盡管寧德時(shí)代在賺錢之路上一直表現(xiàn)出色，今年上半年更是入賬高達(dá)1668億元，其半年盈利即可比肩吉利、長安、長城三家車企大半年的營業(yè)收入，歸母凈利潤達(dá)到228.6億，遠(yuǎn)超這三家中的任意一家，進(jìn)一步穩(wěn)固了其在全球電動車行業(yè)中的印鈔機(jī)地位；然而，在其乘風(fēng)破浪、業(yè)績輝煌的背后，其供應(yīng)鏈上的企業(yè)卻面臨著截然不同的挑戰(zhàn)。

以先導(dǎo)智能為例，這家在電池設(shè)備中占據(jù)重要地位的公司，在2024年上半年遭遇了顯著的業(yè)績下滑。

先導(dǎo)智能在2024年上半年實(shí)現(xiàn)了57.52億元的營業(yè)收入，但與去年同期相比下降了18.82%，這一收入下滑主要是由于訂單驗(yàn)收周期的延長所導(dǎo)致的。在利潤方面，公司的表現(xiàn)同樣不容樂觀，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4.59億元，同比下降了61.74%；扣非凈利潤為4.48億元，同比也下降了61.68%。

具體到第二季度，先導(dǎo)智能的營收更是大幅下滑，為24.41億元，同比大幅下降35.96%，環(huán)比也下降了26.26%。更為嚴(yán)重的是，公司的歸母凈利潤和扣非凈利潤均出現(xiàn)虧損，分別為-1.05億元和-1.03億元，同比和環(huán)比均由盈轉(zhuǎn)虧。這一業(yè)績的虧損主要是由于國內(nèi)鋰電設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏的放緩，以及公司出于審慎原則計(jì)提了較多的減值損失所導(dǎo)致的。因此，盡管寧德時(shí)代等龍頭企業(yè)依舊保持著強(qiáng)勁的增長勢頭，但其供應(yīng)商們卻正在經(jīng)歷著一段艱難的時(shí)期。

激增的應(yīng)收賬款與惡化的現(xiàn)金流

在任何行業(yè)中，市場占有率與話語權(quán)之間均存在著密切的正相關(guān)聯(lián)系。具體而言，一個(gè)公司的市場話語權(quán)越強(qiáng)，其在與上游供應(yīng)商的談判中就越能占據(jù)優(yōu)勢，從而以更優(yōu)惠的價(jià)格獲取零部件及原材料，并享受更為寬松的付款周期。

以近四年的數(shù)據(jù)為例，先導(dǎo)智能的應(yīng)收賬款及票據(jù)增長了近四倍，而相比之下，寧德時(shí)代的應(yīng)付賬款及票據(jù)更是實(shí)現(xiàn)了近十四倍的驚人增長。這一顯著對比無疑揭示了電池廠商在上游供應(yīng)鏈中擁有的極高話語權(quán)。

再來看先導(dǎo)智能2024年第二季度的財(cái)務(wù)狀況。截至該季度末，公司的存貨總額為131.24億元，較去年同期下降了4.52%，顯示出公司在庫存管理上的某種優(yōu)化或市場需求的微調(diào)。同時(shí)，合同負(fù)債達(dá)到114.24億元，同比增長7.66%，表明公司手頭訂單充足，未來業(yè)務(wù)增長有望得到保障。然而，值得注意的是，該季度公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-10.82億元，凈流出額環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大，這無疑給公司的現(xiàn)金流管理帶來了更大的挑戰(zhàn)。

應(yīng)收賬款的快速增長往往會給企業(yè)的現(xiàn)金流帶來巨大壓力。在衡量企業(yè)現(xiàn)金流狀況時(shí)，現(xiàn)金流量比率是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo)。它用于判斷企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流是否能足夠償還短期債務(wù)。當(dāng)該比率大于100%時(shí)，意味著企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流能夠較好地償還債務(wù)；反之，則可能需要依賴借款、籌資等手段來新債抵舊債。

回顧近四年先導(dǎo)智能的現(xiàn)金流量比率表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)其大于100%的情況并不多見。而今年上半年，公司應(yīng)收賬款及票據(jù)的激增無疑使其現(xiàn)金流狀況雪上加霜。因此，對于先導(dǎo)智能而言，如何有效管理應(yīng)收賬款、優(yōu)化現(xiàn)金流狀況，以應(yīng)對未來的業(yè)務(wù)增長和市場競爭，將是一個(gè)亟待解決的問題。

出海+多領(lǐng)域技術(shù)布局成為突破口

盡管先導(dǎo)智能在上半年依然承受著現(xiàn)金流的緊張壓力，但其財(cái)報(bào)中仍不乏亮點(diǎn)，彰顯出全球化戰(zhàn)略與平臺化戰(zhàn)略實(shí)施的顯著成果。

隨著海外業(yè)務(wù)的持續(xù)升級，先導(dǎo)智能在2024年上半年實(shí)現(xiàn)了海外業(yè)務(wù)收入10.95億元，同比激增159.56%。收入占比提升至19.03%，毛利率也達(dá)到了39.47%的高水平。這一成績的取得，得益于公司積極配合頭部客戶的出海戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化全球網(wǎng)絡(luò)和資源配置。特別是在德國建設(shè)并啟用了首個(gè)歐洲物流中心倉，通過配備的先進(jìn)技術(shù)及全球化服務(wù)體系，為歐洲客戶提供了更短交貨時(shí)間、更快運(yùn)輸效率的一流服務(wù)體驗(yàn)。

在客戶多元化方面，先導(dǎo)智能也取得了顯著進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，公司先后與遠(yuǎn)東股份、法國Tiamat公司、美國ABF等知名企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，涉及復(fù)合集流體、鈉離子電池、鋰電池智慧產(chǎn)線等多個(gè)領(lǐng)域。這些合作不僅提升了先導(dǎo)智能的產(chǎn)品和服務(wù)在海外客戶和市場中的認(rèn)可度，也為其全球化戰(zhàn)略的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，先導(dǎo)智能的平臺化戰(zhàn)略優(yōu)勢也愈發(fā)凸顯。盡管國內(nèi)市場需求增速放緩，但公司憑借在智能物流系統(tǒng)、光伏智能裝備等領(lǐng)域的布局，有效彌補(bǔ)了鋰電業(yè)務(wù)的周期性波動。財(cái)報(bào)顯示，智能物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.97億元，同比增加40.41%；光伏智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比增加41.53%，收入占比提升至7%，光伏業(yè)務(wù)毛利率也提升至35.33%。

在技術(shù)創(chuàng)新方面，先導(dǎo)智能同樣不遺余力。2024年上半年度，公司的研發(fā)支出占營收比例提升至14.49%。在鋰電領(lǐng)域，公司成功打通了全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從整線解決方案到各工段的關(guān)鍵設(shè)備覆蓋；在光伏領(lǐng)域，推出了量產(chǎn)型0BB串焊機(jī)、XBC串焊機(jī)等一系列創(chuàng)新光伏組件串焊設(shè)備智能制造整體解決方案；在氫能業(yè)務(wù)方面，也推出了自主研發(fā)的第四代氫燃料電池膜電極卷對卷裝配產(chǎn)線。