融資，目前持有其大約3.3%的股份。南芯科技的董事陳剛還是中芯國際旗下兩家子公司的董事。

招股說明書顯示，2021年，南芯科技開始向中芯國際采購晶圓，2022年上半年采購金額達(dá)到2.79億元，占生產(chǎn)型采購總額的53%，原本來自韓國的第一大供應(yīng)商被取代。

被投公司獨(dú)立性存疑

被中芯國際投資的半導(dǎo)體企業(yè)，能得到的也不僅是資金。即將上市的中科飛測、中巨芯科技股份有限公司便是典型案例。

中巨芯是中芯聚源旗下公司聯(lián)合多個(gè)投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立，IPO完成后，中芯聚源間接持股比例為1.35%。2022年上半年，中芯國際、中芯集成分別是中巨芯第一、第五大客戶。

時(shí)代財(cái)經(jīng)觀察到，在2017年在成立之初，中巨芯產(chǎn)品便得到中芯國際的驗(yàn)證，并獲得訂單，到2021年，中芯國際給予了榮譽(yù):“中巨芯—系列產(chǎn)品批量供應(yīng)五周年”。

中巨芯招股書顯示，2020年以來公司獲得了來自客戶的13個(gè)重要獎(jiǎng)項(xiàng)，其中有4個(gè)出自中芯國際及其子公司。

中科飛測是高端半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備公司，2022年上半年，中芯國際是該公司的第二大客戶，涉及的銷售金額占該公司營業(yè)收入的比例為16%。

招股書顯示，中芯國際向中科飛測采購檢測設(shè)備是為降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有效縮短供應(yīng)周期與減少對關(guān)鍵供應(yīng)商的依賴，中芯國際重視供應(yīng)鏈國產(chǎn)化的推動(dòng)及本土供應(yīng)商的培養(yǎng)，逐步在國內(nèi)建立完整的供應(yīng)鏈，形成穩(wěn)定且多元的采購渠道。

2016年，中芯聚源參與了中科飛測的A輪融資，本次發(fā)行前中芯聚源間接持有股份共計(jì)4.84%。值得注意的是，去年上半年，華海清科是中科飛測第五大客戶，中芯聚源也投資了這家公司。

時(shí)代財(cái)經(jīng)觀察到，這些半導(dǎo)體企業(yè)與中芯國際業(yè)務(wù)往來密切，也存在一定隱患，比如在招股書中，南芯科技自言存在供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，中科飛測則提及客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

對于正在IPO進(jìn)程中的燦芯半導(dǎo)體股份有限公司(簡稱“燦芯半導(dǎo)體”)而言，與中芯國際的密切業(yè)務(wù)往來帶來了現(xiàn)實(shí)問題。

燦芯半導(dǎo)體是一家集成電路設(shè)計(jì)服務(wù)企業(yè)，是中芯國際的聯(lián)營企業(yè)，2022年上半年向中芯國際的采購金額為4.52億元，約占當(dāng)期采購總額的比例為87%。

今年初，上海證券交易所向燦芯半導(dǎo)體出具問詢函，其中涉及獨(dú)立性和采購的問題，要求燦芯半導(dǎo)體說明與中芯國際的合作模式、交易穩(wěn)定性、是否對中芯國際構(gòu)成依賴等方面。

4月，燦芯半導(dǎo)體回復(fù)該問詢函，稱晶圓采購較為集中有必要性和合理性，第一，晶圓及光罩代工行業(yè)整體呈現(xiàn)寡頭競爭態(tài)勢，市場集中度較高，第二，公司處于快速成長階段，深耕主要代工廠工藝平臺有利于公司集中研發(fā)資源。