在8月份于蘇州舉行的蔚來資本五周年慶典上，蔚來資本執(zhí)行合伙人朱妍非常感慨他坦言，當前股權(quán)投資已經(jīng)進入3.0時代，如何在更多維度上為投資人和基金投資的企業(yè)創(chuàng)造價值，是股權(quán)投資3.0時代對一個高素質(zhì)GP的要求

蔚來資本作為造車新勢力中最早獨立運作的基金，正逐步探索出一條獨特的產(chǎn)業(yè)資本之路:五年間，蔚來資本以人民幣+美元的雙幣種基金管理模式，投資了當代安培科技有限公司，白蓉科技，連贏激光，Momenta，車英科技，馬驍之星等60余家企業(yè)朱妍也更愿意將蔚來資本定義為市場化的產(chǎn)業(yè)基金，用產(chǎn)業(yè)思維進行布局，而不是CVC

自2022年以來，蔚來資本一直保持著相對積極的投資態(tài)勢在目前的市場環(huán)境下，敢于出招背后的支撐因素是什么過去五年，蔚來資本做對了什么如何通過地方政府更好地賦能被投資企業(yè)未來你看好哪些細分賽道的機會最近幾天，證券時報記者對話蔚來資本管理合伙人朱妍，從產(chǎn)業(yè)投資的角度進行了全面復(fù)盤

證券記者:蔚來資本成立五年以來，整體投資業(yè)績?nèi)绾稳绻偨Y(jié)投資的成功經(jīng)驗，有什么可以分享的在過去的五年里，你做對了什么

朱妍:回顧股權(quán)投資的發(fā)展歷史，行業(yè)從1.0時代的美元基金為主，金融投資為主，復(fù)制中國的模式，到今天3.0時代的人民幣美元并重，產(chǎn)業(yè)思維，復(fù)制中國的模式作為蔚來資本，我也希望做一個3.0時代的優(yōu)秀投資機構(gòu)

回顧過去五年的投資，蔚來資本抓住了智能電動車和新能源行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新頭部公司，于2017年投資了當代安培科技有限公司之后參與投資白蓉科技，成為科技創(chuàng)新板首批25家上市公司之一，第三家公司連贏激光于2020年上市此后，伴隨著行業(yè)的發(fā)展，自動駕駛成為2018年非?；馃岬耐顿Y領(lǐng)域

過去幾年，我們對蔚來資本的投資方法論做了一個總結(jié):到最后決定我們現(xiàn)在的投資布局所謂端，是指小端，即5到10年后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)行業(yè)發(fā)展變化成需要什么樣的技術(shù)，然后做投資布局，始于終，這是蔚來資本非常重要的方法論

比如智能電動車的市場滲透率，我們討論了很久比如2030年達到什么比例從行業(yè)來看，智能電動車將成為未來的終極解決方案，普及率超過90%就像智能手機取代現(xiàn)有的功能機一樣，智能電動車其實會是一個滾動發(fā)展的過程消費者一旦接受，就會完全接受和擁抱這個產(chǎn)品

再比如，自動駕駛或者輔助駕駛什么時候會到來我們也做出了一個判斷，高級輔助駕駛很快就會到來，可能是2—3年，甚至更快高級輔助駕駛肯定會需要激光雷達，而且會成為標配從這個角度來說，我們在2018年布局了這類公司

通過這五年的積累，我們基金學會了各種玩法，比如怎么跟政府打交道，怎么跟他們合作，怎么去落地，尤其是汽車行業(yè)，能源行業(yè)的公司如果他們能很好地與政府合作，他們將獲得足夠的發(fā)展動力同時，我們學習和了解LP的需求也是一個循序漸進的過程經(jīng)過幾年的積累，LP也看到了我們在認真的管理這筆資金，同時也滿足了LP多方的訴求，形成了一個很好的正向循環(huán)

證券時報記者:從具體的投資軌跡來看，蔚來資本主要集中在哪些領(lǐng)域采取什么樣的投資策略為什么要用雙幣資金管理

朱妍:蔚來資本主要關(guān)注新能源和智能電動汽車等行業(yè)的投資機會我們的投資理念是精選:我們希望成為行業(yè)第一，第二投資結(jié)束后，我們將把積累的資源集中在被投資的創(chuàng)業(yè)者和被投資的企業(yè)上，幫助他們?nèi)〉妙I(lǐng)先地位因為這種選擇的策略，我們與企業(yè)有了更深的互信，這些企業(yè)也成為了非常好的資源，幫助我們成為更好的投資者

蔚來資本非常重視雙幣的管理2017年募集第一期人民幣基金，以產(chǎn)業(yè)思維做布局，投資白蓉科技等科技創(chuàng)新板公司2018年，蔚來資本首期美元基金Eve ONE I募集完成這只基金更側(cè)重于投資早期項目，是蔚來資本堅持基金市場化的一種實踐用專業(yè)投資機構(gòu)的決策和治理機制來管理這樣一個產(chǎn)業(yè)基金，也對接了頭部的一批美元投資人，也給投資人帶來了不錯的財務(wù)回報

我們可以看到雙幣基金的全方位投資機會，管理好雙幣基金將在多個方面使我們的合作伙伴受益有了雙幣管理，我們完全可以迎接市場中的機遇同一個團隊管理雙幣基金，我們經(jīng)驗豐富所以我們一直在關(guān)注兩種貨幣并重的投資模式

在具體投資決策上，蔚來資本和蔚來汽車是完全獨立的蔚來資本的策略之一是尋找中國乃至全球最優(yōu)秀的技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，幫助這些最優(yōu)秀的創(chuàng)新伙伴與蔚來汽車進行聯(lián)動，但不會強綁定被投企業(yè)

證券記者:蔚來資本在產(chǎn)業(yè)資源方面是如何賦能被投企業(yè)的。

朱妍:談到產(chǎn)業(yè)資本的賦能，多維度的賦能，這是蔚來資本非常核心的競爭力作為投資機構(gòu)，我們最重要的任務(wù)是把資源嫁接到好的創(chuàng)新和企業(yè)上目前，蔚來資本投資了多家行業(yè)龍頭企業(yè)，同時構(gòu)建了完整的，可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)圈，積極引導(dǎo)和幫助企業(yè)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，不斷賦能公司發(fā)展，加速行業(yè)變革希望蔚來資本帶來的資源不僅僅是錢不僅僅是錢我們希望給企業(yè)帶來更多維度的賦能

具體賦權(quán)包括三個維度第一維度:幫被投項目招人基于對行業(yè)的了解，我們知道新能源汽車行業(yè)的商業(yè)精英儲備在哪里，誰能幫助新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，不同背景的科學家或研究人員在哪里，如何找到行業(yè)內(nèi)的強勢賣家對于創(chuàng)業(yè)公司來說，什么樣的人能夠幫助他們建立團隊，是一個非常重要的實力

第二個維度:幫助產(chǎn)業(yè)鏈被投資企業(yè)快速進入市場蔚來每年有100億元的R&D投資，希望站在創(chuàng)新的前沿，用原創(chuàng)技術(shù)開發(fā)新產(chǎn)品我們投資的企業(yè)自然會因為蔚來資本的股東身份而產(chǎn)生一定程度的信任被投資企業(yè)為蔚來汽車提供最好的技術(shù)，蔚來汽車也愿意嘗試，從而形成良性循環(huán)和互動快速進入車企的供應(yīng)鏈體系，知道車企想要什么，根據(jù)車企的需求開發(fā)產(chǎn)品，可以大大縮短適應(yīng)時間

第三個方面:與地方政府合作并賦予權(quán)力基于以往與地方政府的合作，蔚來資本積累了一定的經(jīng)驗，未來將重點深化與市場化政府的合作，如合肥，武漢，南京，無錫等蔚來資本已經(jīng)很熟悉各個政府的行為風格，推薦過一些項目，知道各個地方在整個汽車行業(yè)的優(yōu)勢和零部件的產(chǎn)業(yè)鏈積累所以，追求財務(wù)回報，把好的項目推薦給地方政府，達到一個相對的平衡，是非常有價值的

證券時報記者:如何看待當前的投資環(huán)境你專注于哪些行業(yè)

朱妍:目前整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)還處于一個努力創(chuàng)新的階段今年，盡管受到各種外部環(huán)境的限制和影響，蔚來資本仍然非常積極地出招，保持穩(wěn)健的投資節(jié)奏一級市場的投資是可以跨周期的，要做到這一點，既要投資上升周期，也要投資下降周期

根據(jù)蔚來資本的研究，伴隨著電動汽車普及率的大幅提升，將承載自動駕駛的完美載體自動駕駛將為人們釋放大量時間當真正的自動駕駛或高級輔助駕駛到來時，汽車將成為人們的第二生活空間在能源行業(yè)方面，交通運輸系統(tǒng)能源形式的變化對能源行業(yè)提出了新的要求伴隨著電池規(guī)模的增大和成本的大幅降低，鋰電池已經(jīng)廣泛應(yīng)用于分布式儲能和一些儲能場景目前，我國正在大力推動可再生能源的發(fā)展，可再生能源也需要先進的儲能技術(shù)

蔚來資本更關(guān)注以下機會:

首先，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)變革和新技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用將推動成本下降蔚來資本持樂觀態(tài)度，將投資下一代光伏技術(shù)鈣鈦礦是非常好的投資標的

其次，儲能的方式有很多種，不同的方式對應(yīng)不同的應(yīng)用場景和不同的能量轉(zhuǎn)換效率以鋰離子電池為代表的電化學儲能是新型儲能系統(tǒng)的主要發(fā)展方向

再次，鋰電池回收利用方面，在電池原材料細分領(lǐng)域，增長是一定的，投資機會很多。

第四，車輛全面電氣化將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，但目前仍處于初級階段，孕育著大量的機會。

第五，自駕賽道的想象空間不亞于動力電池。

第六，智能汽車有機會通過各種增值服務(wù)提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的附加值。

第七，智能電動汽車的發(fā)展將帶來汽車半導(dǎo)體的快速增長同時也將重塑整個半導(dǎo)體行業(yè)的格局汽車半導(dǎo)體將成為未來半導(dǎo)體行業(yè)增長的重要驅(qū)動因素，值得我們關(guān)注

第八，智能駕駛艙和智能制造的機會也將擴大此外，伴隨著國產(chǎn)化趨勢的不斷深入，中國新能源智能整車和汽車零部件終于將登上國際舞臺，眾多世界級汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望在中國誕生

證券記者:蔚來資本的團隊構(gòu)成是怎樣的未來3—5年有什么具體的戰(zhàn)略規(guī)劃

朱妍:對于投資機構(gòu)來說，最重要的資產(chǎn)和積累是團隊蔚來資本的核心團隊非常穩(wěn)定2016年開始組建這個團隊，2017年正式開始投入蔚來資本中層以上團隊的平均合作周期為4.8年在蔚來資本的投資和投后團隊中，35%的成員來自產(chǎn)業(yè)背景，65%來自投資背景這些不同背景的專業(yè)人士，通過建制打出了1+1gt，2的能效這一點非常重要

經(jīng)過多年的積累，我們給投資者帶來了不錯的回報2021年，蔚來資本開始募集美元二期基金基于一期美元基金的優(yōu)異表現(xiàn)，蔚來資本美元基金二期Eve ONE Fund II已經(jīng)超額募集2022年，蔚來資本完成了人民幣II基金的第一次封閉我們將繼續(xù)結(jié)合獨立投資機構(gòu)的專業(yè)判斷和紀律，進行投資布局

蔚來資本還是希望穩(wěn)步做好每一只基金，不會盲目追求規(guī)模我們認為，當基金規(guī)模小于它所面臨的市場機會時，它更有可能投資于一家好公司伴隨著市場規(guī)模的上升，我們將逐步擴大基金規(guī)模