業(yè)績開門紅暗藏隱憂，白酒行業(yè)強弱分化加劇。

最近幾天，19家白酒行業(yè)上市公司2022年一季報全部披露完畢整體來看，白酒上市公司業(yè)績普遍實現(xiàn)了開門紅19家白酒上市公司中，今年一季度營收正增長的有18家，負增長的只有1家，凈利潤方面，正增長的有16家，負增長的只有3家

上市公司財報數(shù)據(jù)的波動真實反映了行業(yè)的發(fā)展趨勢白酒上市公司漂亮的一季報透露了哪些信息，隱藏了哪些秘密

貴州茅臺和五糧液的利潤都超過100億元。

瀘州老窖業(yè)績跌出前四。

據(jù)中泰證券研報統(tǒng)計，2022年一季度，白酒板塊營收1128億元，同比增長19.4%多家白酒上市公司的年度和季度業(yè)績均創(chuàng)歷史新高，增速也在刷新紀錄

高增長態(tài)勢下，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)增大的趨勢不變，強者愈強的格局更加突出今年一季度，以茅五露洋粉為代表的白酒行業(yè)龍頭業(yè)績保持穩(wěn)定，貴州茅臺，五糧液，洋河股份，山西汾酒，瀘州老窖股份收入占上市白酒公司總收入的82%，凈利潤總額的88%

今年一季度，共有4家白酒企業(yè)營業(yè)收入過百億元從營收數(shù)據(jù)來看，白酒前三的排名依然是茅五羊其中，貴州茅臺營業(yè)收入331.9億元，同比增長18.25%，五糧液營業(yè)收入275.5億元，同比增長13.25%，洋河股份營業(yè)收入130.3億元，同比增長23.82%，山西白酒業(yè)務(wù)收入105.3億元，同比增長43.62%

凈利潤方面，白酒三巨頭貴州茅臺，五糧液，洋河股份凈利潤分別為172.4億元，108.2億元，49.85億元，同比增長23.58%，16.08%，29.07%其中，貴州茅臺和五糧液為行業(yè)前兩名，今年一季度凈利潤均超過100億元

值得注意的是，一直與洋河爭奪第三名的瀘州老窖股份有限公司被山西汾酒超越，營收跌至第五名瀘州老窖股份有限公司今年一季度營收63.12億元，同比增長26.15%，凈利潤28.76億元，同比增長32.72%雖然同比增速不低，但營收和凈利潤與幾大白酒巨頭仍有較大差距，尤其是營收還不到洋河股份的一半

山西汾酒表現(xiàn)驚艷今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入105.3億元，大大超過瀘州老窖股份63.12億元行業(yè)排名從2021年的第五上升到第四財報顯示，山西汾酒今年一季度凈利潤37.1億元，同比增長70.03%僅單季度凈利潤就超過2020年全年30.79億元，同時超過去年利潤的一半以上

同時，部分中小品牌在升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)后，業(yè)績也呈現(xiàn)高增長態(tài)勢今年一季度，酒業(yè)實現(xiàn)營收18.8億元，同比增長83.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.3億元，同比增長75.8%，惠久的營收和凈利潤也分別增長了38.79%和42.78%，酒鬼酒收入增長86.04%，凈利潤增長94.46%

方水晶和伊力特凈利潤出現(xiàn)負增長。

金種子酒損失

19家白酒上市公司中，2022年一季度凈利潤正增長的有16家，負增長的有3家，分別是:順鑫農(nóng)業(yè)，伊力特，方水晶其中，伊力特和方水晶一季度營收均同比增長，但凈利潤有所下降

方水晶財報顯示，公司一季度營收同比增長14.10%至14.15億元，凈利潤同比下降13.54%至3.63億元一些分析師認為，方水晶等公司凈利潤的下降可能是由于其加大高端投資導(dǎo)致的銷售和管理費率的上升

Lite 2022年一季報顯示，營業(yè)收入6.24億元，同比增長14.67%，實現(xiàn)凈利潤1.08億元，同比下降17.55%億特同時披露的2021年年報數(shù)據(jù)，和增收不增利是一樣的2021年實現(xiàn)營業(yè)收入19.38億元，同比增長7.53%，凈利潤3.13億元，同比下降8.53%至于凈利潤下降的原因，伊力特在2021年年報中提到，是由于疫情反復(fù)，原材料價格上漲，市場需求被抑制等因素造成的

今年一季度，順鑫農(nóng)業(yè)盈利1.04億元，同比下降72.06%順農(nóng)業(yè)表示，受宏觀經(jīng)濟形勢和近期國內(nèi)多地疫情影響，公司原料供應(yīng)，產(chǎn)銷，物流運輸受到較大影響，對白酒板塊生產(chǎn)經(jīng)營造成較大壓力

今年一季度，白酒行業(yè)18家白酒上市公司盈利，唯一虧損的是金種子酒金種子酒發(fā)布的2022年一季度報告顯示，營業(yè)收入3.45億元，同比增長17.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為—1254.5萬元

除了上述業(yè)績下滑的白酒上市公司，值得注意的是，與去年的高速增長不同，今年一季度多家白酒上市公司的營收和凈利潤增速均出現(xiàn)放緩跡象與2021年一季度相比，7家酒企凈利潤增速同比呈上升趨勢，但多數(shù)增速呈下降趨勢以口子窖為例2022年一季度，其營收13.12億元，同比增長11.80%，凈利潤4.85億元，同比增長15.53%去年同期，口子窖營收和凈利潤分別增長50.90%和72.73%，今年一季度增速明顯放緩

對比19家白酒上市公司2022年一季報可以發(fā)現(xiàn)，高端產(chǎn)品已經(jīng)成為消費牽引從中長期來看，在消費升級的帶動下，白酒行業(yè)的分化將進一步加劇高端和次高端白酒受益于結(jié)構(gòu)升級，市場容量呈現(xiàn)擴大趨勢由于低端白酒的消費者分布廣泛和自飲，其整體增長速度放緩，競爭日益激烈

負債和現(xiàn)金流都不樂觀

開門暗藏隱憂

除了營收，凈利潤，增長率，利潤率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，與企業(yè)造血能力相關(guān)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量這一指標也備受關(guān)注。

從2022年一季報可以看出，貴州茅臺，五糧液，洋河股份一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流均為負其中，茅臺一季度現(xiàn)金流凈額為—68.76億元，五糧液現(xiàn)金流凈額為—34.01億元，洋河股份現(xiàn)金流凈額為—30.61億元

根據(jù)消息顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的差額正差異和數(shù)值越大，企業(yè)的盈利能力越強

針對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負的情況，茅臺在一季度報告中解釋稱，主要是公司控股子公司貴州茅臺集團財務(wù)有限責任公司從集團公司其他成員單位吸收的資金減少所致，五糧液表示，主要受報告期內(nèi)國內(nèi)疫情反彈影響公司通過降低預(yù)收賬款中現(xiàn)金收取比例，優(yōu)化訂單計劃管理等措施減輕經(jīng)銷商資金壓力，導(dǎo)致銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，以及上年同期到期銀行承兌匯票金額較高的綜合影響，洋河股份表示，主要原因是去年末預(yù)收經(jīng)銷商款項增加，當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入減少，本期繳納的各項稅費及購買商品，接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加

除現(xiàn)金流為負外，合同負債方面，五糧液，瀘州老窖等14家酒企一季度合同負債環(huán)比下降其中，今年合約負債降幅超過40%，達到7

對此，業(yè)內(nèi)分析人士指出，上述指標可以看出，白酒企業(yè)的經(jīng)營壓力其實已經(jīng)顯現(xiàn)，回款能力有所減弱從多家白酒經(jīng)銷商對媒體的反饋來看，白酒企業(yè)一季度業(yè)績紅火的背后，可能存在庫存積壓，銷售不暢的隱憂