中金發(fā)布研究報告稱，維持申洲國際跑贏行業(yè)評級，并保持2021/22年EPS預期3.68/4.52元不變，當前股價對應37.1/30.2倍2021e/22e市盈率，目標價210.44港元，對應40倍2022年市盈率，較當前股價有32%的上行空間。

事件:入股紗線供應商大股東安徽華茂17.28%股權日前，申洲國際間接全資附屬公司寧波瑞鼎與安慶市城市建設簽訂產(chǎn)權交易合同，寧波瑞鼎將收購安慶市城市建設持有的安徽華茂17.28%的股權安徽華茂為申洲國際紗線供應商安徽華茂紡織的大股東，持股比例46.40%

中金主要觀點如下:

全資附屬公司寧波瑞鼎擬以人民幣4.8億元收購供應商大股東安徽華茂17.28%的股權。擬以8億元參股安徽華茂集團13%股權，后續(xù)進一步增持至21%；其持有A股上市公司華茂股份44%股權。

申洲國際間接全資附屬公司寧波瑞鼎計劃以人民幣4.8億元收購安慶市城市建設持有的安徽華茂17.28%的股權在本次收購完成后，寧波瑞鼎計劃進一步以相同股價向安徽華茂另一股東收購其持有的3.77%股權

安徽華茂紡織主要從事紡織業(yè)務，為申洲國際紗線供應商之一。

安徽華茂持有深交所上市公司安徽華茂紡織46.40%的股權，安徽華茂及安徽華茂紡織均主要從事紡織業(yè)務，其中安徽華茂紡織專注于混紡紗線，織物，面料，產(chǎn)業(yè)用布等產(chǎn)品的生產(chǎn)，為申洲國際集團的紗線供應商之一2020年及2021年前三季度，安徽華茂紡織分別實現(xiàn)收入人民幣34億元/26億元，同比增長14%/6.2%，歸母凈利潤人民幣2.2億元/3.4億元，同比增長12%/36%截至2021年12月8日，安徽華茂紡織總市值人民幣42億元

該行認為收購事項有望加強申洲國際的供應鏈保障，產(chǎn)品或可拓展至梭織品類。

安徽華茂紡織主要從事紗線及梭織布的生產(chǎn)，該行認為本次收購將有利于申洲國際紗線和梭織布的穩(wěn)定供應，加強集團與安徽華茂紡織的供應鏈保障另一方面，該行認為申洲國際在本次收購后或可借助安徽華茂紡織將產(chǎn)品擴展至梭織類產(chǎn)品，為品牌客戶提供更多樣的產(chǎn)品種類，豐富公司的業(yè)務線

風險提示:疫情長期持續(xù)，品牌客戶增長不及預期，原材料成本大幅波動。。