視行業(yè)在整個(gè)電視廣告業(yè)中的市場份額正在逐步增加，且有望實(shí)現(xiàn)五倍的增長機(jī)會(huì)而Roku作為最受歡迎的流媒體平臺(tái)之一，未來發(fā)展將何去何從

基本面分析

從行業(yè)的角度看，CTV行業(yè)正從傳統(tǒng)電視中搶奪市場份額由圖1所示，自2018年以來，CTV平臺(tái)上的廣告支出總額增長了兩倍，達(dá)到了45%的復(fù)合年增長率2021年，CTV廣告支出超過134億美元同期，傳統(tǒng)線性電視廣告支出從724億美元下降到659億美元，表明其三年內(nèi)下降超過10%

分析師估計(jì)，到2025年，CTV廣告市場將達(dá)到274.7億美元的水平，復(fù)合年增長率將達(dá)到19.6%而Roku管理層將整個(gè)電視廣告市場視為其TAM，這意味著到2025年該公司的TAM將達(dá)到933.3億美元的水平，比其TTM收入高出36倍

根據(jù)消息顯示，Roku營收分為播放器業(yè)務(wù)營收及平臺(tái)業(yè)務(wù)營收其中播放器業(yè)務(wù)是指通過互聯(lián)網(wǎng)將傳統(tǒng)電視與Roku平臺(tái)連接起來的流媒體播放器的銷售，由于此業(yè)務(wù)的目標(biāo)是擴(kuò)大平臺(tái)業(yè)務(wù)的用戶基礎(chǔ)，因此該業(yè)務(wù)所銷售的硬件產(chǎn)品利潤率非常低，且該業(yè)務(wù)僅占總營收的14.3%

可是，平臺(tái)業(yè)務(wù)的毛利率為65%，從而抵消了播放器業(yè)務(wù)的低盈利能力具體來說，平臺(tái)業(yè)務(wù)中約三分之二的營收來自短廣告視頻，即Roku在用戶觀看電視節(jié)目時(shí)向他們播放15—30秒不可跳過的全屏視頻廣告此外，Roku也從訂閱的流媒體服務(wù)中獲得收入

視的市場份額有望上升。

根據(jù)消息顯示，在上個(gè)季度，Roku的每用戶平均收益達(dá)到40.1美元，同比增長49%而相比之下，美國每戶電視廣告預(yù)算為580美元，因此ROKU的ARPU在未來幾年還有很大的提升空間

不僅如此，Roku正不斷提供新產(chǎn)品，并擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍，如該公司Q3推出了Roku流媒體棒4K和Roku流媒體棒4K+而Roku頻道商店是提供數(shù)千個(gè)來自全球和本地內(nèi)容提供商的流媒體頻道，根據(jù)消息顯示，該公司最近在德國推出了Roku平臺(tái)，還計(jì)劃將TCL Roku電視引入巴西，并打算開拓其在拉丁美洲的市場，尤其是在智利和秘魯

在用戶體驗(yàn)方面，Roku的NPS為71分，相比之下，Spotify 的NPS為46，蘋果iTunes的NPS為30，而Netflix 的NPS僅為13此外，根據(jù)消費(fèi)者事務(wù)的調(diào)查顯示，Roku的評(píng)分為3.9分該評(píng)分基于1100多條評(píng)論，評(píng)論顯示消費(fèi)者主要滿足于Roku平臺(tái)提供的各種電視節(jié)目，以及平臺(tái)的易用性

最后，2020年，全球CTV平臺(tái)超過12.8億個(gè)其中Roku OS的市場占有率為6.4%，在所有操作系統(tǒng)中排名第四，與亞馬遜的市場份額相當(dāng)，而三星Tizen在2020年的市場份額為12.7%，位列榜首

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

在過去3年里，Roku的年復(fù)合增長率為57.29%，而在2016—2019年期間，Roku的年復(fù)合增長率為41.5%，其中原因是疫情幫助該公司加快了增長速度分析師們預(yù)計(jì)，該公司未來3年的復(fù)合年增長率為41.6%

此外，在過去5年里，公司的盈利能力顯著提高毛利率從2016年的30.4%上升到52.3%在上個(gè)季度，該公司報(bào)告其平臺(tái)業(yè)務(wù)毛利率為65%，而播放器業(yè)務(wù)的毛利率為—15%，其原因是該公司管理層沒有讓消費(fèi)者承擔(dān)不斷增加的物流和零部件成本，從而使該部門的毛利率走向負(fù)值而在最近一個(gè)季度，該公司管理層實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，EBITDA和凈利潤率均為正值

其他財(cái)務(wù)指標(biāo)中，在過去5年里，該公司研發(fā)費(fèi)用率相當(dāng)穩(wěn)定，2016年為19.3%左右，到2020年達(dá)到20%的水平營銷費(fèi)用率則從2015年的14.1%略微增長到2020年的16.8%同時(shí)，管理層也大大提高了營銷效率，其2015年1美元的營銷支出在第二年帶來了1.75美元的額外收入，而到2019年這一數(shù)字增加到3.63美元

風(fēng)險(xiǎn)

Roku面臨來自科技巨頭的激烈競爭，這些巨頭擁有巨大的資源來投資營銷和研發(fā)，以及從Roku手中搶占市場份額目前，美國第二大CTV提供商是亞馬遜的Fire TV，該公司正與Roku競爭，以成為該行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者與此同時(shí)，谷歌的Android TV和蘋果的Apple TV也對(duì)該業(yè)務(wù)構(gòu)成了威脅

最近幾年來，由于TCL和海信等多家大型電視制造商采用了Roku操作系統(tǒng)，Roku實(shí)現(xiàn)了顯著增長可是，這些制造商如今也開始采用Android TV操作系統(tǒng)，使其操作系統(tǒng)多樣化

估值

根據(jù)消息顯示，在過去5年中，該股的平均市盈率為12.1目前，該股市凈率為11.4市盈率為21.8，而歷史平均市盈率為26.9因此，這表明當(dāng)前價(jià)格接近歷史平均水平，從而消除了該股被高估的風(fēng)險(xiǎn)

總結(jié)

Roku的業(yè)務(wù)在一個(gè)快速發(fā)展的行業(yè)中運(yùn)營，且該公司在CTV行業(yè)已確立了領(lǐng)先地位此外，該行業(yè)潛在市場相當(dāng)大，這為該公司業(yè)務(wù)提供了巨大的增長機(jī)會(huì)，根據(jù)消息顯示，該公司管理層打算通過國際擴(kuò)張來發(fā)展業(yè)務(wù)

但與此同時(shí)，該公司面臨來自科技巨頭的激烈競爭，這增加了長期投資者的不確定性而估值分析表明，該股估值合理

今日，Roku的一名代表在一份聲明中稱:“這項(xiàng)協(xié)議對(duì)我們的共同客戶來說是一個(gè)積極的進(jìn)展，使Roku平臺(tái)上的所有流媒體用戶都可以使用YouTube和YouTubeTV?！?/p>