2022年上半年市場(chǎng)回顧:家電行業(yè)經(jīng)過近一年的大幅回調(diào)，2022年3月中旬跌幅逐漸企穩(wěn)，2022Q2整體保持小幅震蕩在經(jīng)歷了2021H2的平緩波動(dòng)后，2022年初行業(yè)整體估值再次跌破中線，估值中樞進(jìn)一步下移家電子行業(yè)在2022Q1也明顯走弱，白色家電，小家電累計(jì)跌幅均超過21%，廚電，照明等板塊累計(jì)跌幅均超過23%個(gè)股方面，受疫情和地產(chǎn)板塊低迷影響，行業(yè)核心股整體走壞自2022年初以來(lái)，只有科菲電氣和德業(yè)股份錄得正回報(bào)

投資要點(diǎn):

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)情緒走低，政策護(hù)航有望提振需求在短期通脹壓力和疫情反復(fù)的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境受到了一定程度的沖擊基于當(dāng)前疲軟的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)環(huán)境，國(guó)家和地方政府相繼出臺(tái)了以穩(wěn)增長(zhǎng)，促消費(fèi)為核心的相關(guān)政策，以促進(jìn)生產(chǎn)和消費(fèi)的企穩(wěn)回升其中，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)方面，主要通過減稅降費(fèi)，保障產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈暢通，為企業(yè)提供資金支持，可以緩解廠商和重點(diǎn)行業(yè)的成本，運(yùn)輸，資金壓力，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和利潤(rùn)率，在促消費(fèi)方面，采取發(fā)放消費(fèi)券，減免購(gòu)置稅，替代補(bǔ)貼等措施，刺激居民消費(fèi)意愿和需求

消費(fèi)升級(jí)加快，高端市場(chǎng)放量增長(zhǎng)伴隨著我國(guó)社會(huì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)的不斷完善，城鄉(xiāng)人均可支配收入正以每年8%—9%的速度遞增整體收入水平和富裕家庭數(shù)量的增加，直接為消費(fèi)升級(jí)提供了充足的動(dòng)力在消費(fèi)升級(jí)加快的過程中，伴隨著高端產(chǎn)品的高品質(zhì)，高性能特征在消費(fèi)者意識(shí)中逐漸強(qiáng)化，市場(chǎng)增長(zhǎng)將持續(xù)增加，產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)的平均價(jià)格上漲也將增加生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)

新消費(fèi)時(shí)代的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和多樣化需求根據(jù)2020年第七次全國(guó)人口普查結(jié)果，我國(guó)三線及以下城市人口占64.7%按照14.43億人的總?cè)丝诤娃r(nóng)村人口計(jì)算，下沉市場(chǎng)總?cè)丝诔^10億，規(guī)模上極具優(yōu)勢(shì)伴隨著中國(guó)城市群和經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)和發(fā)展，未來(lái)下沉市場(chǎng)的人口回流規(guī)模將不斷擴(kuò)大，其消費(fèi)市場(chǎng)的增量空間可期同時(shí)，在懶人經(jīng)濟(jì)的個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)下，家電產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新將為行業(yè)升級(jí)發(fā)展注入不竭動(dòng)力

房地產(chǎn)的政策繼續(xù)寬松，有望刺激下游消費(fèi)的復(fù)蘇受前期樓市調(diào)控政策收緊和疫情反復(fù)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期減弱的影響，過去一年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)疲軟自2021年底以來(lái)，中央和地方政府相繼出臺(tái)了許多文件和措施，以促進(jìn)房地產(chǎn)環(huán)境的改善和市場(chǎng)復(fù)蘇考慮到短期國(guó)內(nèi)疫情導(dǎo)致的需求疲軟，單周成交水平較去年同期仍較低但在政策的支持下，正面效應(yīng)可能會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，廚電等強(qiáng)關(guān)聯(lián)家電的增長(zhǎng)有望逐步恢復(fù)

給予行業(yè)強(qiáng)于市場(chǎng)的投資評(píng)級(jí)考慮到當(dāng)前供給側(cè)家電企業(yè)積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和智能化水平，實(shí)施減稅降費(fèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)等一系列政策措施，家電行業(yè)和市場(chǎng)有望在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)回暖

白電板塊，關(guān)注具有全球化優(yōu)勢(shì)和全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?；?，同時(shí)高端市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，生態(tài)場(chǎng)景戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的行業(yè)龍頭:美的集團(tuán)和海爾智家，

廚電板塊，關(guān)注行業(yè)龍頭:老板電器，在同高端廚電市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著，品類也在不斷擴(kuò)大。高景氣，市場(chǎng)份額快速增長(zhǎng)的集成灶行業(yè)掌門人:火星文和倚天智能，

小家電板塊中，專注于個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)下產(chǎn)品功能和品質(zhì)快速提升的廚房小家電行業(yè)高增長(zhǎng)標(biāo)的為蘇泊爾和北鼎受益于消費(fèi)升級(jí)，需求潛力持續(xù)拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的清潔家電頭部:科沃斯

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)需求低于預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇慢于預(yù)期，原材料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。