2021年營收穩(wěn)定增長，業(yè)績增長趨勢較2022Q1有所改善，維持買入評級日前，公司發(fā)布2021年年報:2021年營收1224.07億元，歸母凈利潤24.48億元，扣非凈利潤14.03億元，凈現(xiàn)金流34.59億元，EPS1.27元/股公司發(fā)布2022年一季報:2022Q1營收351.5億元，實現(xiàn)凈利潤4.52億元，實現(xiàn)扣非凈利潤4.77億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額—26.46億元，愛普生0.23元/股基于公司2021年的增速，我們下調(diào)了2022—2023年的盈利預(yù)期，增加了2024年的盈利預(yù)期預(yù)計2022—2024年歸母凈利潤分別為30.22，35.51，41.82億元，每股收益分別為1.61/1.89/2.23元公司轉(zhuǎn)型效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)逐步進入收獲期，數(shù)字化賦能下業(yè)務(wù)天花板提升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)類型成為業(yè)務(wù)增長新引擎，維持買入評級繼續(xù)推進全品類運營，全渠道覆蓋和全場景服務(wù)在全品類運營上，公司產(chǎn)品規(guī)格已經(jīng)增加到51萬種在全渠道覆蓋上，公司B端客戶增至39.7萬戶，實現(xiàn)終端渠道全覆蓋，公司線上線下C端客戶超過2600萬在全場景服務(wù)上，公司從單一的傳統(tǒng)醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)模式拓展到數(shù)字分銷，綜合推廣，三方物流，技術(shù)增值服務(wù)等多場景業(yè)務(wù)模式在鞏固轉(zhuǎn)型成果的同時，積極培育新動能，新業(yè)態(tài)，萬店聯(lián)盟計劃取得突破截至2021年底，萬店聯(lián)盟計劃已實現(xiàn)自營和加盟藥店6138家，其中直營店231家，加盟店5907家，覆蓋全國28個省市預(yù)計到2022年底，藥店數(shù)量將超過10000家，未來三年力爭達(dá)到30000家以上，服務(wù)C端的會員超過1億人風(fēng)險:數(shù)字化轉(zhuǎn)型達(dá)不到預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)項目推進低于預(yù)期，藥品降價超預(yù)期