事件:公司發(fā)布2022 年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，公司22Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.74 億元，同比下滑14.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86 億元，同比下滑27.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.84 億元，同比下滑25.9%整體來(lái)看，公司業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)主要與國(guó)內(nèi)疫情散點(diǎn)式爆發(fā)有關(guān) 疫情之下名表零售+自有品牌業(yè)務(wù)均承壓，精密業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)分業(yè)務(wù)來(lái)看，①名表零售業(yè)務(wù):22Q1 以來(lái)，全國(guó)多地疫情仍出現(xiàn)散點(diǎn)式爆發(fā)，根據(jù)瑞士鐘表聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，22 年1—2 月瑞表出口至中國(guó)大陸合計(jì)金額為4.6億瑞士法郎，同比增長(zhǎng)2.6%，基本持平，亨吉利1—2 月表現(xiàn)與行業(yè)趨勢(shì)相符，3 月以來(lái)，疫情愈發(fā)嚴(yán)重，亨吉利門(mén)店客流量明顯下滑，甚至?xí)和I(yíng)業(yè)致使名表零售業(yè)務(wù)板塊Q1 收入及利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，拓店等規(guī)劃雖受疫情擾動(dòng)，但公司仍堅(jiān)持修煉內(nèi)功，保障運(yùn)營(yíng)效率，并積極探索新商業(yè)模式，例如加大與歷峰集團(tuán)合作開(kāi)設(shè)的TV 店的力度，在各大品牌相互引流的作用下收獲更多客流，提升門(mén)店規(guī)模效應(yīng)，且已收效良好②自有品牌業(yè)務(wù):同樣受制于疫情影響，公司自有品牌業(yè)務(wù)板塊收入及利潤(rùn)預(yù)計(jì)同樣出現(xiàn)下滑，公司牢牢把握自身航天基因，產(chǎn)品端以航空航天為抓手進(jìn)行設(shè)計(jì)，門(mén)店端保持動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整，中長(zhǎng)期發(fā)展可期③精密及智能穿戴業(yè)務(wù):公司對(duì)該業(yè)務(wù)板塊的重視程度不斷提高，以此打造公司新增長(zhǎng)曲線，Q1 繼續(xù)加大醫(yī)療等領(lǐng)域的客戶拓展，預(yù)計(jì)收入端仍實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng) 公司22Q1 歸母凈利率略降，毛利率及費(fèi)用率雙升公司22Q1 綜合毛利率為38.2%，同比提升0.9pct，預(yù)計(jì)主因名表零售業(yè)務(wù)板塊中品牌結(jié)構(gòu)升級(jí) 22Q1 公司銷(xiāo)售，管理，研發(fā)費(fèi)用率分別為21.9%，4.7%，1.1%，分別同比提升1.6pcts，0.6pct，0.1pct綜合來(lái)看，公司整體盈利能力略有下滑，22Q1歸母凈利率同降1.2pcts 至7.4%，主因新店開(kāi)拓，收入下滑等致費(fèi)用率提升 盈利預(yù)測(cè)及投資建議:由于今年以來(lái)國(guó)內(nèi)多地疫情爆發(fā)，且疫情常態(tài)化下消費(fèi)者消費(fèi)能力及消費(fèi)意愿預(yù)計(jì)承壓，根據(jù)公司一季報(bào)情況，我們略下調(diào)公司全年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022—2024 年歸母凈利潤(rùn)為4.20/5.16/5.89 億元，分別同比增長(zhǎng)8%/23%/14%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.99/1.21/1.38 元/股，4 月22 日股價(jià)對(duì)應(yīng)22 年P(guān)E 為10X，腕表龍頭估值性價(jià)比凸顯，維持 強(qiáng)烈推薦—A 投資評(píng)級(jí)