日前，科陸電子發(fā)布公告稱，美的集團擬通過定增+投票權(quán)委托方式取得公司控制權(quán)今年以來，a股頭部公司在M&A市場動作不斷，A吃A交易頻繁

伴隨著市場的擴大和股價的理性下跌，‘上市溢價’的影響因素在逐漸減弱具有整合能力的龍頭公司更容易給出高估值，這使得它們在產(chǎn)業(yè)邏輯層面的整合和擴張更有動力華泰證券董事總經(jīng)理，M&A業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人勞志明告訴記者，在消費，大健康，信息互聯(lián)網(wǎng)，能源等行業(yè)，M&A融合的機會很多

新增一個A吃A的例子

公告顯示，科陸電子控股股東深首創(chuàng)集團除采用固定收益方式外，擬將其持有的1.26億股科陸電子股份對應(yīng)的表決權(quán)委托給美的集團按照本次定增發(fā)行上限計算，本次發(fā)行完成后，美的集團將持有科陸電子29.96%的股份和投票權(quán)，成為其控股股東

同時，深首創(chuàng)集團有權(quán)在上述發(fā)行股份在美的集團登記之日起10個工作日內(nèi)，以6.64元/股的價格將其持有的1.26億股科陸電子股份轉(zhuǎn)讓給美的集團。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次交易有望實現(xiàn)雙贏:一方面，美的集團的進(jìn)入有助于緩解科陸電子面臨的資金壓力，這筆固定資金將用于償還有息負(fù)債，另一方面，收購科陸電子將豐富美的集團的新能源業(yè)務(wù)魯電子是中國能源領(lǐng)域領(lǐng)先的綜合服務(wù)提供商，主要從事智能電網(wǎng)，新能源和綜合能源服務(wù)今年以來，美的集團加大了新能源領(lǐng)域的布局例如，2月，美的集團新能源汽車零部件新戰(zhàn)略基地落地安徽省安慶市項目建成后，可形成年產(chǎn)6000萬臺的生產(chǎn)能力，實現(xiàn)年產(chǎn)值400億元

值得注意的是，距離科陸電子上一次控制權(quán)易手還不到一年2021年6月，在科陸電子原控股股東饒魯花遞交放棄控制權(quán)通知書的基礎(chǔ)上，科陸電子完成董事會改選，深首創(chuàng)集團獲得過半席位根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深首創(chuàng)集團已成為科陸電子的控股股東和實際控制人

頻繁的機會

據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，共有7起A吃A交易其中5月份有4起，除了美的集團收購科陸電子其他交易還有:通策醫(yī)療控股和何任科技，華潤三九收購昆藥集團，紫金礦業(yè)收購ST龍井

從收購模式看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓或協(xié)議轉(zhuǎn)讓+投票權(quán)委托仍是A吃A交易的主流模式從買入價格來看，參考靜態(tài)PE，在今年的A吃A交易中，高的近500倍，低的只有13倍，相差很大

最近幾年來A吃A交易的出發(fā)點多為行業(yè)整合，但涉及的行業(yè)比較分散目前樣本不多，未來應(yīng)該會有一定的行業(yè)分布特征比如市場競爭充分的行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)帶來協(xié)同效應(yīng)更顯著的行業(yè)，上市公司和非上市公司估值差異不大的行業(yè)勞志明說

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A吃A有望成為常態(tài)伴隨著注冊制的穩(wěn)步推進(jìn)，a股上市公司殼資源價值逐漸降低，二級市場股價越來越體現(xiàn)其內(nèi)在資產(chǎn)價值和產(chǎn)業(yè)價值很多具有核心競爭力的中小板上市公司的市凈率已經(jīng)低于1這些上市公司本身就可以成為行業(yè)龍頭公司的并購對象美聯(lián)儲證券總裁助理尹中玉告訴記者

在成熟市場，很多大公司熱衷于M&A，因為自己孵化新技術(shù)的周期會很長，失敗的概率也不低大公司有很強的融資能力和調(diào)動資源的能力，沒必要從零開始勞志明說

勞志明表示，就a股而言，短期內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司之間整合的概率會更大，主要是因為這些行業(yè)一二級市場估值更接近，同時，對于收購方來說，無論是價值判斷還是后續(xù)整合都相對更容易。