專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行不斷加快財(cái)政部政府債務(wù)研究評(píng)估中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月新增地方政府債券5716億元，其中一般債券485億元，專(zhuān)項(xiàng)債券5231億元值得注意的是，9月新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)月度新高

至于下一個(gè)發(fā)行節(jié)奏，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前獨(dú)家報(bào)道稱(chēng)，最近幾天監(jiān)管部門(mén)要求各地剩余新增專(zhuān)項(xiàng)債券額度應(yīng)在11月底前發(fā)行，12月不預(yù)留專(zhuān)項(xiàng)債券額度根據(jù)這一要求，10月和11月專(zhuān)項(xiàng)債券的月發(fā)行規(guī)模約為6000億元，高于9月

特殊債券的加速發(fā)行將導(dǎo)致金融存款流出銀行體系考慮到2.45萬(wàn)億MLF到期，10月為納稅大月等因素，四季度流動(dòng)性將出現(xiàn)一定缺口，呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，央行可能會(huì)壓低RRR匯率，并向市場(chǎng)注入長(zhǎng)期流動(dòng)性

為什么不再預(yù)留名額。

根據(jù)政府工作報(bào)告和預(yù)算報(bào)告，今年新增一般債務(wù)限額為8200億，新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額為36500億。

數(shù)據(jù)顯示，上半年新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模約1萬(wàn)億元，為全年額度的27.4%，遠(yuǎn)低于去年同期的61%，發(fā)行一般債券0.46萬(wàn)億元，占全年額度的56%，與去年同期相當(dāng)換句話說(shuō)，今年特別債券的發(fā)行速度很慢

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪，原因在于上半年穩(wěn)增長(zhǎng)的低壓力因此，提前審批的金額相對(duì)較晚，專(zhuān)項(xiàng)債券無(wú)需急于發(fā)行此外，由于前兩年專(zhuān)項(xiàng)債券大規(guī)模發(fā)行導(dǎo)致資金閑置等問(wèn)題，今年對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目的審計(jì)更加嚴(yán)格

但下半年以來(lái)，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速7月和8月的發(fā)行規(guī)模分別為3403億和4884億，遠(yuǎn)高于上半年的月均發(fā)行規(guī)模9月進(jìn)一步提速，發(fā)行規(guī)模增至5231億

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》此前獨(dú)家報(bào)道，監(jiān)管部門(mén)最近幾天要求，各地剩余新增專(zhuān)項(xiàng)債券額度應(yīng)在11月底前發(fā)放，12月不預(yù)留專(zhuān)項(xiàng)債券額度某中部省份金融系統(tǒng)人士表示，8月初，要求剩余新增專(zhuān)項(xiàng)債額度在12月額度預(yù)留后，9月再發(fā)放一次但最新要求是，原預(yù)留12月發(fā)債額度將調(diào)整為11月下旬發(fā)行

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至9月末，新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模為2.37萬(wàn)億元扣除去年中小銀行結(jié)轉(zhuǎn)的專(zhuān)項(xiàng)債券金額后，使用今年金額的實(shí)際發(fā)行規(guī)模約為2.2萬(wàn)億元目前新發(fā)行的專(zhuān)項(xiàng)債券金額為3.46萬(wàn)億，意味著未來(lái)兩個(gè)月仍有1.26萬(wàn)億待發(fā)行，10月和11月的平均月發(fā)行規(guī)模約為6000億這一比例將高于9月刊

這種特殊債券發(fā)行的加速意味著，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)第四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂(yōu)有所增加中證證券首席宏觀債券分析師金毅表示

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，比1—7月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)8月份消費(fèi)同比增長(zhǎng)2.5%，比7月份低6個(gè)百分點(diǎn)最新領(lǐng)先指標(biāo)顯示，9月制造業(yè)PMI指數(shù)降至49.6%，為2020年3月以來(lái)首次跌破門(mén)檻

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)9月24日召開(kāi)的2021年第三季度例會(huì)指出，當(dāng)前全球疫情形勢(shì)仍在演變，外部環(huán)境日趨嚴(yán)峻復(fù)雜，做

加快發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券會(huì)擾亂銀行間流動(dòng)性在金融市場(chǎng)中，流動(dòng)性一般是指銀行體系中的流動(dòng)性，其松緊程度與外匯持有量的變化，央行的貨幣政策操作，納稅等有關(guān)由于80%以上的地方債券由商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)和持有，最近幾年來(lái)地方債券的大量發(fā)行也對(duì)銀行的流動(dòng)性產(chǎn)生了重大影響

金表示，如果加快發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券，10月，11月的國(guó)債凈融資可能單月達(dá)到1萬(wàn)億元以上，會(huì)帶來(lái)資金需求，但與12月的財(cái)政投入不到位目前疊加的銀行間超額準(zhǔn)備金率在1%以下，特殊債券發(fā)行高峰會(huì)對(duì)資金造成擾動(dòng)

無(wú)論從基本面低迷還是流動(dòng)性缺口的角度來(lái)看，這一特殊債券的加速發(fā)行都將增強(qiáng)央行四季度RRR降息的必要性當(dāng)然，也不排除央行會(huì)通過(guò)大額MLF和逆回購(gòu)工具推出基礎(chǔ)貨幣金說(shuō)

數(shù)據(jù)顯示，4季度將有2.45萬(wàn)億MLF到期，其中10月15日，11月16日，11月30日，12月15日到期規(guī)模分別為5000億，8000億，2000億，9500億。

郭盛證券首席固定收益分析師楊認(rèn)為，10月地方債凈融資預(yù)計(jì)約6000億元，政府債券凈融資總額約8600億元10月是傳統(tǒng)的納稅月份，5000億MLF到期，這將使10月的資金缺口較大，估計(jì)約為1.4萬(wàn)億元，僅低于今年1月，央行可能會(huì)降低標(biāo)準(zhǔn)以滿(mǎn)足資金需求

華創(chuàng)證券的一份研究報(bào)告顯示，9月末超儲(chǔ)比例仍處于較低水平考慮到后續(xù)對(duì)沖MLF到期的需要，RRR減持的必要性進(jìn)一步增強(qiáng)，10月份是更合適的時(shí)間窗口否則，資金矛盾可能進(jìn)一步激化，扭轉(zhuǎn)二季度以來(lái)總體穩(wěn)定的局面，不利于今明兩年的跨周期調(diào)整和政策銜接

不過(guò)，在回答年內(nèi)基礎(chǔ)貨幣缺口仍然較大的問(wèn)題時(shí)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在9月份支持中小企業(yè)發(fā)展吹風(fēng)會(huì)上表示，我認(rèn)為基礎(chǔ)貨幣缺口可能不會(huì)很大孫國(guó)峰還表示，對(duì)于財(cái)政收支，政府債券發(fā)行和兌付等因素，流動(dòng)性受到階段性擾動(dòng)

，人民銀行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流動(dòng)性合理充裕。

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