21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 周瀟梟 北京報道新華社消息顯示，11月4日，十四屆全國人大常委會第十二次會議在北京召開。會議審議了國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。受國務(wù)院委托，財政部部長藍(lán)佛安作了說明。全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員許宏才作了關(guān)于該議案的審查結(jié)果報告。

10月12日，財政部部長藍(lán)佛安在國新辦發(fā)布會上表示，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險，相關(guān)政策待履行法定程序后再向社會作詳盡說明。需要強(qiáng)調(diào)的是，這項即將實(shí)施的政策，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施，這無疑是一場政策及時雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提振經(jīng)營主體信心，鞏固基層“三保”。

從上述議案名稱可以看出，這次將增加“地方政府債務(wù)限額”來置換存量隱性債務(wù)。此前市場上有關(guān)置換債券如何發(fā)行存在不同意見，有建議發(fā)行特別國債或者增發(fā)國債來置換地方隱性債務(wù)，有建議認(rèn)為應(yīng)該發(fā)行地方政府債券來置換隱性債務(wù)，從議案名稱來看較大可能是發(fā)行地方政府債券來置換。

我國政府債務(wù)實(shí)行限額管理，政府債務(wù)余額須在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。截至2023年底，我國政府法定債務(wù)余額70.77萬億元，其中，國債余額30.03萬億元，地方政府法定債務(wù)余額40.74萬億元。2023年末政府債務(wù)余額均控制在全國人大批準(zhǔn)的限額內(nèi)，其中國債限額為30.86萬億元，地方政府債務(wù)限額為42.17萬億元。

市場對一次性較大規(guī)模置換債券的規(guī)模也充滿期待，有分析認(rèn)為一次性債務(wù)置換規(guī)模預(yù)計超過4萬億元，有分析認(rèn)為可能在6萬億元左右，也有聲音認(rèn)為可能到10萬億元。

我國此前經(jīng)歷過幾次地方債務(wù)置換。2015年至2019年間開展了一輪地方債務(wù)置換，通過發(fā)行地方政府債券來置換存量隱性債務(wù)，其中2015年-2018年累計發(fā)行地方置換債券12.2萬億元，2019年仍有少量置換債券發(fā)行。2023年7月中央政治局會議明確要制定一攬子化債方案，此后多個省份發(fā)行了特殊再融資債券和特殊新增專項債券用以償還存量債務(wù)——2023年財政部安排了超過2.2萬億元地方政府債券額度，2024年以來財政部安排了1.2萬億元債務(wù)限額，用以支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來講，置換地方隱性債務(wù)不太可能通過發(fā)行特別國債的方式，大概率仍會以地方政府債的形式進(jìn)行。 較大規(guī)模開展債務(wù)置換，能幫助地方政府較大程度緩解財政收支壓力和債務(wù)償還壓力，幫助地方政府騰出更多空間和精力用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展任務(wù)。根據(jù)隱性債務(wù)余額和財政部發(fā)布會上提到2018年以來減少50%的情況，加之近年來一系列化債文件規(guī)定，預(yù)計未來三年內(nèi)會逐步完成債務(wù)置換工作，置換規(guī)模應(yīng)該在10萬億元以內(nèi)。對于地方特殊再融資債來說，在提升限額之前還有約1.4萬億元的額度；對于地方專項債來說，未來仍會繼續(xù)發(fā)行特殊用途專項債用于債務(wù)置換和化債工作。若每年安排2萬億元，則總規(guī)模在6萬億元左右。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，通過提高債務(wù)限額，將地方隱性債務(wù)置換成地方政府債券，以拉長期限、降低債務(wù)成本來化解債務(wù)風(fēng)險，是非常適宜的政策舉措。有些人期待用國債來置換地方隱性債務(wù)，這相當(dāng)于由中央來償還地方舉借的存量債務(wù)，這樣容易出現(xiàn)道德風(fēng)險和逆向選擇，不利于規(guī)范地方舉債行為。應(yīng)該堅持“誰家孩子誰抱走”，中央不對地方債務(wù)進(jìn)行兜底，但是可以在具體措施上給予靈活救助。比如，今年發(fā)行的1萬億元超長期特別國債，部分資金交由地方使用，這部分資金地方需承擔(dān)一定比例的償還責(zé)任。至于地方隱性債務(wù)置換規(guī)模，可以參考城投債。近幾年，城投債到期規(guī)模在2萬億元左右。若考慮未來三年持續(xù)置換地方隱性債務(wù)，預(yù)計這次置換債務(wù)的規(guī)模在6~7萬億元左右。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊表示，新一輪化債時間區(qū)間或?yàn)?024年末至2027年?？紤]到這是近年來出臺支持化債力度最大的一項措施，預(yù)計規(guī)模在4萬億元以上。2023年末城投有息債務(wù)規(guī)模約48萬億元，平均融資成本為5.28%?？紤]到置換債券以中長期為主，當(dāng)前10年期國債收益率和10年地方債收益率中樞均值為2.21%。若發(fā)行政府債券置換4萬億元至6萬億元地方隱性債務(wù)，可節(jié)省利息支出1240億元至1860億元。