《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券分析師毛銳

上周五早盤三大指數(shù)集體低開開盤之后，指數(shù)略有分化，滬指回升至平盤線上下震蕩，創(chuàng)業(yè)板指則繼續(xù)走弱，一度跌超1%午后，指數(shù)集體回升，滬指領(lǐng)漲尾盤階段，指數(shù)橫盤為主最終，上證指數(shù)，深成指，創(chuàng)業(yè)板指分別以漲1.12%，漲0.31%，漲0.11%報(bào)收盤面上，漲停股103家，顯示市場(chǎng)情緒較高，個(gè)股漲跌比3478:1113，平均漲幅1.32%，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，兩市成交額9905億，較前一交易日縮量22.35%北上資金大幅凈流入逾84億

本來以為周四午后的回落，加上周五市場(chǎng)情緒往往會(huì)趨于謹(jǐn)慎，估計(jì)大盤可能還會(huì)調(diào)一調(diào)，但實(shí)際上的走勢(shì)比預(yù)想的還要強(qiáng)雖然成交量大幅萎縮，但這在周五也算正常，而且一方面也說明拋壓較輕，反映市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)擺脫此前已有反彈就拼命減倉(cāng)的恐慌狀況

目前，市場(chǎng)對(duì)政策底已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)，只是對(duì)是否同步形成了市場(chǎng)底還有較大分歧比如按照招商證券總結(jié)的歷史級(jí)大底出現(xiàn)的五重信號(hào)，包括:1)超額流動(dòng)性與新增社融增速的組合出現(xiàn)轉(zhuǎn)正回升超額流動(dòng)性轉(zhuǎn)正，新增社融加速改善往往是A股見底最關(guān)鍵信號(hào)，2)估值水平降到歷史低位，3)外部流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)邊際改善歷史上7個(gè)歷史大底其中有6次美國(guó)的十年期國(guó)債收益率調(diào)整之后的水平都處在—1以下，也就是所謂的機(jī)遇期，4)成交低迷，換手率明顯下降，縮量換手率大幅降低，大幅縮量是見大底的重要條件，5)經(jīng)典K線組合K線出現(xiàn)類似于W的組合目前完全滿足的只有上述第2個(gè)信號(hào)，部分滿足第1個(gè)信號(hào)，也就是說未來可能還有二次探底的過程

但在上周的早評(píng)中，銳叔也曾分享過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，即在這樣高級(jí)別的政策底后，歷史上平均上漲期為15個(gè)交易日左右所以即便當(dāng)做是反彈，時(shí)間上還很充裕技術(shù)上，滬指要到3450左右前期小平臺(tái)位置，才會(huì)遇到比較大點(diǎn)的阻力，空間理論上還有近200點(diǎn)此外，滬指在3月15日和3月17日分別形成了一個(gè)向下和一個(gè)向上的跳空缺口，短線上若繼續(xù)維持偏強(qiáng)運(yùn)行格局，沒有回補(bǔ)第二個(gè)缺口的話，實(shí)際上就形成了一個(gè)底部島形反轉(zhuǎn)形態(tài)，這種形態(tài)在2008年1664大底的時(shí)候出現(xiàn)過，而且后面的二次探底也是在缺口上沿附近重新獲得了支撐，并最終形成了2009年的小牛市，這也是值得參考借鑒的

因此，當(dāng)前在操作上，暫時(shí)不必糾結(jié)市場(chǎng)底是否已經(jīng)出現(xiàn)了，以及是否還有二次探底的問題，現(xiàn)階段還是繼續(xù)看多做多為主，屆時(shí)若到了前述阻力位附近，再去考慮要不要逢高減倉(cāng)。

板塊和熱點(diǎn)方面，上周五盤面上，行業(yè)方面，房地產(chǎn)，煤炭，建筑等漲幅居前，航空裝備，半導(dǎo)體，軟件服務(wù)等少數(shù)行業(yè)逆勢(shì)收跌題材方面，基礎(chǔ)建設(shè)，病毒防治等相對(duì)活躍

作為穩(wěn)增長(zhǎng)主線的基建產(chǎn)業(yè)鏈掀起漲停潮，其中綠色建筑，裝配式建筑，BIPV等分支最為活躍，板塊內(nèi)漲停股及漲超10%個(gè)股數(shù)量分別達(dá)到18，15，9只驅(qū)動(dòng)上，3月11日，住建部發(fā)布《十四五建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，城鎮(zhèn)新建建筑全面建成綠色建筑，建筑能源利用效率穩(wěn)步提升，建筑用能結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，建筑能耗和碳排放增長(zhǎng)趨勢(shì)得到有效控制，基本形成綠色，低碳，循環(huán)的建設(shè)發(fā)展方式，為城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域2030年前碳達(dá)峰奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)建筑業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，伴隨著國(guó)內(nèi)綠色建筑頂層設(shè)計(jì)持續(xù)完善，能夠?qū)崿F(xiàn)節(jié)約資源，保護(hù)環(huán)境，減少污染，為人民提供健康，適用，高效使用空間的綠色建筑逐步成為建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)主線，孕育豐富成長(zhǎng)投資新機(jī)遇此次十四五建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃明確提出到2025年，城鎮(zhèn)新建建筑全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)迎重要成長(zhǎng)窗口期而從《綠色建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(2019)》中資源節(jié)約評(píng)分項(xiàng)分值是其他評(píng)分項(xiàng)的2倍，以及2020年《綠色建筑創(chuàng)建行動(dòng)方案》8大任務(wù)對(duì)資源節(jié)約的傾斜均可以看出，資源節(jié)約是我國(guó)現(xiàn)階段推動(dòng)綠色建筑的主要著力點(diǎn)測(cè)算2025年綠色建筑市場(chǎng)規(guī)模有望超9萬億元，重點(diǎn)領(lǐng)域包括:1)裝配式建筑及鋁模板支護(hù)均呈快速發(fā)展趨勢(shì)，2025年規(guī)模有望分別達(dá)到2.4萬/571億元，CAGR 分別為10%/9%，2)綠色建材應(yīng)用比例持續(xù)提升，假設(shè)2025年提升至60%，對(duì)應(yīng)2025年市場(chǎng)規(guī)模約1.3萬億元，CAGR 3%，3)BIPV/BAPV伴隨著分布式光伏裝機(jī)提速而快速擴(kuò)張，測(cè)算存量改造超萬億，每年增量可超1400億，4)用電能效管理潛在市場(chǎng)空間可達(dá)4000億元，5)供熱節(jié)能市場(chǎng)呈快速成長(zhǎng)趨勢(shì)，2025年有望近300億元，CAGR 14%對(duì)于上述建筑節(jié)能與綠色建筑的重點(diǎn)領(lǐng)域，不妨繼續(xù)關(guān)注

最近新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈格局出現(xiàn)了一些新的變化，一方面，碳酸鋰期貨價(jià)格有所下跌，3月18日無錫電子盤碳酸鋰2204期貨合約盤中跌超6%，最低至450元/千克，折合45萬元/噸，前期高點(diǎn)價(jià)格為51萬元/噸原因一是3月16日—17日，工信部原材料司，發(fā)改委價(jià)格司，市場(chǎng)監(jiān)督總局和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)局四部委召開座談會(huì)，討論鋰資源保供穩(wěn)價(jià)問題，二是部分龍頭電池企業(yè)主動(dòng)控量，穩(wěn)定采購(gòu)價(jià)，三是進(jìn)入春季，鹽湖產(chǎn)能開始復(fù)產(chǎn)上述價(jià)格變動(dòng)及消息面因素，也造成了周五鋰礦板塊盤中的下挫另一方面，近期新能源車再次迎來密集漲價(jià):1)3月15日，比亞迪汽車宣布對(duì)王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)相關(guān)新能源車型的官方指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，上調(diào)幅度為3000—6000元不等這是公司在2022年以來的第二次漲價(jià)2)3月17日至3月19日晚，小鵬汽車，威馬汽車，零跑汽車，幾何汽車也加入了漲價(jià)大軍的陣營(yíng)3)特斯拉22年3月以來2次對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行漲價(jià)對(duì)于鋰價(jià)未來走勢(shì)的判斷，一方面，預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限，因?yàn)槟壳罢龢O廠的鋰鹽庫(kù)存很低，庫(kù)存在10天內(nèi)的正極大廠不止一家，庫(kù)存超過15天的較少，超過30天的稀少而且鋰鹽廠的鋰礦庫(kù)存，鋰鹽庫(kù)存均處在低位，貿(mào)易商手中的貨也十分有限因此若成交價(jià)發(fā)生2—3w的回落，有望顯著觸發(fā)正極廠的補(bǔ)庫(kù)意愿另一方面，在管理層穩(wěn)價(jià)，供需方博弈加劇，鹽湖產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)背景下，鋰價(jià)快速上漲階段已經(jīng)過去，未來一段時(shí)間大概率會(huì)處于一個(gè)價(jià)格較為穩(wěn)定的時(shí)期不過即便維持當(dāng)前的鋰價(jià)水平，今年鋰礦股的業(yè)績(jī)也都會(huì)有很高的增長(zhǎng)，所以短期鋰礦股若出現(xiàn)明顯的調(diào)整，應(yīng)該是低吸機(jī)會(huì)而短期產(chǎn)業(yè)鏈的格局更有利于新能源車中下游，當(dāng)前新能源車?yán)^續(xù)呈現(xiàn)高景氣度，2月新能源汽車銷量33.4萬輛，同比+204.7%預(yù)計(jì)伴隨著全球能源價(jià)格的不斷上漲，油價(jià)進(jìn)入9元時(shí)代，有望進(jìn)一步推動(dòng)新能源車的滲透率，新能源車通過漲價(jià)再次傳導(dǎo)原材料價(jià)格的壓力，消費(fèi)者也有較強(qiáng)的接受能力目前中游經(jīng)營(yíng)仍然強(qiáng)勁積極，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)已經(jīng)披露1—2月業(yè)績(jī)，都是強(qiáng)勁增長(zhǎng)建議短期多關(guān)注一下新能源車板塊中競(jìng)爭(zhēng)格局良好的電池，隔膜，負(fù)極，正極等環(huán)節(jié)

操作策略:

上周五大盤呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)整理格局，顯示市場(chǎng)心態(tài)相比之前的恐慌狀況已明顯改善短期來看，在管理層強(qiáng)力穩(wěn)定市場(chǎng)之下，當(dāng)前政策底已經(jīng)明確，而伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的落地，外部擾動(dòng)因素也有望減弱，市場(chǎng)主導(dǎo)因素將回到國(guó)內(nèi)基本面和政策面上來，在這方面，兩會(huì)后穩(wěn)增長(zhǎng)政策則有望進(jìn)入落地期，對(duì)市場(chǎng)形成支撐此外，當(dāng)前市場(chǎng)無論從估值性價(jià)比，還是從前期跌幅上看，已經(jīng)具備一定的中長(zhǎng)期投資價(jià)值結(jié)合技術(shù)上島形反轉(zhuǎn)形態(tài)雛形已現(xiàn)，上方壓力位尚有相當(dāng)一段距離，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)有望進(jìn)入一段上升期中期來看，今年基本面的大背景是全球流動(dòng)性趨于收緊+通脹上升，這一組合對(duì)市場(chǎng)并不太友好，加上結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依舊存在，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)全面提升，整體市場(chǎng)仍有望保持區(qū)間震蕩格局操作上，輕倉(cāng)者逢低加倉(cāng)為主，重倉(cāng)者則持股待漲為主，同時(shí)注意根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格變化以及結(jié)構(gòu)性主線進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股

三季度MAAMG合計(jì)收入，凈利潤(rùn)(同比+39%)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，整體增速較二季度自然回落，同時(shí)除個(gè)別企業(yè)受互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拖累之外，整體依舊略超出市場(chǎng)預(yù)期。分結(jié)構(gòu)看，供應(yīng)鏈擾動(dòng)，IOS14更新對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊短期表現(xiàn)形成明顯拖累，亞馬遜，Meta等周期內(nèi)受損明顯，零部件缺貨亦影響了當(dāng)季蘋果消費(fèi)硬件銷量表現(xiàn)，云計(jì)算，軟件服務(wù)繼續(xù)維持穩(wěn)健表現(xiàn)，并體現(xiàn)在AWS，Azure，GCP的強(qiáng)勁訂單數(shù)據(jù)中。我們判斷來自供應(yīng)鏈，IOS14等層面因素的影響有望在年底左右得到明顯改善，結(jié)合自上而下的行業(yè)分析，我們繼續(xù)看好MAAMG在2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。