《關(guān)于促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》為個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)提供了指導(dǎo)個(gè)人養(yǎng)老金定義為第一支柱的補(bǔ)充，采取自愿參加的方式同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金制度明確實(shí)行個(gè)人賬戶制，賬戶享受稅收優(yōu)惠政策考慮到個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)上限為每年12000元，以及稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠模式，個(gè)人養(yǎng)老金有望在繳費(fèi)和積累環(huán)節(jié)享受所得稅優(yōu)惠此外，賬戶投資范圍廣，可以購買符合要求的銀行理財(cái)，儲(chǔ)蓄存款，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，基金公募等金融產(chǎn)品

商業(yè)銀行的優(yōu)勢在于賬戶和渠道商業(yè)銀行將成為居民個(gè)人養(yǎng)老賬戶的入口，并有望依托渠道優(yōu)勢成為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的全系統(tǒng)銷售地穩(wěn)健的投資風(fēng)格和較高的安全性也符合居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好但是，目前銀行的產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化程度高，缺乏個(gè)性化服務(wù)，投研能力弱，都是有待加強(qiáng)的地方

養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄是商業(yè)銀行未來的重點(diǎn)發(fā)展方向但考慮到收益率較低，產(chǎn)品靈活性和個(gè)性化不足，預(yù)計(jì)相比其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品，其競爭力有限

公司針對(duì)老年人的理財(cái)產(chǎn)品有望在個(gè)人養(yǎng)老金建設(shè)初期實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展理財(cái)公司母行在全國各地都有分支機(jī)構(gòu)，有成熟的理財(cái)顧問團(tuán)隊(duì)，可以拓寬針對(duì)老年人的理財(cái)產(chǎn)品覆蓋面此外，理財(cái)公司不僅有養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的客戶群，在資產(chǎn)配置和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)建方面也有豐富的經(jīng)驗(yàn)但與商業(yè)銀行一樣，理財(cái)公司的投資風(fēng)格穩(wěn)健但相對(duì)單一，在股權(quán)方面的投研能力有待提高

而公募基金:投研能力領(lǐng)先，渠道能力不足證券公司和公募基金擁有完善的投研體系和高素質(zhì)的投研團(tuán)隊(duì)，能夠充分發(fā)揮產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)勢，吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的客戶其中，證券公司擁有強(qiáng)大的投顧團(tuán)隊(duì)，作為金融產(chǎn)品代理機(jī)構(gòu)，可以為個(gè)人養(yǎng)老金參與者提供更全面的財(cái)富管理服務(wù)可是，兩者在渠道能力方面都存在不足，尤其是在公募基金方面

保險(xiǎn)公司的核心優(yōu)勢是服務(wù)，服務(wù)會(huì)起到重要作用，但不是核心作用保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅提供儲(chǔ)蓄功能，還提供保障功能，因此保險(xiǎn)公司可以圍繞多樣化的養(yǎng)老保障需求，提供差異化，全方位的套餐保險(xiǎn)解決方案，構(gòu)建大養(yǎng)老

生態(tài)圈此外，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可以提供保證利率和年金功能對(duì)沖長壽風(fēng)險(xiǎn)，可以滿足投保人在安全，穩(wěn)定，長期增值，長期領(lǐng)取等方面的綜合需求但預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司不會(huì)發(fā)揮重要作用，因?yàn)樯虡I(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的核心功能是保值，增值效果有限，無法完全分擔(dān)第一，第二支柱的養(yǎng)老費(fèi)用

建議:個(gè)人養(yǎng)老金融市場空間廣闊我們建議重點(diǎn)關(guān)注工行，招行，中信證券，華泰證券，中國平安，中國人壽

風(fēng)險(xiǎn):政策落實(shí)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期，導(dǎo)致居民收入增速降低。