6月14日晚間，伴伴隨著中國(guó)平安披露最新保費(fèi)數(shù)據(jù)，a股五大上市保險(xiǎn)公司2022年1—5月保費(fèi)數(shù)據(jù)已陸續(xù)出爐梳理一下，五大保險(xiǎn)公司合計(jì)收取保費(fèi)13496.06億元，同比增長(zhǎng)3.76%其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新訂單逐漸恢復(fù)雖然還難以彌補(bǔ)新商業(yè)價(jià)值的深層壓力，但積極信號(hào)已經(jīng)釋放長(zhǎng)期來(lái)看，健康和養(yǎng)老兩大服務(wù)體系的建設(shè)，可能成為推動(dòng)新商業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)方面，繼續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)

日前，在大盤和業(yè)績(jī)利好的帶動(dòng)下，保險(xiǎn)股全線上漲，漲幅超過(guò)5%，其中中國(guó)人壽漲停2021年以來(lái)，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)不佳，但今年5月以來(lái)，在基本面有所回暖的情況下，個(gè)股一直在積極回購(gòu)，并對(duì)高管進(jìn)行增持支持磁盤大背景下，保險(xiǎn)板塊呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)基于業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)，保險(xiǎn)股估值仍處于歷史低位，但這種現(xiàn)象不會(huì)長(zhǎng)期存在，戰(zhàn)略配置的價(jià)值逐漸顯現(xiàn)

壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)單月企穩(wěn)，新業(yè)務(wù)價(jià)值仍面臨較大壓力。

我們先來(lái)看壽險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)整體來(lái)看，還是有分化的趨勢(shì)其中，中國(guó)人壽今年前5個(gè)月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3792億元，同比收縮1.86%，中國(guó)平安保費(fèi)收入下降2.5%，至2300.72億元

其他三家壽險(xiǎn)公司均保持正增長(zhǎng)，其中PICC人壽保費(fèi)收入增長(zhǎng)16.8%，保費(fèi)收入達(dá)到670.53億元今年前5個(gè)月，中國(guó)人壽和新華人壽分別攬收保費(fèi)1273.46億元和1211.73億元，同比分別增長(zhǎng)5.09%和4.97%

從單月業(yè)績(jī)來(lái)看，各壽險(xiǎn)公司整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)今年5月，中國(guó)人壽繼續(xù)在產(chǎn)品端推廣享受好運(yùn)，惠?？翟廊N健康險(xiǎn)，渠道方加大了傭金激勵(lì)政策，在此前提下，每月保費(fèi)增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)

新華人壽，CPIC人壽月度保費(fèi)增速均達(dá)到14%左右，PICC人壽增長(zhǎng)10.8%，其中長(zhǎng)期險(xiǎn)月度新單繳同比增長(zhǎng)17%左右。

雖然平安月度保費(fèi)數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)萎縮趨勢(shì)，但較4月月度跌幅有所收窄中信建投認(rèn)為，由于市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期保本型和儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)的偏好，平安在推主推產(chǎn)品金悅終身壽險(xiǎn)銷量增長(zhǎng)預(yù)期良好，帶動(dòng)個(gè)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值逐步上升

國(guó)泰君安證券分析認(rèn)為，上市險(xiǎn)企月度壽險(xiǎn)保費(fèi)增速回落主要是由于在權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，長(zhǎng)期利率下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品破發(fā)的背景下，客戶對(duì)保險(xiǎn)理財(cái)高收益和某些產(chǎn)品的需求逐步提升，推動(dòng)以增壽為代表的產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，有望貢獻(xiàn)個(gè)險(xiǎn)和銀保新單增長(zhǎng)。

但新訂單的階段性回升，難以彌補(bǔ)新業(yè)務(wù)價(jià)值的深層壓力一方面，一旦后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，對(duì)競(jìng)品金融產(chǎn)品的需求將會(huì)增加，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的需求持續(xù)性有限，另一方面，理財(cái)產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率普遍較低，難以彌補(bǔ)2021年一季度大額重疾險(xiǎn)大規(guī)模銷售帶來(lái)的高基數(shù)

東吳證券也指出，雖然單月新單出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但受供需疲軟的持續(xù)影響，價(jià)值型業(yè)務(wù)仍承壓。

目前，客戶需求層次已經(jīng)升級(jí)，更加注重滿足健康保障，財(cái)富管理和養(yǎng)老傳承需求的產(chǎn)品和服務(wù)所以保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)模式也逐漸從重渠道，輕產(chǎn)品人力銷售轉(zhuǎn)向構(gòu)建滿足客戶需求的產(chǎn)品+服務(wù)的供給能力國(guó)泰君安證券提出，短期來(lái)看，產(chǎn)品的迭代升級(jí)可以緩解新單壓力，包括提供高收益的確定性，增加終身以滿足客戶的理財(cái)需求，推出縮短重疾險(xiǎn)繳費(fèi)期限的產(chǎn)品策略以增強(qiáng)產(chǎn)品對(duì)客戶的吸引力，長(zhǎng)期來(lái)看，健康和養(yǎng)老兩大服務(wù)體系的建設(shè)有望成為新商業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力

保費(fèi)持續(xù)修復(fù)，汽車消費(fèi)刺激政策利好車險(xiǎn)業(yè)績(jī)。

財(cái)險(xiǎn)方面，今年前5個(gè)月，PICC財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入達(dá)2227.86億元，同比增長(zhǎng)約9.95%其中，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入1047.47億元，同比增長(zhǎng)6.2%，第二大險(xiǎn)種是意外傷害和健康險(xiǎn)，收入保費(fèi)611.1億元，增長(zhǎng)約16.9%，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)22.1%，至234.95億元此外，增幅最大的險(xiǎn)種是信用保證保險(xiǎn)，前5個(gè)月保費(fèi)收入21.14億元，同比增長(zhǎng)約173.8%

值得注意的是，PICC P&C 5月份非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入增長(zhǎng)約20%，好于4月份的表現(xiàn)其中，前期受疫情影響的物流供應(yīng)運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)保費(fèi)漲幅由4月份的—4.8%變?yōu)?月份的10.6%，提振明顯責(zé)任險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)險(xiǎn)繼續(xù)下降，中信建投預(yù)計(jì)主要與PICC P&C加大非車精細(xì)化管理和前期風(fēng)險(xiǎn)篩查力度有關(guān)另外，鑒于意大利健康險(xiǎn)62%的高增長(zhǎng)率，未來(lái)需要主要觀察意大利健康險(xiǎn)的賠付情況和應(yīng)收賬款的收款情況

除PICC P&C外，2022年前5個(gè)月，平安P&C實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1182.83億元，比上年1091億元增長(zhǎng)8.39%，CPIC財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)9.57%，保費(fèi)收入達(dá)到740.78億元。

從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，平安財(cái)險(xiǎn)，PICC財(cái)險(xiǎn)和CPIC財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)了9%，8%和5%的保費(fèi)增長(zhǎng)至于當(dāng)月保費(fèi)增長(zhǎng)的恢復(fù)，業(yè)內(nèi)分析主要是因?yàn)橐咔榉揽匦蝿?shì)的好轉(zhuǎn)疫情導(dǎo)致的出險(xiǎn)業(yè)務(wù)得到續(xù)保，新車銷量降幅從4月份的47.6%收窄至5月份的12.6%

近期圍繞汽車購(gòu)置稅減免的政策，為車險(xiǎn)業(yè)務(wù)回暖提供了利好消息東吳證券從政策上分析，一方面，以購(gòu)置稅減半的補(bǔ)貼形式鼓勵(lì)燃油車消費(fèi)，另一方面，針對(duì)新能源汽車，鼓勵(lì)車企和地方政府合作，推動(dòng)農(nóng)村普及，以鼓勵(lì)消費(fèi)因此，預(yù)計(jì)刺激政策對(duì)汽車行業(yè)的刺激作用將大大超過(guò)4—5月疫情的下行影響

伴隨著后續(xù)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的逐步恢復(fù)，新能源汽車購(gòu)置稅減半以及新能源汽車下鄉(xiāng)等政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，維持全年車險(xiǎn)保費(fèi)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的預(yù)期現(xiàn)狀，國(guó)泰君安證券也持樂(lè)觀預(yù)期。

上市保險(xiǎn)公司努力支撐市場(chǎng)日前，板塊集體上漲，中國(guó)人壽漲停

日前，在保險(xiǎn)，證券公司等金融板塊的帶動(dòng)下，滬深指數(shù)全線高開，北上資金全天凈買入133.59億元截至收盤，滬指重回3300點(diǎn)保險(xiǎn)股方面，五大上市保險(xiǎn)公司股價(jià)集體上漲

其中，中國(guó)人壽漲停市場(chǎng)形勢(shì)良好，勢(shì)頭強(qiáng)勁日前，云南白藥披露關(guān)于股東云南省國(guó)有股權(quán)運(yùn)營(yíng)管理公司引入中國(guó)人壽資產(chǎn)增資事宜，并透露中國(guó)人壽發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模200億元，中國(guó)人壽—云南國(guó)企改革發(fā)展股權(quán)投資計(jì)劃，對(duì)股權(quán)運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行增資日前，股權(quán)計(jì)劃第一筆90億元投入運(yùn)營(yíng)

此外，今日新華人壽和中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)8.11%和7.29%的股價(jià)漲幅，PICC和中國(guó)平安分別上漲5.51%和5.37%。

2021年保險(xiǎn)股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，跑輸整體市場(chǎng)從2022年5月開始，磨完就在預(yù)熱各上市保險(xiǎn)公司也在通過(guò)回購(gòu)，增持，分紅等方式積極托市

根據(jù)中國(guó)平安的公告，截至2022年5月31日，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)a股股份約1.03億股，占其總股本的0.56%，支付資金總額為50億元。

此外，自中國(guó)平安發(fā)布回購(gòu)預(yù)案以來(lái)，已有多位高管相繼參與了a股或h股的增持比如中國(guó)太保，董事長(zhǎng)孔和總裁傅帆5月份分別增持了a股和h股

目前保險(xiǎn)行業(yè)估值處于歷史低位，a股主要上市保險(xiǎn)公司靜態(tài)估值大致在0.2倍，PEV—0.8倍，在PEV區(qū)間內(nèi)，具有較高的安全邊際光大證券在《保險(xiǎn)行業(yè)2022年中期投資策略研究報(bào)告》中的觀點(diǎn)，也是當(dāng)前券商對(duì)保險(xiǎn)股的普遍態(tài)度。

面對(duì)處于深度轉(zhuǎn)型期的保險(xiǎn)行業(yè)，不少券商維持樂(lè)觀評(píng)級(jí)。

從壽險(xiǎn)來(lái)看，基本面相對(duì)改善，看好后續(xù)轉(zhuǎn)型對(duì)負(fù)債端的提振作用。

整體來(lái)看，通脹預(yù)期上升，資本市場(chǎng)波動(dòng)，保本型儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)需求達(dá)到頂峰尤其是在銀保渠道的場(chǎng)景下，居民對(duì)保本理財(cái)?shù)男枨蟮玫结尫蓬A(yù)計(jì)全年上市保險(xiǎn)公司新銀保名單將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)以往新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)較高的個(gè)險(xiǎn)渠道將伴隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，后續(xù)將重點(diǎn)觀察上市保險(xiǎn)公司目標(biāo)客戶群體的拓展和重疾銷售的恢復(fù)情況中信建投分析指出

財(cái)險(xiǎn)方面，恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確，與壽險(xiǎn)相比，成本優(yōu)勢(shì)突出此外，財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域馬太效應(yīng)持續(xù)加劇，綜合成本率優(yōu)于同行業(yè)龍頭保險(xiǎn)公司

此外，資產(chǎn)端，雖然短期承壓，但預(yù)計(jì)伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)，投資端有望邊際改善目前長(zhǎng)期利率維持在2.80%左右，預(yù)計(jì)下行空間有限2022年二季度，資本市場(chǎng)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策等宏觀調(diào)控加持下有望回暖，催化保險(xiǎn)股估值修復(fù)光大證券在研報(bào)中指出