PMI顯著增加，許多項(xiàng)目恢復(fù)到流行前的范圍—事件回顧—20220630

1.制造業(yè)的供需有所回升，出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。

6月份，制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月保持上升伴隨著6月份疫情減弱，很多地方恢復(fù)生產(chǎn)，復(fù)工，經(jīng)濟(jì)水平較之前有明顯提升從供求關(guān)系看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別比上月上升3.1和2.2個(gè)百分點(diǎn)伴隨著大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，企業(yè)產(chǎn)需回升，激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上下游活力生產(chǎn)分項(xiàng)恢復(fù)明顯，創(chuàng)2021年4月以來(lái)新高，進(jìn)一步反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好生產(chǎn)指數(shù)恢復(fù)速度快于新訂單指數(shù)，已經(jīng)恢復(fù)到疫情發(fā)生前的正常水平需求端仍處于正常區(qū)間的較低位置，較疫情前有較大差距，需求端仍有向上回升的空間交貨時(shí)間也較上月有所改善，供應(yīng)商交貨時(shí)間指數(shù)較上月上升7.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示物流時(shí)間縮短，物流恢復(fù)良好因?yàn)槭欠聪蛑笜?biāo)，所以計(jì)算出來(lái)的PMI是*0.15，拖累了總PMI指數(shù)1.1個(gè)百分點(diǎn)也就是說(shuō)，如果不考慮供應(yīng)商的交貨時(shí)間，PMI總指數(shù)應(yīng)該比5月份增長(zhǎng)1.7%，這是一個(gè)大幅度的增長(zhǎng)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48.6%，比上月下降0.7%伴隨著原材料庫(kù)存的增加和新訂單指數(shù)的回升，庫(kù)存周期要么處于被動(dòng)去庫(kù)存狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)處于疫情過(guò)后的復(fù)蘇階段價(jià)格，原材料價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)分別比上月下降3.8和3.2個(gè)百分點(diǎn)，均錄得2022年以來(lái)的最低值首先，順暢的物流可以降低成本，這也可以體現(xiàn)在供應(yīng)商的交貨時(shí)間上此外，從高頻來(lái)看，6月大宗商品價(jià)格中，除能源類外，多項(xiàng)從高位緩和，降低成本，抑制出廠價(jià)格

2.非制造業(yè)PMI出現(xiàn)明顯上升。

6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.7%，比上月上升6.9個(gè)百分點(diǎn)其中，服務(wù)業(yè)景氣度有所恢復(fù)，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.3%，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)超過(guò)7%伴隨著疫情減弱，不少地方開放了餐飲，商場(chǎng)，娛樂(lè)等線下消費(fèi)，服務(wù)業(yè)市場(chǎng)需求回暖從絕對(duì)量來(lái)看，服務(wù)業(yè)景氣度和新訂單指數(shù)經(jīng)過(guò)兩次大幅回升，已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的正常水平服務(wù)業(yè)對(duì)疫情的變化比較敏感，疫情造成的遏制會(huì)對(duì)行業(yè)的景氣度產(chǎn)生直接影響這次大復(fù)蘇證明，疫情影響減弱后，服務(wù)業(yè)修復(fù)會(huì)加快建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.6%，比上月上升4.4個(gè)百分點(diǎn)新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月修復(fù)從絕對(duì)值來(lái)看，該指數(shù)已逐漸恢復(fù)到疫情前的運(yùn)行區(qū)間下限供應(yīng)商交貨時(shí)間指數(shù)較上月上升8.8個(gè)百分點(diǎn)，交貨時(shí)間的縮短也對(duì)建筑業(yè)有一定的推動(dòng)作用

3.PMI多項(xiàng)指標(biāo)回升至正常區(qū)間。

PMI多項(xiàng)向上修復(fù)，景氣指數(shù)已度過(guò)疫情期間的低谷階段，恢復(fù)到疫情前的正常運(yùn)行區(qū)間綜合PMI指數(shù)為54.1%，比上月上升5.7個(gè)百分點(diǎn)國(guó)家發(fā)改委表示，從近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，重點(diǎn)地區(qū)疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有效因此，在多地疫情逐步控制下，疊加多項(xiàng)政策恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)修復(fù)因此，我們繼續(xù)看好可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，債券收益率存在上行風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變化超預(yù)期，商品價(jià)格的變化超過(guò)了預(yù)期。