事項(xiàng):公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告21年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入79.46億元，同比增長(zhǎng)+26.51%，歸母凈利潤(rùn)5.03億元，同比增長(zhǎng)+53.24%，其中，21Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.05億元，同比增長(zhǎng)+8.07%，歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比增長(zhǎng)+128.15%2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.51億元，同比增長(zhǎng)+16.79%，歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)+10.64%點(diǎn)評(píng):三大業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，營(yíng)收持續(xù)增加2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入79.46億元，其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.05億元，同比增長(zhǎng)+8.07%報(bào)告期內(nèi)，公司自有品牌業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)43%，其中線上增速增長(zhǎng)60%，線下增速重回正，達(dá)到20%品類(lèi)方面，萊克吉米除螨器，碧云泉智能凈水器成為線上頭部品類(lèi)，線下以吸塵器，空氣凈化器，凈水器為主中怡康數(shù)據(jù)顯示，萊克吸塵器在中國(guó)的線下份額已經(jīng)達(dá)到95.64%，ODM業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)23%，其中園林工具和空氣凈化器出口業(yè)務(wù)分別增長(zhǎng)50%和95%，歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)50%，核心零部件業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)28%，其中電機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)21%，鋁合金精密零部件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)66%2022Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.51億元，同比增長(zhǎng)+16.79%，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)自有品牌碧云泉，吉米的線上銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)近50%，上海帕杰合并后，鋁合金精密零部件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)近800%增加R&D和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，提高盈利能力21年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.03億元，其中第四季度凈利潤(rùn)0.25億元，同比增長(zhǎng)+128.15%公司21年毛利率21.79，較上年同期下降3.88pct，主要受原材料價(jià)格上漲影響公司凈利率6.33%，增長(zhǎng)1.14pct，費(fèi)用方面，公司21年銷(xiāo)售/管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.62%/2.51%/5.48%/0.98%，較上年同期分別為+0.33/—0.75/+0.54/—1.29pct因此，公司積極增加對(duì)獨(dú)立品牌營(yíng)銷(xiāo)和R&D費(fèi)用的投入，促進(jìn)了毛利較的高度自治2022Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)+10.64%，延續(xù)了前期的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)自主品牌發(fā)展可期+公司將加大供應(yīng)鏈整合公司品牌矩陣逐步完善，推出了多款新型洗車(chē)機(jī)同時(shí)加快渠道線上化改造，加大廣告營(yíng)銷(xiāo)力度，通過(guò)簽約頂尖代言人加強(qiáng)自主品牌建設(shè)品牌和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用比去年同期增長(zhǎng)了86%，占自主品牌業(yè)務(wù)收入的10%以上核心零部件方面，公司積極布局高增長(zhǎng)賽道，制造新能源汽車(chē)核心零部件，伴隨著公司Patje收購(gòu)計(jì)劃的落地和未來(lái)新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，有望成為公司的又一條增長(zhǎng)曲線投資建議:考慮到公司自主品牌發(fā)展迅速，新能源業(yè)務(wù)剛剛起步我們將公司22/23/24 EPS預(yù)測(cè)分別調(diào)整為1.2/1.5/1.8元，對(duì)應(yīng)PE分別為18/14/11采用DCF估值法，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為32元，對(duì)應(yīng)2022年27倍PE，維持推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):國(guó)內(nèi)需求疲軟，原材料價(jià)格波動(dòng)，新業(yè)務(wù)發(fā)展不如預(yù)期