2021年，垃圾焚燒行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)普遍增長(zhǎng)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者注意到，在a股9家主營(yíng)垃圾焚燒發(fā)電的上市公司中，除出售境內(nèi)子公司導(dǎo)致營(yíng)收略有下降外，偉明環(huán)保，漢藍(lán)環(huán)境和三豐環(huán)境2021年實(shí)現(xiàn)同比營(yíng)收。

與此同時(shí)，最近幾年來(lái)垃圾焚燒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，一些企業(yè)為了尋求第二條增長(zhǎng)曲線，開始跨界進(jìn)入新能源領(lǐng)域其中，偉明環(huán)保擬投資不超過(guò)2.73億美元在印尼參與建設(shè)4萬(wàn)噸/年高鎳锍項(xiàng)目，以此進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)鏈，此外，上市不久的圣元環(huán)保準(zhǔn)備在風(fēng)光氫等新能源領(lǐng)域同步試水，中國(guó)天柱計(jì)劃以儲(chǔ)能為抓手布局新能源

總體利潤(rùn)增長(zhǎng)

中國(guó)的垃圾處理方式有三種:填埋，焚燒和堆肥最近幾年來(lái)，垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展迅速，逐漸成為主流

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2004年至2020年，我國(guó)城市生活垃圾焚燒廠從54座增加到463座，處理能力從1.69萬(wàn)噸/日增加到56.78萬(wàn)噸/日《中國(guó)城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國(guó)生活垃圾焚燒總量首次超過(guò)無(wú)害化處理總量的50%，表明焚燒已成為生活垃圾處理的主要方式

截至2021年底，除君信未披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)外，偉明環(huán)保，漢藍(lán)環(huán)境，三豐環(huán)境，中國(guó)天鷹，王能環(huán)境和綠電分別為2.84萬(wàn)噸/日，2.61萬(wàn)噸/日和4.16萬(wàn)噸上海環(huán)境的垃圾量和圣元環(huán)保2021分別為1266萬(wàn)噸和485萬(wàn)噸

2021年，偉明環(huán)保，漢藍(lán)環(huán)境，三豐環(huán)境，上海環(huán)境，中國(guó)天鷹，王能環(huán)境，綠色動(dòng)力，君信，圣元環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42億元，118億元，59億元，71億元，206億元，29億元，51億元，21億元，23億元實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.4億元，11.6億元，12.4億元，6.9億元，7.3億元，6.5億元，6.9億元，4.4億元和4.7億元，同比增長(zhǎng)22%，10%，72%，10%，12%，24%和39%

其中，偉明環(huán)保，三豐環(huán)境，漢藍(lán)環(huán)境歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元，盈利能力位居行業(yè)前三。

偉明環(huán)保人士對(duì)記者表示:目前公司是a股市值最大的垃圾焚燒企業(yè)，最近幾年來(lái)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)同樣的投入下，公司可以把規(guī)模做得比同行更大，在同等規(guī)模下，項(xiàng)目的成本可以低于同行公司每噸垃圾的發(fā)電量也高于同行業(yè)水平，而且在全產(chǎn)業(yè)鏈的情況下，公司的設(shè)備業(yè)務(wù)也有可觀的收入

該人士表示，最近幾年來(lái)垃圾焚燒市場(chǎng)不太好，但公司投產(chǎn)的項(xiàng)目都是盈利的同時(shí)公司手里的訂單多了，每年都有新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)所以雖然沒(méi)有所謂的爆發(fā)期，但這幾年還是實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)

三豐環(huán)境稱，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76%，主要是由于百果園項(xiàng)目，涪陵項(xiàng)目，庫(kù)爾勒項(xiàng)目，梅州項(xiàng)目以及部分合資企業(yè)進(jìn)入可再生能源補(bǔ)貼名單。

值得一提的是，2021年漢藍(lán)環(huán)境和上海環(huán)境營(yíng)收增速均超過(guò)50%，但歸母凈利潤(rùn)增速僅為10%。

對(duì)此，漢藍(lán)環(huán)境表示，受國(guó)際能源價(jià)格上漲和限價(jià)政策影響，公司天然氣業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)出現(xiàn)階段性同比下降同時(shí)，公司盈利能力也因新投產(chǎn)有機(jī)廢物處理項(xiàng)目和工業(yè)危險(xiǎn)廢物處理項(xiàng)目產(chǎn)能利用率不足，盈利能力低于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目等因素而降低

上海表示，公司利潤(rùn)增速低于收入增速，是因?yàn)椴糠滞懂a(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能尚未完全釋放此外，公司執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第14號(hào)》，確認(rèn)了建設(shè)期毛利率較低的PPP項(xiàng)目的收入和成本，也影響了利潤(rùn)

應(yīng)收賬款攀升

垃圾焚燒是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的快速發(fā)展往往伴伴隨著債務(wù)的不斷積累。

截至2021年末，綠電，漢藍(lán)環(huán)境，君信，上海環(huán)境，圣元環(huán)保，王能環(huán)境，三豐環(huán)境，中國(guó)天鷹，偉明環(huán)保的負(fù)債總額分別為133億元，187億元，47億元，174億元，46億元，73億元，121億元，133億元和

綠色電力以66%的負(fù)債率位居行業(yè)第一，但在2018年至2019年間已從72%~75%的高位大幅下降。

綠人向記者解釋:公司近幾年在建項(xiàng)目多，資金需求量大，所以負(fù)債率一直保持在較高水平但通過(guò)2020年末非公開發(fā)行18.2億元，2022年初發(fā)行23.6億元可轉(zhuǎn)債，公司負(fù)債率較2019年末已大幅降低

與綠色電力不同的是，中國(guó)天鷹通過(guò)出售子公司來(lái)降低負(fù)債率2020年，中國(guó)天鷹的負(fù)債率高于同行2021年出售旗下公司Urbaser 100%股權(quán)，債務(wù)總額從2020年底的379億元降至2021年底的133億元負(fù)債率也從75%下降到54%

與此同時(shí)，債務(wù)水平下降，而垃圾焚燒公司的應(yīng)收賬款大幅上升。

2021年末，圣元環(huán)保，上海環(huán)境，綠色動(dòng)力，偉明環(huán)保，王能環(huán)境，三豐環(huán)境，漢藍(lán)環(huán)境，君信股份，中國(guó)天鷹的應(yīng)收賬款賬面余額分別為8.7億元，24.1億元，15.3億元，11.4億元，7.6億元，15.2億元，17.3億元。分別增長(zhǎng)了98%，66%，95%，103%，109%，53%，68%，66%和—79%，占當(dāng)期收入比例分別為38%，34%，30%，27%，26%，26%，15%和

其中，圣元環(huán)保，綠色動(dòng)力，偉明環(huán)保，王能環(huán)境的應(yīng)收賬款均同比增長(zhǎng)超過(guò)90%，應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比重超過(guò)25%。

圣元環(huán)保內(nèi)部人士告訴記者，公司應(yīng)收賬款確實(shí)較大，但這是行業(yè)普遍現(xiàn)象公司8.7億元的應(yīng)收賬款中，約4.8億元為可再生能源補(bǔ)貼欠款，其余主要為垃圾處理費(fèi)欠款

公司的應(yīng)收賬款都是賬齡比較短的，3年以上的應(yīng)收賬款占比比較小，都按照相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備與此同時(shí)，最近出現(xiàn)了一些關(guān)于發(fā)放補(bǔ)貼的動(dòng)向公司也從福建了解到一些信息，相信應(yīng)收賬款的問(wèn)題可能很快會(huì)得到緩解該人士解釋道

綠人告訴記者，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)解釋》，公司會(huì)計(jì)政策發(fā)生了變化，2021年的應(yīng)收賬款新確認(rèn)了建造收入，因此2021年和2020年的應(yīng)收賬款在內(nèi)容上是不同的。

上述偉明環(huán)保人士告訴記者，由于政策原因，公司部分可再生能源補(bǔ)貼沒(méi)有拿到，因此產(chǎn)生了較多的應(yīng)收賬款不過(guò)從之前的情況來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大

跨界新能源

在快速增長(zhǎng)之后，垃圾焚燒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目越來(lái)越少，公司接的項(xiàng)目也沒(méi)有前兩年多綠電的人士告訴記者

該人士稱，2021年綠色電力的增速較前兩年有所放緩，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)上沒(méi)有那么多項(xiàng)目讓公司保持之前的增速同時(shí)，在項(xiàng)目選擇上，不會(huì)對(duì)所有項(xiàng)目都采取綠色電力，而是要更仔細(xì)地評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)后再做決定

三豐環(huán)境表示，國(guó)內(nèi)增量市場(chǎng)主要位于二三線城市和縣域，新項(xiàng)目收購(gòu)，建設(shè)，運(yùn)營(yíng)難度大，新開工垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目全面實(shí)行上網(wǎng)競(jìng)價(jià)，可再生能源補(bǔ)貼逐步退出，伴隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，項(xiàng)目成本增加，生產(chǎn)，環(huán)保投資等項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本也持續(xù)增加多重因素疊加，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

上海環(huán)境表示，十四五期間，垃圾焚燒仍是固廢行業(yè)的核心，但生活垃圾處理需求增速放緩，焚燒規(guī)模逐漸變小，2021年新建項(xiàng)目平均單體規(guī)模首次跌破1000噸/日，垃圾焚燒市場(chǎng)前十名企業(yè)的市場(chǎng)份額達(dá)到80%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定行業(yè)內(nèi)企業(yè)布局已環(huán)環(huán)相扣，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

在告別高速增長(zhǎng)的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)將業(yè)務(wù)延伸至廚衛(wèi)等相關(guān)環(huán)保子行業(yè)，也有部分企業(yè)正計(jì)劃切入最近幾年來(lái)炙手可熱的新能源領(lǐng)域。

偉明環(huán)保2022年1月公告，擬投資不超過(guò)2.73億美元參與印尼4萬(wàn)噸/年高鎳锍項(xiàng)目，以此進(jìn)入新能源上游產(chǎn)業(yè)鏈。

對(duì)于項(xiàng)目的進(jìn)展，上述偉明環(huán)保人士告訴記者:項(xiàng)目是今年年初開工建設(shè)的一般情況下，建設(shè)周期在一年半左右預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將于2023年下半年投產(chǎn)，產(chǎn)生的利潤(rùn)也將體現(xiàn)在當(dāng)年的報(bào)表中

2020年上市的圣元環(huán)保，準(zhǔn)備同時(shí)試水光伏，風(fēng)電，氫能等幾個(gè)新能源領(lǐng)域。

圣元環(huán)保人士告訴記者，公司利用現(xiàn)有焚燒發(fā)電廠的屋頂資源，建設(shè)了一些小型光伏電站，該公司正與三峽在福建合作海上風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，在固態(tài)儲(chǔ)氫方向，公司與研工院簽訂了具體的技術(shù)開發(fā)合同，目前已經(jīng)到了設(shè)備選型階段。

此外，在實(shí)現(xiàn)子公司Urbaser的股權(quán)后，中國(guó)天柱也準(zhǔn)備進(jìn)軍新能源該公司人士告訴記者，新能源是未來(lái)的大勢(shì)所趨公司計(jì)劃以儲(chǔ)能為起點(diǎn)進(jìn)入新能源領(lǐng)域，未來(lái)可能逐步拓展到分布式光伏發(fā)電，地面光伏電站，風(fēng)力發(fā)電，智能柔性電網(wǎng)和充電樁等子領(lǐng)域