公司發(fā)布2022年一季報，2022年Q1地區(qū)營收4.31億元，YOY+66.07%，歸母凈利潤2.8億元，同比+64.03%，歸母凈利潤65.03%，下降0.81個百分點，，扣非后凈利潤2.66億元，yoy+63.52%，扣非后凈利潤61.65%，下降0.96pct，2022Q1非經常性損益1，456萬元，主要為交易性金融資產等公允價值變動損益成本:2022Q1毛利率達94.45%，增長1.95pct，我們預計公司產品結構將繼續(xù)優(yōu)化，高端產品將繼續(xù)貢獻動能費用:Q1 2022Q1費用率21.4%，同比增長1.8個百分點，其中銷售費用率12.52%，同比增長1.83個百分點，R&D費用率為6.75%，下降2.26個百分點，，管理費率5.08%，增幅0.55個百分點，，財務費用率—2.95%現金流:2022Q1公司經營活動產生的現金流量凈額為2.4億元，同比增長55.2%，投資活動產生的現金流量凈額為—2.11億元，截至2022Q1，貨幣基金32.87億元運營能力:2022Q1庫存周轉天數為132.2天，同比增加7.15天，平均收款期16.05天，同比增加5.19天，應付賬款周轉天數為47天，同比減少0.15天投資建議:雖然目前疫情有影響，但我們認為醫(yī)美需求是自發(fā)的，會遞延，但不會消失另外，最近的新政策要求水光針按三類器械審批，成分注冊要求提高公司合規(guī)水光產品庫存稀缺，有望更快受益和搶占市場長期來看，公司業(yè)務從核心的注射品類逐步全面拓展到輕醫(yī)美容，產品矩陣不斷完善，品類邊際不斷延伸所有R&D階段都有產品儲備，預計將平滑收入曲線并傳遞增長勢頭我們認為愛美客的高速增長可以持續(xù)2—3年甚至更長時間，未來有望成為中國醫(yī)美市場的大型龍頭公司預計2022—24年凈利潤1.45/20.8/28.8億元，維持買入評級